元相关话题快速破圈，市场高度关注，分歧与共识并存。我们相信连接物理世界和数字世界的终极元宇宙将在20年后成为人类的生活方式，重塑数字经济体系。宇宙聚合大量离散的单点创新形成新物种，带来超乎想象的长期潜力和机遇。未来3-5年，Metauniverse将进入原型探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字双城等领域的渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。中长期来看，元宇宙的投资机会包括：GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字双城、工业元宇宙、太阳能和其他可持续能源。 　　

　　元宇宙是未来人类的数字化生存，将重塑数字经济体系。 　　

　　元宇宙不仅是VR/AR和全真互联网，更是2040年后人类的生活方式。回顾过去20年，互联网深刻改变了人类的日常生活和经济结构；展望未来20年，元宇宙将对人类社会产生深远影响，重塑数字经济体系。宇宙连接现实世界和虚拟世界，是人类数字化生存和迁移的载体，提升体验和效率，延伸人的创造力和更多可能性。数字世界已经逐渐从物理世界的复制和模拟变成了物理世界的延伸和扩展。数字资产的生产和消费以及数字双胞胎的演绎和优化也会对物理世界产生显著的反作用。 　　

　　算力提升和能源可持续既是元宇宙的核心约束也是投资机遇，元宇宙值得关注的基于包括：GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、产业元宇宙、太阳能等可持续能源等。 　　

　　游戏和社交可能是超宇宙投资的出发点，但从中长期来看，最具投资价值的领域仍是头部公司拥有强大技术和市场优势的重点领域，如GPU中的英伟达、Epic和Unity等。此外，云计算、IDC、5G、LEO卫星等元宇宙基础设施领域的优势公司。也长期受益于数字化进程，值得持续关注。在应用层，我们看到的第一个突破可能来自腾讯、字节跳动(Tik Tok)、脸书、百度等互联网巨头在游戏、社交、广告等领域的探索。专注于苹果、小米等手机和科技硬件公司的硬件基础和软件工具创新。此外，元宇宙对电能的消耗需要从中长期寻找更稳定、更可持续的能源，特斯拉solarcity在太阳能和储能领域的探索也值得关注。 　　

　　风险因素： 　　

　　在通往元宇宙终极极端图景的路上，会有很多无止境的商业探索和尝试。受制于当时的技术进步，超宇宙最初的原型产品往往存在争议，商业化效果不确定。另一方面，基于区块链、NFT等数字资产和经济体系的建立，仍然与数字货币的价格相关，可能面临货币波动和国家监管的风险；AI、图形引擎、高速无线充电，甚至电池等技术都可能影响超宇宙的发展进程，相关的工艺流程也不确定；从互联网公司主导的PGC封闭世界，到拥有大量消费者的PUGC数字化发展，互联网平台也可能面临变革和挑战；宇宙和数字世界的电能消耗需要更多可持续的能源和储能基础设施，这也给未来的能源结构带来了挑战。 　　

　　投资建议： 　　

　　尽管面临诸多挑战和不确定性，我们仍然判断人类的数字化生存是一条不可逆转的单行道。游戏和社交可能是数字化生存的起点，但绝不是终点。未来，人们的娱乐、生活、工作将继续数字化，千行业的企业级数字化才刚刚开始。宇宙很可能是继互联网之后，下一个中长期改变人类生活的聚合创新，带来十年期的投资机会。 　　

　　目前我们很难给出Metauniverse的短期有利投资标的，但中长期看好相关领域的投资机会，如英伟达、Epic、Unity、特斯拉、腾讯、字节跳动、米哈游、脸书、苹果、微软、亚马逊、谷歌、阿里巴巴、Roblox、百度、小米等公司。同时我们也注意到，一级市场有更多年轻的公司在相关领域进行创新和尝试。这些公司未来也可能登陆资本市场，带来投资机会。 　　

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