#美国财政部长耶伦谈论美国的通货膨胀# 　　

　　临近2021年底，国际大宗商品价格在国际原油价格的支撑下持续上涨，导致全球恶性通胀。目前美国10年通胀预期已经达到近10年新高，远超通胀预期本应见顶的今年5月。 　　

　　就连美联储和美国财政部长耶伦也不得不承认，这样的通胀非常棘手，很可能无法迅速解决。 　　

　　那么这次的恶性通胀到底有多严重，会带来什么样的影响？又会多久才能得到解决呢？ 　　

　　首先，我们先搞清楚什么是通货膨胀。事实上，通货膨胀不是洪水猛兽，而是经济增长的必然结果，也是经济增长的牵引力。当良性通货膨胀出现时，会促使生产者增加投资，从而带来整体经济增长的动力。 　　

　　二战后，美国出现了持续两位数的通货膨胀，但并没有带来严重的经济恶化或衰退，因为当时美国的经济增长率相当可观，科技和人口的扩张使得通货膨胀被完全消化。在中国改革开放初期，也发生过类似的情况。扩张速度很快，但也被经济增长消化了。 　　

　　也就是说，如果通货膨胀真的是经济增长中供给不足导致的，那就真的不用太担心。 　　

　　只是这一次，通货膨胀没那么简单。众所周知，在这次危机中，美联储和欧洲央行联合向市场投放了超过3万亿美元的流动性，使市场泛滥，导致所有价格飙升，这就是我们所说的流动性通胀。 　　

　　当然，资金的支持并不一定导致价格飙升，这也需要投机的借口。这个借口就是全球供应链瓶颈。受疫情影响，国际运费飙升，生活使得国际物流受到一定程度的限制。此时美国滞后的行政命令导致港口搁浅，运输卡车司机严重不足，最终使得终端消费的需求无法得到满足。再加上资金的炒作，价格也一路飙升。 　　

　　这看起来眼熟吗？其实中国的煤炭价格也是同样的逻辑。虽然总体供应不成问题，但是因为资金炒作，煤炭价格一路上涨。在NDRC彻底清查库存后，煤炭市场供应突然增加，价格也恢复到正常水平。 　　

　　所以我们可以看到，即使大宗商品需求依然疲软，供应也没有看起来那么紧张，但价格依然高企，导致全球通胀，压力明显，价格上涨。 　　

　　如果这种通胀水平持续下去，经济增长的果实将被通胀侵蚀。目前美国公布的CPI长期保持在5%以上，但美国的经济增长率已经下降到2%左右，这意味着经济增长率已经无法吸收通货膨胀。也许意味着世界刚刚走出一轮经济危机，即将进入新一轮经济衰退。 　　

　　不过这种可能性还是比较小的。现在我们看到制约全球供应链的港口滞留问题正在缓解，我们失去了投机的资金，即将面临美联储货币政策转向的压力。那么，如此严重的通货膨胀会持续下去吗？ 　　

　　显而易见的问题是，美联储和欧洲央行早已无法完全吸收这次释放的流动性，因此全球通胀只会越来越高，不会回到危机前的水平。 　　

　　但目前过高的商品定价仍有回归公平价格的压力，货币流动性助长的恶性通胀和超高泡沫迟早会破灭。