11月24日，两市缩量震荡。截至收盘，上证综指跌0.34%，深证成指跌0.38%，创业板指跌0.43%。资金方面，沪深两市成交额8300亿，可以略降。北向资金全天净流出1.37亿元，其中沪股通净流出9.24亿元，深股通净流入7.87亿元。三大指数几乎全线收跌，上证50指数下跌0.78%，沪深300指数下跌0.61%，中证500指数上涨0.03%。IH、IF、IC也全线收绿，三大股指均弱于现货指数。期权方面，标的资产50ETF下跌0.80%，华泰白锐300ETF(510300)下跌0.63%，嘉实沈虎300ETF下跌0.52%，各品种期权活跃度也全线下跌。期权认购隐性波略上涨，看跌隐性浪走低，合成标的仍有折扣，但市场情绪积极。 　　

　　WIND盘后数据显示，50ETF期权市场交易量大幅下降，持仓量继续增加。当日期权总持仓量为2759424手，较前一交易日持仓量增加135094手。其中认购合约1420408张，较前一交易日增加111655张，认沽合约1339016张，较前一交易日增加23439张。持仓PCR值为0.9427，较前一交易日下跌0.0625。从成交量来看，当日全市场成交总数为1788215笔，较前一交易日减少1226072笔。其中卖出看涨期权1，057，486份，较前一交易日减少822，393份，卖出看跌合约730，729份，较前一交易日减少403，679份。日成交量PCR值为0.6910，较前一交易日增加0.0876。 　　

　　沪深300三个期权的成交也全线下滑，整体持仓量继续呈上升趋势。其中，沪指300ETF期权成交量为138.95万手，持仓量为2090056手，成交金额为11.693亿元；深证300ETF期权成交量285582手，持仓量446532手，成交额2.185亿元；沪深300股指期权成交量55961手，持仓量122536手，成交金额4.812亿元。 　　

　　目前各种期权的隐波涨跌互现，认购隐波略高，但认沽隐波较低。根据WIND的数据，目前50ETF期权主认购平值合约的隐波为18.83%，认沽平值的隐波为19.04%。上证300ETF期权主认购平值合约的隐波为17.61%，认沽平值的隐波为19.70%。深证300ETF期权主认购合约隐波18.78%，平均认沽值隐波19.79%。最近几个月沪深300指数期权的均值合约的隐波为17.90%，认沽期权的均值隐波为20.20%。从各期权主力合约波动率的微笑曲线来看，看涨和看跌的隐含波动率在15% ~ 30%区间，处于历史较低水平。 　　

　　期权市场方面，期权市场交易活跃度有所下降，较前一交易日明显下降。期权的波动性方面，各种期权的隐波略高，而认沽的隐波持续偏弱，但仍处于历史较低水平。标的折价减少，市场情绪积极。操作策略上，近日股市波动较大，目前隐藏的一波买卖处于历史较低水平，下跌空间有限。短线投资者仍建议构建Gamma策略，有望获得Gamma和Vega的双重收益。从中长期来看，当前指数下支撑较强，a股振荡的格局没有改变。我们强烈建议滚动卖出看跌期权，建立看跌指数策略。此外，ETF期权即将于周三到期，投资者需注意期权到期风险。 　　

　　(作者：方正中期期货) 　　

　　本文来自期货日报。