pva涨价概念股,pva涨价原因

  

  开篇语:上一次我讲到了偏光片,发现了偏光片最核心的原材料是PVA光学膜,追朔到公司我发现PVA光学膜几乎被日本所垄断,而皖维高新中国国内是极少数生产PVA光学膜企业中的其中一家,今天,我就主要研究皖维高新这家公司。   

  

   一:什么是PVA?   

  

  PVA(聚乙烯醇)是一种有机化合物,也是唯一能被细菌用作碳源和能源的乙烯基聚合物。在细菌和酶的作用下,46天可降解75%,是一种可生物降解的高分子材料。(无污染)   

  

  PVA的优点:附着力强,柔韧,光滑,耐油,耐溶剂,保护胶体,阻气,耐磨,特殊处理后防水。   

  

  制造过程:   

  

     

  

  (来源:智研咨询)   

  

  国内基本都是乙炔(que)法,电石法占70%。   

  

  PVA产品   

  

  由于其良好的拉丝性能,聚乙烯醇可用作维伦纤维,如衣服、渔网、绳索等的原料。后来随着高聚合度乙烯醇的发展,高强高模纤维(高强度、高模量、低伸长率、分散性好、耐酸、耐碱、耐磨、耐光、耐腐蚀、防霉、防蛀等。)产生,是水泥的增强材料。它也正在进入塑料增强材料领域。水溶纤维具有水溶性、耐酸、耐碱、耐有机溶剂、耐盐、耐化学性,可根据需要在不同水温下溶解。废液经活性污泥处理后,可完全降解,无公害。用于造纸原料、无纺布原料等高档纺织品。PVA形成的薄膜无色透明,用于包装纤维、服装、食品、农业、医药和工业品。   

  

  PVA市场现状   

  

  2008-2016年PVA低迷后,行业集中度逐渐上升。主要集中在中国、日本、美国等国家,2019年产量160万吨。亚太地区产量最大,占全球产量的85%以上。中国大陆2019年产量为78.4万吨,占世界总产量的45%。它是世界上最大的聚乙烯醇生产商。价格方面,2020年5-6月价格已经触底,之后缓慢上涨,从2020年第二季度的9651元/吨上涨到2021年1月的12900元/吨。(数据来源:3360安信证券研究所)   

  

  2018年国内企业市场份额   

  

     

  

  (来源;智研咨询)   

  

  PVA光学膜属于PVA产品的高端领域,是偏光片的核心膜材料,占比12%。目前全球PVA光学膜市场基本被日本Kolli (70%)和合成化学两家公司垄断。2014-2019年,我国PVA薄膜需求快速增长,从2014年的4000万平方米增长到2019年的9700万平方米,年均增速20%。   

  

     

  

  (来源:中国化学工业信息中心)   

  

   二:具体公司   

  

  皖维高新:是产品种类最全、技术最先进的PVA生产国,国内市场占有率第一。在产品性能上,已经能够满足国内企业的需求。   

  

   1、主营业务   

  

  公司业务比较分散,分为化工、化纤、新材料、建材。产品主要有聚乙烯醇(PVA)、高强高模PVA纤维、PVA水溶性纤维、PVB树脂、PVA光学膜、可再分散乳胶粉、醋酸乙烯、VAE乳液、酒精、聚酯切片、醋酸甲酯和电石渣制成的水泥熟料、环保水泥等。水泥的毛利率最高,为46.86%,其次是VAE乳液的毛利率,为31.55%。PVA光学膜毛利率为-33.44%。产品以内销为主,占83.6%,国外业务占16.4%。   

  

   2、公司发展历程   

  

  上市时间为1997年,2015年增资20亿元,建立了国内最大的PVA基地。2016年完成(魏梦)。2018年投资建设700万平方米/年偏光片产业。(原来有500万平米/年的生产线。2020年8月,万伟集团十大新材料项目开工。总投资28.3亿元。项目建成后,每年将增加收入34亿元。(来源:化工金融)   

  

   3、财务分析   

  

     

  

