今年前三季度已诞生21只百亿级主动偏股基金，“阳光基”、“爆款基”屡见不鲜。然而，在发行盛宴之后，不少爆款基金遭遇了“赎回”危机。从基金三季报数据来看，除了仍在建仓期之外，今年以来已经发行的基金全部都有不同程度的赎回。其中，2月21日在最高净赎回份额接近百亿份，成立的易方达研究精选份额，发行份额为165.89亿份，三季度末份额为68.58亿份，净赎回97.31亿份，占初始份额的58.7%。 　　

　　

　　表1:份额缩水的爆款基金列表 　　

　　

　　 　　

　　

　　不少基金份额被腰斩，部分产品净赎回比例超过60%。曾经“全民追捧”的东西，已经成为“过去式”。基金被大量赎回是因为业绩不好吗？其实不是的。数据显示，大部分赎回的基金收益率都不错，都在为基民赚钱，但还是挡不住基民的“离场”。为什么“赎旧买新”频现，“赎旧买新”真的可取吗？买基金到底看的是什么？ 　　

　　

　　本期为您解读： 　　

　　

　　什么是“赎旧买新”,为什么“赎旧买新”频现？“赎旧买新”真的可取吗？买基金到底看的是什么？什么是“赎旧买新”，为什么赎旧买新频现？ 　　

　　

　　什么是“赎旧买新”？ 　　

　　

　　所谓“赎旧买新”，就是卖出原有的基金产品，购买新发行的基金。 　　

　　

　　为什么会持续出现“赎旧买新”现象？ 　　

　　

　　一方面，银行、券商等渠道有获取中间业务收入的动力。 　　

　　

　　基金产品的销量=客户数*投资额*周转率。 　　

　　

　　销量的背后是中等收入，中等收入的背后是与财务经理直接挂钩的业绩和奖金。频繁的基金交易会产生更多的赎回成本。而且信发基金会有更多的营销激励，激励渠道鼓励投资者日内交易； 　　

　　

　　另一方面，投资者缺乏基本的金融认知或者不够理性 　　

　　

　　投资者愿意以1元面值布局新基金，这类投资者往往急于在净值上涨到一定程度后获利了结。 　　

　　

　　“赎旧买新”真的可取吗？ 　　

　　

　　从交易成本的角度来看，频繁的赎旧买新，并非理性的行为 　　

　　

　　海通证券数据显示，如果每月换仓，按照0.5%的申购费率赎回一次计算成本，年成本损失约为5.84%；但如果把时间拉长，投资3年，在同样的认购费率下，每年的成本会损失0.17%。所以短期频繁申赎下，成本不容小觑。 　　

　　

　　表2:不同仓库变更频率的比率影响(年化) 　　

　　

　　 　　

　　

　　“赎旧买新”是长期基金赚钱基民不赚钱的首要原因 　　

　　

　　2018年，基金业协会透露，19年偏股型基金平均年化收益率为16.18%，但同时调查结果显示，基民只有36.5%赚钱。这里面很重要的原因就是基民喜欢“追涨杀跌”，频繁申赎。基于此，睿远、东方红的很多基金都设置了2-3年的封闭期，意在长远，既能让基金经理手握更多筹码、投资布局更从容，又能规避投资人的人性弱点、追涨杀跌，力争将产品业绩转化为客户回报。 　　

　　

　　海通证券对比主流市场指数，对持有5年和3年的主动股票型基金累计收益的胜率表现进行了统计。可以看出，高仓位基金持有5年且一季度收益战胜沪深300和上证综指的胜率为100%。 　　

　　

　　表3:高仓位主动股票型基金相对主流指数的胜率 　　

　　

　　 　　

　　

　　其实，今年赎回的很多爆款基金，业绩都非常不错，值得长期持有。 　　

　　

　　今年15只爆款基金产品的份额赎回高。基金经理的投资期限在2-15年之间，年化投资回报率在10%以上。今年大部分成绩都很优秀。其中富国龙头优势混合、易方达研究精选股票、汇添富大盘核心资产混合今年以来的收益率都超过40%，并且基金经理都是投资年限超过10年的老牌基金经理，年化投资回报率也都超过14%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　桌子 　　

4：份额缩水的爆款基金业绩（按照基金经理投资年限从高到低排序）

　　

　　

　　

具体来看易方达研究精选的基金经理冯波

　　

冯波，易方达研究部总经理，从业19年，基金管理年限接近11年，年化投资回报率14.57%，业绩非常出色，一位谨慎而进取的老将。投资风格上，冯波上涨市进攻能力强、下跌市防御能力强，震荡市守城能力强，在各类市场行情表现都出色，坚信研究创造价值，强调通过对行业和企业的深度研究来精选出真正有价值的企业。

　　

　　

图1：基金经理冯波投资风格

　　

　　

数据来源：BETA理财师APP

　　

　　

基于历史数据回溯，冯波管理的基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均 80.74%正收益。持有两年平均收益率 33.17%，综合来看平均最高收益率达152.92%。

　　

其管理的易方达研究精选今年2月份成立以来收益率48.96%，排名同类前10%，业绩非常出色，基于长期历史数据的回溯和基金经理投资能力来看，非常值得长期持有。

　　

总的来说，频繁的赎旧买新，并非理性的行为。实际上，基金的新旧与好坏关系不大，各有利弊。不管老基金还是新基金，对投资者来说，归根结底还是要看其基金经理最终的投资能力。

　　

买基金到底看的是什么？

　　

其实，不管是新基金还是老基金，选基就是选基金经理，基金经理的投资能力最终会影响基金的投资业绩，所以我们应该重点关注基金经理的投资风格、选股策略、历史管理业绩等，如果基金经理投资水平高，我们没必要纠结是新基金还是老基金。同一个基金经理管理的产品，新基金和老基金最大的不同是，新发行的基金，建仓需要一定的时间，存在较大的不确定性，老基金仓位通常比较稳定，调仓也灵活，更容易抓住牛市来临的机会，获得不错的收益。

　　

对于个人投资者来说，投资最重要的是有自己的节奏并保持理性的思考能力。在买入基金前评估自己的风险承受能力，基于自身的投资偏好以及对未来市场的预判，选择适合自己并且风格稳定的基金经理管理的基金产品。而不是人云亦云，受从众心理影响参与投资和赎回。