1、营业收入增长动因分析 　　

　　2019年，同花顺实现营业收入174，209.39万元，同比增加35，520.69万元，其中贡献最大的是广告及互联网业务推广服务业务，同比增加14，167万元，其次是基金销售及其他交易费用等其他业务，同比增加13，455.13万元。两项业务的增长值合计占营业收入的增长值。 　　

　　（1）广告及互联网业务推广服务 　　

　　同花顺广告和互联网业务推广服务主要包括两个方面：(1)为合作券商开户导流，收取手续费和交易佣金分成；(2)通过自有网站、手机App等为客户进行网络广告投放。 　　

　　目前a股个人投资者交易量较高，二级市场交易活跃度的提升，对同花顺交易佣金收入规模、上网流量、开户导流转化率、广告点击率等都有很大的促进作用。 　　

　　数据来源：wind资讯k船长。 　　

　　（2）基金销售及其他交易手续费等其他业务 　　

　　数据来源：风船长资讯k。 　　

　　2019年，ETF基金发行规模1801.20亿份，同比上涨86.76%，场面火爆；根据Wind的统计，截至2019年底，同花顺代销基金仅4353只，代销基金公司120家。2018年底的相应数据分别为3704家和108家，呈现大幅增长，在代销机构排名中从第6位上升至第5位。因此，同花顺基金代销业务收入规模逆势增长。 　　

　　（3）增值电信服务 　　

　　同花顺增值电信业务主要是为个人投资者提供高级别交易信息、付费软件等增值服务一次性收取年费，按月确认收入，是期末预付款余额较大的主要原因。这种预收模式导致当期确认的收入滞后，不能充分反映业务规模的变化。 　　

　　根据现金流，我们按照以下公式对该业务进行了调整和分析： 　　

　　当期增值电信业务收入=当期增值电信业务确认收入(期末预付款-期初预付款) 　　

　　可以看出，2019年同花顺增值电信业务调整后的收入规模较去年同期大幅增长。 　　

　　2、货币性资产储量大 增值是关键 　　

　　同花顺本来就积累了大量的互联网流量和强大的用户粘性，通过流量转化赚取收入的商业模式让同花顺走向轻资产战略和拥有充裕的货币资金成为可能。根据年报，我们将期末货币资金余额、银行短期理财产品和银行结构性存款分类为货币资产，分类如下： 　　

　　同花顺的货币资产规模较大，是资产的主要组成部分，最近期末占比86.95%。如何利用如此充裕的货币资产创造更大的商业价值，值得管理层思考。 　　

　　总结：受益于火热的市场行情，2019年同花顺全年营业收入出现大幅增长。然而，由于iFinD和人工智能等创新业务尚未产生显著收入，目前的收入表现仍与二级市场的活跃度高度正相关，波动性较强。 　　

　　上市公司纷纷披露2019年年报，K队长将推出自己的年报解读专题，以期识别2019年上市公司的重大变化，分析原因，评估后续影响和潜在风险。同时，欢迎大家关注老K船长,微信官方账号，相互交流。 　　

　　声明：文章内容根据上市公司公开信息整理分析，不构成实质性投资建议。所以操作风险自担。