2021年以来，市场持续震荡，但可转债持续火热。截至目前，已上市交易的可转债中，没有低于100元的可转债，超过400元的可转债多达5只。从最近一年涨跌情况分析，涨幅超过100%的可转债多达18只，最近一年涨幅超过50%的可转债有66只。
原因是什么？
真的是可转债太香了吗？事实并非如此。目前火热的可转债与股市波动的区别，主要在于可转债的供需失衡。
从下图可以看出，从2021年下半年开始，可转债的数量和规模都大幅下降。与2020年相比，可转债发行明显下滑，股票增量停滞。上市公司不缺钱吗？
事实上，由于最近两年股市向好，市场上增发的数量和规模都有所增加，这也在一定程度上分散了市场对可转债的需求。
2021年股市呈现震荡格局，在这种环境下，债基最受欢迎。在债基中，可转债最受欢迎，因为它兼具攻守特性。数据显示，2021年，债券型基金的份额和占净资产的比例大幅提升。
从历史上看，可转债的价值波动还是相当高的。2018年相关可转债转股价值降至70元左右，主要是当时a股承压，股价下跌。
目前经济下行压力加大，整体货币环境很可能宽松。市场预计2022年股市仍将震荡，转债将失去大幅上行的基础，从而失去溢价空间。另一方面，外围美国经济强劲，通胀上行，3月份有可能加息，对于处于历史高位的可转债来说，这不是很好的消息。
近年来，许多公司开始打着债基的幌子投机股票，而可转债是最重要的工具。很多投资者在看到它是债基的时候就失去了警惕。反过来，基金的业绩远远高于普通债券基金，所以纷纷买入。
由于可转债在a股的历史并不长，真正大规模发行可转债是近几年才开始的，所以很多债券基金都是半路出家，之前也没有大规模投资过可转债，所以过去的业绩可能看起来和其他债基一样稳定，这也给了很多投资者一种投资可转债没有风险的错觉。
所以目前可转债的需求在某种程度上是有一定水分的。
但是，误会终究是误会，价值终究会回归。
从供给端看，2022年经济下行压力加大，外围资金紧缺，企业经营压力加大，2022年可转债发行可能增加。
因此，目前投资可转债的基金可能处境更加危险。
