周四，美联储将结束其利率会议，并宣布其利率决定。由于过去两个月的非农就业不及预期，通胀超预期，市场关注美联储的态度是否会改变。 　　

　　中金宏观预计美联储6月议息会议将按兵不动，但整体基调未必很鸽。这是因为：(1)虽然就业复苏不如预期，但主要问题在于劳动力供给不足，而不是需求不足。其他指标显示，美国劳动力市场已经“收紧”。此前，几位美联储官员也认为，劳动力市场没有看上去那么糟糕。(2)通胀高于预期表明供需矛盾进一步扩大，特别是供给弹性下降对价格的支撑已经超出了美联储的预期。很难相信通货膨胀是暂时的。(3)目前流动性处于泛滥状态，似乎没有必要继续购买资产。美联储的下一步行动将是缩减，而“提醒市场”是现任美联储官员最想做的事情。 　　

　　具体来说，中金宏观预计美联储将保持对美国经济的积极看法，认为就业复苏缓慢是因为劳动力供应短缺，并不意味着经济总需求放缓。与此同时，美联储可能会上调通胀预期，在一定程度上承认通胀水平高于预期。在货币政策方面，美联储将为市场“接种疫苗”，暗示将在下次会议上讨论缩减购债规模。但位图可能不会显示2023年首次加息的指引，以免释放过度鹰派的信号。 　　

　　随着从经济基本看，自上次议息会议以来，美国供需矛盾进一步扩大。疫苗接种的推广和夏季外出旅游旺季的到来，消费需求(尤其是服务消费)迅速扩大。另一方面，供给瓶颈不但没有缓解，反而越来越严重――原材料短缺、供给交付时间延长、劳动力就业意愿不足等问题依然存在。结果，供需缺口加大，价格上涨。CPI连续两个月超预期上涨，超出了cardinal utility的解释。在这方面，美联储可能会上调PCE和PCE核心地区2021年的通胀预期，并进一步解释其“暂时性”通胀。 　　

　　最近，美国财政部在美联储的从流动性看，当前流动性处于过剩状态，可能引发美联储小幅提高隔夜逆回购利率。's TGA存款骤降，国债发行速度放缓，导致流动性激增。美联储的隔夜逆回购继续创下历史新高，这也反映了流动性过剩的现状。为防止短期利率跌破“0”，美联储可能在6月会议上将超额准备金率(超额准备金利率)和隔夜逆回购利率各上调5 bp。此外，我们预计，由于财政存款将在8月和9月再次回升，届时流动性可能会略有收紧。换句话说，流动性泛滥将在第三季度告一段落。 　　

　　但这属于技术性调整，不代表货币政策取向发生变化。's 5月份新增就业岗位不及预期，劳动参与率也不佳。美联储很难在6月份讨论缩减购债规模。另一方面，在经济前景改善和通货膨胀超出预期的背景下，美联储将开始准备缩减。过去一个月，多位美联储官员一直在“吹风”，希望市场提前做好准备，避免2013年“缩减恐慌”重演。我们的基准情况仍然是美联储将在7月的利率会议上讨论缩减购债规模。 　　

　　在加息方面，美联储将继续实行平均通胀目标制(AIT)，短期内不急于改变利率指导方针。在3月的议息会议上，7位美联储官员认为将在2023年加息，另有11位认为不会。这意味着，至少需要三位官员改变主意，才能改变这次的利率预测中值。CICC宏观认为，尽管最近通胀有所上升，但通胀预期尚未上升，这不足以让美联储改变对加息的态度。CICC宏观预计，利率预测中值不会大幅上升。 　　

　　本文来自财经网。