2022-04-14首创证券股份有限公司何立中、杨涵对时代电气进行调研，发布《公司简评报告：SiC芯片产线扩容，看好新能源车加速渗透》的调研报告。本报告给予时代电气买入评级，当前股价44.46元。 　　

　　时代电气(688187) 　　

　　事件： 　　

　　4月12日公司发布《关于自愿披露控股子公司投资碳化硅芯片生产线技术能力提升建设项目的公告》。 　　

　　公司计划投资4.62亿元扩建SiC芯片生产线。为提升公司在第三代半导体行业的影响力，占领第三代半导体产业高地，公司子公司CRRC时代半导体拟投资4.62亿元，在公司已建成的SiC芯片生产线基础上，进行SiC芯片生产线技术能力升级建设项目。 　　

　　该项目将在现有的株洲天信工业园区进行，建设周期为24个月。公司将对位于湖南省株洲市田心工业园区的碳化硅芯片线工厂进行升级改造，并对现有设备进行升级改造，新增工艺设备和工艺辅助设备，新增或实施信息化软件服务。洁净室装修，配套工厂扩建，增加公共设施，工期约24个月。 　　

　　SiCMOS工艺升级为沟槽栅，产能从4英寸1万片扩大到6英寸2.5万片。项目完成后，公司升级了现有平面栅SiCMOSFET芯片的技术能力，以满足研发需求。d沟槽栅SiCMOSFET芯片能力，将现有4英寸SiC芯片线升级为6英寸，将现有4英寸SiC芯片线年产能10000片/年升级为6英寸SiC芯片线年产能25000片/年。 　　

　　SiC芯片生产线主要面向新能源汽车和轨道交通，竞争优势继续巩固。通过公司“十三五”期间建设的SiC芯片线，实现了公司在SiC技术领域从无到有的突破。目前，公司已经完成了SiC器件领域第一代技术产品的开发和技术积累，形成了SiC芯片产品“设计-制造-测试-模块”的成熟完整能力。该公司的碳化硅产品已在地铁、新能源汽车、光伏等市场领域展示。 　　

　　Yole预测，到2027年，SiC功率器件的市场空间将达到62.97亿美元。根据Yole报告，2021-2027年全球碳化硅功率器件市场将保持34%的年复合增长率，市场规模将从2021年的10.90亿美元增长到2027年的62.97亿美元。其中，汽车领域将是未来碳化硅最大的应用市场。2027年，汽车领域碳化硅的市场规模将达到49.86亿美元，占总规模的79.18%。 　　

　　预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为23.8/27.45/30.89亿元，对应4月12日股价PE分别为27/24/21倍，维持“买入”评级。 　　

　　风险：新铁路建设投资持续下降，IGBT和SiC的建设和引进不如预期。 　　

　　该股最近90天被15家机构评级，买入评级13家，增持评级2家；机构过去90天的平均目标价为73.8。证券星级估值分析工具显示，时代电气(688187)良好公司评级2.5星，良好价格评级2星，综合估值评级2.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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