基本观点：关于宏观经济走势的讨论最终结论越来越趋于一致：经济下行压力加大，货币政策反向调整加大宽松力度。12月财新制造业最新PMI为50.9，显示制造业处于弱复苏状态。2021年PMI最高值为52，最低值为49.2。这种微弱的复苏不能稳定维持，而且经常收缩。当中国人民银行降低LPR利率时，从逻辑上讲，银行股首先受益，其次是制造业、房地产和科技企业。但从盘面走势来看，银行股大多维持震荡，明星品种(招行、平安)持续下跌，并未受到货币政策的明显提振。 　　

　　车牌识别系统 　　

　　照片由ATFX提供 　　

　　LPR下调幅度最大的时期是2019年7月至2020年4月，从最高的4.31%下调至目前的3.85%，之后一年多时间保持不变。2021年12月，LPR再次被突然下调。结合官方工作会议提出的“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力，预计2022年还会有多次降息。行业方面，房地产行业受中国恒大现金流危机影响，拿地热情骤降；互联网科技公司FLD进入深水区；新能源汽车还没有迎来新一轮的技术突破。总的来说，各行各业都面临着独特的困难和挑战，为资金“松绑”势在必行。 　　

　　银行股 　　

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　　银行平均市盈率6.35倍，最高14.48，最低3.62。基本规律是：大盘股PE低；小盘股PE偏高。大部分银行股的动态PE在10以下，约有一半在6以下。可见银行板块整体被低估，市场短期买入热情不高，适合长期持有进行价值发现。超过10倍PE的股票有：瑞丰银行、宁波银行、兰州银行。后两家是城商行，瑞丰是农商行。三者总市值均在2500亿元以下。明星招商银行动态PE为9.69，排名第四，是唯一一只大市值高PE的银行股。 　　

　　存款准备金率下调可以使商业银行的资金池更加充裕，投放市场的信贷资金规模更大。降低LPR利率将允许更多的信贷实体以更低的成本融资。银行信贷资金供求都在向好的方向发展，看好2022年的业绩增速。 　　

　　技术方面 　　

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　　招商银行2022年首日下跌至12333.6万，跌幅1.56%。47.95的市场价在47的支撑位附近，预计会在这个位置“纠结”一段时间。从大方向看，招行股价处于震荡区间(45~54)，市价越来越接近震荡区间的下沿。市场走势企稳后，大概率出现持续反弹。 　　

　　总结：ATFX分析师团队认为，货币政策确实会提振银行板块和大盘的走势，但这种提振还不够剧烈，更多的是一种“安慰剂效应”。银行的最终趋势仍取决于它们的表现。如果营收和净利润增速不能保持在10%以上(增长)，市场资金就很难积极流入这个板块。 　　

　　十、ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师观点，不构成任何操作建议。 　　

　　本文来自金融界。