2022年a股市场波动较大，但依靠衍生品投资工具对冲市场波动的量化对冲基金表现稳健。今年以来，该类产品平均收益为-1.65%，高出同期沪深300指数近18个百分点。部分优秀基金也取得正收益，但一季度基金规模有一定程度的缩水。 　　

　　多位业内人士表示，只有长期稳定的投资收益才能吸引投资者，逐步提升量化对冲产品的认可度，实现基金规模的持续增长。参与量化对冲基金投资的普通投资者需要全面了解投资策略、长期表现、赎回节奏、风险敞口等。这类产品，并进行长期投资和价值投资。 　　

　　平均超额回报近18 　　

　　量化对冲基金超额收益明显 　　

　　5月13日，景顺长城基金发布公告称，将于今年5月13日至5月19日三个月开放景顺长城量化对冲策略第九开放期的申购、赎回和转换业务及规模控制安排。根据公告，该基金上限为30亿元人民币，基金规模按照认购申请“比例确认”的原则进行控制。 　　

　　根据景顺长城量化对冲策略三个月的投资表现，截至5月13日，这只基金今年以来已经盈利0.04%，远超同期沪深300指数-19.27%的跌幅。与同类型基金相比，也有近2个百分点的超额收益，在量化对冲基金类型中排名第一。 　　

　　除了以上基金，还有很多量化对冲基金如嘉实对冲套利、华泰白锐量化对冲稳健收益、广发对冲套利等纷纷进入开放期，纷纷发布公告开放申购、赎回、转换业务。 　　

　　从投资业绩来看，在今年地震巨震、股票型基金伤重的a股市场，量化对冲基金以低波动、低回撤成为市场上的一抹亮色。 　　

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年以来全市场25只量化对冲基金(份额合并计算)平均收益率为-1.65%，较同期沪深300指数高出近18个百分点。其中，华泰白锐量化对冲、郭芙量化对冲三个月策略等多只产品均获得正收益。 　　

　　谈及量化对冲基金的超额收益，华泰白锐基金副总经理、量化及海外投资团队负责人田汉卿表示，量化对冲基金通过抵消市场风险，力求实现无论市场涨跌都能给投资者带来正收益的目标，即无论市场环境如何，无论市场是涨是跌，都希望获得正收益。所以在今年的弱市中，一些量化对冲基金逆势取得正收益是正常的。而一些没有取得正收益的量化对冲基金，因为部分或全部抵消了市场风险，其跌幅远低于主要股指。 　　

　　据田汉卿观察，目前公募量化对冲基金大多在做多股票的同时，做空股指期货对冲市场风险。由于监管限制，这些基金不能卖空。因此，在市场下跌的过程中，为了获得正收益，做多股票组合必须获得相对于指数的正超额收益。 　　

　　景顺长城基金副总经理李也表示，风格相对均衡的量化对冲基金更适合今年的市场，因此可以获得一定的正收益。 　　

　　李伟分析，今年市场波动较大，风险偏好降低，价值风格回归，风险重新定价。公募对冲的投资风格更注重低频基本面，线性框架结合宏观和风格判断容易调整。同时注重风格的均衡配置，严格控制风险。同时，当权益市场走势不明朗时，量化对冲基金的市场中性收益特征具有良好的投资机会。目前股指期货的基差水平相对较好，对 　　

　　富国量化对冲策略三个月持有期基金经理方敏也表示，虽然股票投资具有高波动、高回撤的特点，但对冲基金通过采用适当的对冲工具，可以显著降低基金净值的波动，体现了“固定收益”的特点。具体来说，量化对冲基金首先通过选股获得超出基准指数的收益，然后减去股指期货剥离基准指数涨跌的影响，从而获得一定的正收益。 　　

　　方敏表示，量化对冲基金正收益的关键在于股票现货表现是否能超越目标指数。富国基金积累了丰富的指数增强经验，即获取超额收益。除了阿尔法对冲策略，还可以依靠股指期货套利等策略获得额外收益。 　　

　　业绩“叫好不叫座” 　　

　　一季度规模萎缩逾四成 　　

　　虽然整体超额收益突出，但量化对冲基金规模却逆市缩水。截至2022年一季度末，此类基金总规模为269.68亿元，较去年底下降182.88亿元，一个季度规模缩水40.41%。只有华泰白锐量化对冲、华泰白锐量化收益等少数基金实现了逆市规模增长。 　　

　　针对量化对冲基金业绩稳定但规模缩水的现象，华南某公募基金经理表示，由于近期权益市场波动较大，对冲基金存在一定的净敞口，导致其净值面临一定压力；另一方面，相比银行理财等波动性较小的固定收益产品，公募对冲基金近一年的整体收益率并不高，吸引力相对有限。 　　

　　在该基金经理看来，只有长期稳定的收益才能吸引投资者，实现基金规模的增长。最近，随着股指期货套期保值成本的下降和权益市场的复苏，对冲基金有望通过自己的指数增强策略获得更具竞争力的回报。 　　

　　上海一位公募投资者也表示，有可能部分基金存在一定的市场风险敞口。当市场上涨带来正面贡献时，投资者不会在意正面敞口。当市场下跌出现负贡献时，可能会偏离投资者原来的绝对收益假设。 　　

从持有人角度来说，截至2021年年报，该类基金机构投资者平均占比为73.67％，依然是机构投资者的“天下”，多家机构也在积极提升普通投资者对该类产品的关注和认可。

景顺长城基金黎海威表示，量化对冲的机制原理对于普通投资者来说不容易理解，属于中低预期风险、中低预期收益的品种，但由于风险收益特征非常明确，比较受机构投资者的欢迎。

针对个人投资者配置量化对冲基金，黎海威建议，投资者在选择这类基金时，建议关注量化对冲基金的历史长期业绩、开放期设定、量化模型的选股方式及风格偏好等。

华泰柏瑞基金田汉卿也表示，国内的个人投资者资产配置理念还在形成过程中，随着投资人的日趋成熟，资产配置需求的增加，相信这类资产会逐步得到个人投资者的青睐，当前市场下跌加速了部分投资人对这类投资策略的关注。

田汉卿建议，普通投资者配置量化对冲基金，首先可以看一下量化对冲基金是不是完全对冲，有没有市场暴露，是对股市的暴露，还是对债市的暴露，并据此对产品未来的表现有比较合理的预期。更重要的是，需要考察基金管理人是否有长期创造较为稳定超额收益的能力，了解管理人的长期历史业绩，看是否能在不同的市场环境下均可创造相对稳定的超额收益。

富国基金方旻也认为，从中长期来看，虽然量化对冲型产品能获得一定的正收益，但是其风险收益特征也比较明显：一方面，股指期货采用结算价计算每日盈亏，而结算价往往与收盘价有一定差异；另一方面，股指期货与标的指数的价格在一段时期会出现较大偏离，两者均会导致对冲基金每日的收益波动较大。

方旻称，“普通投资者在投资对冲型产品时，需要关注申赎限制，了解基金的申赎开放时间。另外，可以将投资期限拉长，关注基金的中长期表现，避免短期频繁交易。”

本文源自中国基金报