币最近很火爆，比特币突破5万美元，DeFi行情爆发。对于大多数刚入市的交易者和小白用户来说，暴涨的比特币令人望而生畏，成长逻辑复杂的DeFi令人难以琢磨。回头看股市，重剑无锋，巧得不行。像茅台这种投资标的的成长逻辑简单粗暴，但几乎无懈可击。长期持有，可以获得丰厚的价值回报。对于币圈的跌宕起伏，有没有像茅台这样的“币毛”，让投资者可以安心长期持有？
是茅台酒行业的龙头，核心表现是业务发展的确定性，品牌壁垒高，现金流强。相应的，“比毛”也要符合这三个条件。
目前，币安、火币、OKEX三大头部交易平台的平台货币中，BNB已经被高估，而HT仍处于价值洼地。使用贴现现金流法，可以看出其未来还有8倍的上涨空间，而OKB逐渐不满足这三个条件。
我们从业务发展的确定性、品牌壁垒、现金流三个角度来看看三大交易所平台货币的区别，以及HT为什么被称为“钱圈茅台”。
成长：业务发展确定性
茅台有很强的明确发展预期。一方面，白酒在中国市场绝对是刚需，有稳定的收入，这是其成长的核心本质；另一方面，茅台的盈利能力可以支撑其长期价值增长。加密货币交易所在市场上的增长预期也很明确，但是到了三个头部交易所，就大不一样了。
安在整个全球市场上占有很大份额。但是分割了比南的市场份额后发现，它在中国和美国都不是绝对成功的。美国有比特币基地等合规交易所，牢牢占据基础市场。但国内有火币和OKEX，币安国内用户比例始终较低。
在全球市场，有中美两个高地。在互联网发展史上，只有中国和美国两个巨大的市场才能孕育出伟大的高科技公司。美国有脸书、谷歌、亚马逊，中国有腾讯、阿里、字节跳动。这些公司除了占领中美两个高地，还不断向其他国家和地区派兵攻城略地。不过，目前碧安虽然市场份额较大，但其尴尬之处在于地处平原，不占高地，每次城头换王旗都难以参与其中。
2020年11月之前，OKEX一直和火币一起盘踞在国内市场。去年11月，OKEX一个多月都筹不到钱，这对OKEX发展的确定性打击很大。根据CoinMarketcap 2021年2月19日的数据，OKEX的现货交易量已经排在第16位，甚至跌出了第二梯队。中国市场将从两龙戏珠的局面演变为火币一统天下，在国内市场独领风骚。
综上所述，虽然比南目前业务规模最大，但由于合规因素，未能占领中美高地。此前，比南也在多个国家遭到审查和驱逐。2020年2月，马耳他监管部门称，比南没有获得在该国经营加密货币业务的牌照，在该国不受监管；同年7月，马来西亚证券委员会将必安加入投资者警告名单，使其业务发展存在不确定性。
因为撤资，OKEX业绩大幅下滑。未来能否复苏也充满不确定性。牢牢占据国内市场一哥位置的火币只要守住国内市场，就能抵御各种市场竞争，其业务增长的确定性是三家交易所中最好的。
影响：品牌壁垒
从品牌来看，相比火币和OKEX，彼岸是2017年之后发展起来的新品牌，历史发展周期较短。因为中美双方合规压力都很大，比南很难和中美大型主流机构进行联合品牌。这导致了人们对碧安品牌的生动有趣的感觉
OKEX被之前筹不到钱的赛事品牌重创。交易所的核心是资产安全，充分保障用户资产的所有权，是交易所赢得用户信任的基础。另外，OKEX在德菲时代几乎默默无闻，专注行业发展的落后让人失去信心。
看火币的品牌建设。由于火币在国内运营较早，长期注重合规建设，创始人李林秉承“不作恶”、“做老好人”的价值观，使得火币在品牌建设上展现出难得的“高大上”气质。
例如，2019年12月，火币中国与中国移动、中国电信一起成为区块链网络服务联盟(BSN)首批14家成员单位；2020年9月，火币公链成为BSN开放联盟链八大底层框架方之一。
同样在2019年12月，火币主办了海南自由贸易港数字经济与区块链国际合作论坛，这是全球首个区块链部长级论坛。来自十多个国家和地区的十四位部长级官员出席了论坛。
看火币各个子品牌的业务线。除了现货和OTC的传统优势之外，火币衍生品的市场份额也在逐步发展。2021年12月21日，火币生态链Heco主网正式上线。短短两个多月，Heco链上的数据就位居交易所公链第一。截至2月22日，Heco链锁主流资产已达31.25亿美元，日交易量超过300万，非零地址超过210万。此外，霍碧华
、火币大学、火币科技、火币labs等品牌百花争鸣，呈现了万箭齐发的效果。整体上，火币也对子品牌的使用做到了慎重而扎实的管理。
总结下来，币安的品牌知名度最高，但风格激进，业务存在监管国家的不确定性。币安的子品牌遍地开花，十分顺利；火币的品牌稳扎稳打，走的是偏高端的路线。火币的子品牌亦是稳扎稳打，稳重求进。而OKEX则因为停止提币事件影响和拉胯的子业务，拖累了自身的品牌建设。这一局，币安和火币平分秋色。
实力：现金流水平
茅台是实体经济中罕见的现金流极为强大的企业，这是其具备价值投资的重要基石。而区块链行业交易所是现金流最好，也是最颠簸不破的商业模式。这是构成平台币价值预期较为重要的前提。所以在区块链行业中，和白酒板块最像的，只有交易所板块。股价的部分价值来源在于现金分红，而平台币的部分价值，在于交易平台依托现金流实现回购。
三大交易所的平台币都有自己的回购销毁机制。回购销毁机制是平台币最为重要的价值支撑来源之一。结合2020年三大平台用于回购销毁的现金流统计情况可以做一个详细对比：
2020年币安和火币回购数量
从上表可以看出，2020年，币安用于回购销毁，给BNB注入的现金流为34677万USDT，为三大平台之最。火币用于回购销毁，给HT注入的现金流为22925.5万USDT，次于币安，但差距不明显。
2020年OKB回购统计
同期，2020年，OKEX用于回购销毁，给OKB注入的现金流为7955万USDT，不足8000万USDT，明显大幅落后火币和币安。
结合各个平台未来的业绩增长率作出预估，然后按照统一的折现率计算现值，可以得到以下结果：
三大交易所Token现金流折现估值
从演算结果看，币安BNB的合理估值最高，为216.835美元。其次，火币的HT合理估值为120.655美元。最后，OKB的合理估值为28.874美金。
此外，估值要结合现值来看，才能发现一个资产的潜力。以2021年2月18日的价格为基准，BNB的价格已经达到176美金，HT为14美金而OKB为9.5美金。对比现值和估值可以发现，BNB估值虽为最高，但其上涨潜力只剩23%，而HT的上涨潜力达860%，整整8.6倍。OKB呢，其上涨潜力也达到了了303%。
综合上述资料数据，HT的上涨潜力最为突出，简直是一手天牌。这不就是传说中的“币茅”吗？
结语
从确定性、品牌壁垒和现金流三个层面分析头部交易所平台币后，“币茅”的结论已经呼之欲出。当然，有市场的地方也一定会有质疑。正如当年“八项规定”下，无数分析师认为白酒行业不行了；还有人说年轻人不喜欢喝茅台，茅台不行了。平台币也是一样。
马云说的好：年轻人现在不懂白酒不要紧，等他们经历了生活的酸甜苦辣，自然明白什么是好酒。同理，只有退潮之后才知道谁在裸泳。
把握“币茅”HT的上车机会，现在还不晚。