  2019年快速增长的原因:的产品品种优势和规模优势得到充分体现,聚乙烯醇及其下游衍生物的市场份额不断扩大。该公司通过增加生产能力提高了产品的利润   

液、胶粉等通过降低成本,增加销售,净利润得到了较大的增长)

  

公司大力拓展高强高模 PVA 纤维产品国外销售市场,开拓 PVB 树脂产品国内应用领域,在产品质量不断升级及技术创新的双重推动下,高强高模 PVA 纤维及 PVB 树脂产品毛利率明显提高。(来源:公司年报)

  

预计2020年净利润为5.58~6.16亿,增长幅度为45%~60%。

  

4、竞争优势

  

1、公司长期重视对技术研发的投入,目前是国内同行业企业中唯一承担了3项国家级技术攻关项目的企业。

  

2、公司拥有PVA35万吨(全球第一),高强高膜PVA纤维2.5万吨(全球市占率45%,国内市占率80%)、水溶PVA纤维1万吨、水泥及熟料320万吨、差别化聚酯切片6万吨、VAE乳液6万吨、可再分散性胶粉2万吨、PVB树脂1万吨、PVA光学膜500万平方米。

  

3、公司生产的PVA光学膜在国内只有两家公司生产,而且已经开始给多家偏光片生产企业供货。(比如三利谱)(属于高毛利产品)

  

4、公司生产的PVA树脂的性能已经达到汽车级PVA胶片的标准,市场认可度得到了提升,已实现满负荷生产。(属于高毛利产品)

  

5、销售模式

  

集中销售的模式,由母公司统一划分销售区域和市场份额。采购模式是集中采购和授权采购,通过优质采平台,建立了公开的供应商门户网站,增加了采购的透明度和竞争性。公司前五大客户占比13.44%,前五大供应商占比31.27%,集中度较低。

  

6、股东分析

  

安徽省国资委控股。董事长吴福胜是安徽皖维集团的董事长,所以也是皖维高新的董事长。

  

  

7、公司未来发展的契机

  

(1)公司所生产的PVA光学膜,在2019年年报中是因为成本问题,毛利率是负值,但是到2020年中报上毛利率逐渐在提升,随着PVA光学膜的产量逐渐增加,营收和净利润是会增加很多,而且PVA光学膜属于高毛利产品。

  

(2)国家大力支持可降解塑料的发展,而PVA是属于无污染可降解的材料。

  

8、PVA光学膜其他生产厂商:重庆云天化瀚恩光学级PVA薄膜2017年6月公司称已经研发出偏光膜,下游企业也据此开发出了偏光片。(来源:新材料在线)

  

  

三:问答:

  

1、问:皖维高新前五大客户占比低,是不是因为产品没有得到下游厂商的认可?

  

答:皖维高新前五大客户占比低的原因是因为皖维高新的业务比较多且分散,并不是因为没有得到下游客户的认可。而且PVA光学膜和PVB树脂两个技术含量很高的细分领域,都得到了市场和下游客户的认可。

  

2、问:老旧业务中是否有拖累公司的净利润的业务?

  

答:从毛利率的角度来看,毛利率最低的三个业务为PVA光学膜,醋酸甲酯和醋酸乙烯。PVA光学膜现在正处于起步阶段,前期成本投入大,以后产线增加产量得到释放之后,毛利率会逐步增加的,净利润也会增加。醋酸甲酯和醋酸乙烯的毛利率比较低(一个毛利率为-1.88%,另一个为0.73%),而且两个业务占比总共达到了13.2%,占比还是比较大,而且我国的醋酸甲酯行业面临一定的产能过剩的局面,行业的市场价格逐步降低,对于净利润还是有一定的拖累。但是这两个都是制作PVA不可或缺的材料 。

  

3、问:皖维高新的业务占比?

  

  

4、问:PVA光学膜的价格走势

  

5、问:皖维高新过去十年的资产周转率是多少?与净利率的相关性?

  

6、问:PVA制造过程中有没有污染?材料是否可以降解?

  


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