美债收益率“脱离图表”，周一全球资产定价的锚——10年期美债收益率2018年首次突破3%。
除了迫在眉睫的50点加息，推动美债收益率飙升的是日元暴跌、日本人狂抛美债也起到了推波助澜的作用。
在此番抛售的背后是美日货币政策的脱钩,美联储加息50个基点的预期不断增强，日本央行仍受到无休止宽松政策的制约，导致日元暴跌至20年低点。
日元的大幅下跌意味着日本投资者需要支付更高的价格来购买汇率对冲成本不断走高，美国名义收益率上升的吸引力几乎完全被抵消.美债，与此同时，欧元等避险工具的成本也有所下降，而欧洲债券则表现出了更高的性价比。
最近的数据也证实了这一点。过去三个月，日本减持了近600亿美元美国国债，抛售仍在继续。
市场预计，围绕美国通胀和利率政策的高度不确定性可能导致日本投资者长期缺席。
近期，日本央行重申货币宽松政策，日元兑美元大幅贬值，跌破130关口,为2002年4月以来最低。
此外，随着日元的波动，其他亚洲国家的货币最近也走弱了。3月份以来，韩元、印度卢比、泰铢都有不同程度的贬值，似乎亚洲货币战争又要上演了。
这场“亚洲货币战”在太平洋对岸的美国引发“蝴蝶效应”，搅动美债“风暴”。
美国和日本的货币政策分歧越来越大，日元处于20年低点，美国市场的波动正在爆发。
尽管美联储为抑制通胀而采取的激进紧缩周期可能会在未来几个月内多次上调50个基点，但日本央行仍受到无尽刺激计划的束缚，这大大削弱了日元，颠覆了日本人购买美国国债的经济。
特别是在这种历史性的货币政策脱钩正在推高汇率对冲成本，并且几乎完全抵消了美国名义收益率上升的吸引力，.的大型寿险公司即使10年期收益率接近3%，用汇率对冲国债的成本也是两年来最高的，日本交易员无法从中获得更多利益，因此对长期美债的需求下降。
事实上，尽管美国国债收益率已经达到多年来的最高水平，但收益率接近于零的日本国债更具吸引力。美国10年期债券收益率攀升至3%，但那些通过购买美国债券套利的日本投资者发现他们的汇率对冲成本已飙升至1.66%，导致实际收益率降至1.3%,达到了2020年初以来的最高水平。
值得注意的是，一年前，防范汇率波动的成本非常低。仅为0.32%。日产资产管理公司固定收益部总经理米乌拉荣一郎指出：
对冲成本是投资美国国债的一个关键问题。
历史上，当美国国债市场出现动荡时，持有美国债务最多的海外投资者往往会伸出援手。然而这一次，它没有。随着美联储准备缩减规模并大幅加息50个基点，近几十年以狂热购买美债而出名的日本机构投资者正在给美债的大规模抛售火上浇油。
根据BMO Capital Markets的最新数据，美债最大的海外持有者日本在过去三个月减持了近600亿美元的美国国债。虽然与该国1.3万亿美元的储备相比微不足道，但其影响可能会因美国债务市场流动性不足而放大。
蒙特利尔银行利率策略师BenJeffery说：
这种抛售非常大，与我们在2017年初早些时候看到的来自日本的抛售不相上下。
来自日本的更糟糕的是，这一趋势可能将持续。's账户导致了美国国债的历史性下跌。除非基准10年期国债收益率在3%以上，否则可能很难赢得这些海外投资者的心。
过去，美联储的紧缩周期和相关的市场波动也抑制了日本购买美国债务。但此次围绕美国通胀和利率政策的高度不确定性可能引发日本投资者长期的缺席.三菱MUFG宏观策略主管乔治冈萨尔维斯告诉彭博：
“日本投资者将等待长期收益率稳定下来，然后才会考虑买入机会。”
先锋集团(Vanguard Group Inc)投资组合经理约翰马兹伊尔(John Madziyire)认为，美联储加息非常激进。当美债达到更有吸引力的水平时，投资者会买吗？
现在，很大程度上取决于靴子落地后，即美联储FOMC会议和美国财政部季度债务销售公布后，10年期美国国债能否保持在2.80%至3.10%的区间。
同时，由于欧元的避险成本仍接近一年均值，对于日本交易者来说，他们仍有一个更划算的选择。
例如，瑞士法郎和欧元。这
些货币通常拥有较低的隐含收益率和波动性，符合套利交易员的偏好。以外汇远期市场的3个月隐含收益率为例，日元收益率为-0.4%，但从融资的角度来看，收益率为-0.9%的瑞士法郎更具吸引力。
三菱日联国际资产管理公司的执行首席基金经理Tatsuya Higuchi指出：
在未来六个月左右的时间里，投资欧洲比美国要好，因为对冲成本可能很低。
在欧元债券中，鉴于利差，西班牙、意大利或法国看起来很有吸引力。
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