继上一篇文章——小白股票估值01之后，本文介绍如何在实战中对企业进行估值，并以恒生电子为例进行估值。
前文中提到的现金流量折现法取决于对企业未来现金流量的预测，年度增长、可持续增长或折现率假设的微小调整都会使计算结果产生较大差异。只能用于评估产品变化小，现金流稳定，竞争优势持续，未来有基本确定的自由现金流的企业。
老唐估值模型计算公式
企业的内在价值大约等于下一个第三年的净利润除以贴现率和无风险利率之间的差额，即：
其中包括：
未来三年的净利润就是折现率。
11,"height":27,"darkImgUrl":"https://p6.toutiaoimg.com/origin/pgc-image/73dce1b8a8b3415f935d7d32b9079fec","darkImgUri":"pgc-image/73dce1b8a8b3415f935d7d32b9079fec","formulaImgStatus":"succeed"}' data-formula="g"> 为无风险利率/永续增长率
这个公式的推导过程比较复杂，建议直接查看《价值投资实战手册》，按照老唐的描述，假如折现率等于无风险利率的二倍，上述等式就变成了：
其中：
这个简化模型有几个限制条件：
a. 企业必须符合三个前提：即利润为真、利润可持续、投入维持盈利能力的资本少，这些限制条件让用净利润代替自由现金流变得合理
b. 假设永续增长率等于无风险收益率
c. 假设折现率等于两倍无风险收益率
现在以恒生电子的财报带入计算，目前的无风险利率在 4%~5% 左右，也即是市盈率在20到25倍，2018年、2019年和2020年归属于上市公司股东的分别为净利润为6.45亿，14.16亿元，13.22亿元，看一下2021年的上半年的利润，根据恒生电子2021年半年报显示，2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为6.60亿元到7.02亿元，与上年同期相比将增加约3.16亿元到约3.58亿元，同比增长约92.03%到104.25%。全年看翻倍的概率较大，这里保守估计按照 40% 增长则总利润为18.51亿元，考虑最近三年超高的增长率，未来三年的净利润增长可以按照30%来估算，则第三年的净利润为28.82亿元，则恒生电子的估值范围为560亿元到720亿元上下，即总市值低于720亿元时可以考虑买入，考虑到安全边界时低于560亿元买入较合适。
