本文选自小葱.
2019年下半年对于整个加密货币市场来说是一个非常“艰难”的时期。虽然比特币的价格比年初上涨了近一倍，但在下半年却出现了接近腰斩的大幅下跌。在山寨币市场，虽然部分货币如XTZ、林克等货币逆势上涨，年内翻倍甚至翻倍，但大多数二线主流货币如ETH、XRP等，由于下半年大幅下跌，普遍由正转负。
市场分化巨大的原因是什么？而这又将为即将到来的2020年提供怎样的“启示”？
今年上半年，市场上关于“假币季”的讨论从未停止。短短几个月，比特币价格的快速上涨带动了假币的集体飙升，加密货币的总市值也从约480亿美元飙升至约1420亿美元。但随着比特币在年中触及14000左右的高点后迅速回落，今年下半年陷入持续回调。山寨币市值受到重创，加密货币市场总市值也一路走低。因为山寨币的跌幅普遍较大，目前总市值已经接近开年水平，即使比特币的价格相比年初的位置仍然保持较大涨幅。
尽管下半年假币市场表现惨淡，但正如文章开头引言中所提到的，市场上还是有一些拒绝“从众”的个别货币。林克和XTZ是这些货币中很有代表性的案例。在市场被空头牢牢控制的环境下，这两种货币年内不仅跑赢了“大市场”(加密货币的总市值)，也跑赢了年内相对强势的比特币。
而这种差异化表现的原因是什么？
目前看来，比特币衍生品交易的火爆，让越来越多的投资者和投资机构获得了比特币配置之外的新的投资方向，大大削弱了市场对假币的投资“兴趣”。
比特币交易作为加密货币市场近两年来发展最快的细分市场，提供了非常丰富且日益成熟的期货、期权和掉期供用户选择。
从市场的“共识”来看，比特币比其他假币有着巨大的优势。所以随着衍生品市场的完善，假币的生存空间正在被挤压。从市场反应来看，一些与比特币强挂钩的大型假币受此影响更为明显。
出现这种现象的原因可能是，随着比特币衍生品的完善，机构会将头寸从山寨币转移到比特币衍生品，而这些机构调整的头寸很可能是大额山寨币。毕竟小山寨币一直很难入得了机构的法眼。
另一个原因是，假币的过度波动会随着时间的推移逐渐消磨市场参与者的投资兴趣。回顾历史，那些波动性相对较低的资产显然更能吸引中长线投资者，而波动性高的资产只会吸引纯粹的投机者。那些波动性很强的小山寨，因为参与者的投机态度，价格只会越来越差，而这显然会导致真正有“大钱”的投资者/机构远离他们。
作为传统金融市场参与者拉升加密货币市场的“第一站”，比特币直接导致越来越多的投资机构参与到比特币市场中，但即便是加密货币界的“二把手”ETH，至今也没能得到机构投资者足够的青睐。正如富达数字资产公司总裁汤姆杰索普(Tom Jessop)不久前接受采访时所说，当前市场对ETH托管的需求非常低。尽管富达有意在明年增加ETH支持，但相对有限的市场可能会成为该计划最终落地的一大负担。
考虑到加密货币市场在其发展过程中仍然面临着严峻的监管挑战，其他假币想要复制比特币的“成功”绝对不是一件简单的事情。
但是，如果你能在市场上抓到一个足够有说服力的“焦点”，那么，目前仍处于高速增长阶段的市场前景可能不会像上面所说的那样惨淡。以ETH为例。虽然从传统金融市场的角度来看，ETH很难征服那些传统的大型投资机构，但是从加密货币市场本身来看，得益于DeFi的崛起，ETH迎来了难得的“转型”机会。
如上图所示，目前DeFi系统锁定的ETH总数接近300万。基于以太坊区块链的数字资产、金融情报合同、协议和DApp预计将在2020年爆发。虽然目前的以太网无法锁定
定部分仅占ETH总供应量的2.5％，但预计这一数字将在未来持续上升。这意味着一个基于以太坊的开放金融体系雏形已经显露，而这也很可能会推动以太坊在即将到来的2020年有所斩获。此外，还有一些主流山寨币也通过进一步明确自己的定位寻找到了新的发展方向，一些项目目前已经进入到了支付领域，而也有一些项目开始专注于提供企业级别的贸易需求提供服务。可以预见的是，未来这些定位更为精准的项目，发展前景会更为光明。
2020年，比特币奖励减半仍将是上半年市场炒作的绝对焦点，不过这并不意味着目前仍处在高速发展阶段的加密货币市场会在这段时间里停下脚步。加密货币市场仍然是目前变化最快的新兴市场，任何一个新概念的爆发，都可能成为回报可观的投资机会。
