来源：作者：吴 　　

　　

　　就在收购完成后，指南针(300803。SZ)拟向网通证券送30亿“见面礼”。 　　

　　

　　图片来源：图宠创意 　　

　　

　　5月16日晚间，指南针发布定增预案，拟募集不超过30亿元，扣除相关发行费用后用于对子公司网通证券增资。 　　

　　

　　同时，指南针还表示，在募集资金到位前，应募集5亿元自筹资金用于增加网通证券流动资金。 　　

　　

　　自2021年公开收购意向以来，即使中间有多家公司竞争退出，但对于网通证券而言，指南是“初步”的，这是必然的。 　　

　　

　　现在如你所愿，指南对网通证券大刀阔斧的改革才刚刚开始。这笔交易能否满足业内对其“小东财富”的预期？电子证券的未来能否为中小券商打开新的思路？ 　　

　　

　　花掉“最后一颗子弹” 　　

　　

　　网证券于2021年7月被沈阳中院裁定进入破产重整程序。当年9月，网信证券报名参加破产重整投资人招募。事实上，当时指南针面临着来自多方的竞争――大瑞期货、豪迈财富和林龙有限公司同时摩拳擦掌准备进入该公司。 　　

　　

　　其中，豪迈财富和林龙股份未入选网信证券重整第二次临时债权人会议，而大瑞期货则于2021年12月宣布退出破产重整。 　　

　　

　　指南针自然接手了网信证券。 　　

　　

　　根据网信证券的审计报告，2018年以来一直处于亏损状态。截至重整受理日，网通证券已严重资不抵债，已有22名债权人向管理人申报债权，总额达41.98亿元。 　　

　　

　　根据破产重整计划，指南针只需支付15亿现金偿还上述负债，不足部分不需要公司继续偿还。 　　

　　

　　回应投资者关于指南针证券债务清偿的问题。图片来源：风 　　

　　

　　由此，指南针与网通证券的交易性价比极高。毕竟2015年东方财富花了40亿收购西藏同信证券。 　　

　　

　　在针对网信证券的重大资产购买报告书中，指南针也承认，近年来国内证券公司控股权转让交易案例较少，对应的交易案例多为交易对价较大的综合类证券公司。 　　

　　

　　在此，指南针以交易价格131亿元转让98%股权的新时代证券和109.33亿元转让71.99%股权的华融证券为例。 　　

　　

　　相比之下，网上证券“价廉物美”的优势就显现出来了。 　　

　　

　　但即使这笔交易被公认为“性价比高”，指南针要想彻底拿下，也需要“清空家族”的勇气。 　　

　　

　　该交易将耗资15亿元，截至2022年一季度，指南针持有的累计货币资金为17.94亿元。在此之前，指南针已经支付了3亿元的投资保证金，接下来还需要一次性支付12亿元。也就是说，交易款项支付后，指南针的货币资金只有5亿元。 　　

　　

　　根据最新定增预案，指南针计划募集不超过30亿元，在募集资金到位前，将先募集5亿元当期增资网上证券。 　　

　　

　　如果这5亿元全部由指南针自有资金支付，那么这次增资可能会耗尽指南针的“最后一颗子弹”。 　　

　　

　　关于相关的资金来源和后续的协同发展，时代财经多次致电指南针，并发来采访提纲，但截至记者发稿，尚未收到回复。 　　

　　

　　指路明灯：东方财富 　　

　　

　　对于网通证券如此大规模的投资输血是否值得，指南针有自己的考量。 　　

　　

　　作为证券分析软件开发商和信息服务商，指南针的成功案例是东方财富。东方财富在2015年收购了西藏同信证券，在获得相关牌照后，业务范围越来越大，估值也水涨船高，市盈率甚至超过了中信证券。 　　

　　

　　根据公告，指南针有累积 　　

　　

　　指南针的痛点正是因为牌照问题无法直接获得客户在证券交易过程中的手续费、佣金、沉淀资金利息等收入，只能通过软件的增值服务来“变现”。因此，收购完成后，指南针的这些空白有望得到弥补，将具有“从无到有”的重要意义。后续还可以在金融服务和基金服务两个方面进行分流。 　　

　　

　　指南针APP目前无法进行股票交易。图片：指南针应用截图 　　

　　

　　5月17日，一位资深券商业务人士告诉时代财经记者，指南针是业内知名的股票交易软件。“我的很多客户，还有私募基金、民间牛散等。正在用它进行股票交易。整合后，网通证券可以获得知名品牌的背书，指南针可以获得营业执照，我认为是双赢。” 　　

　　

　　指南针在公告中表示，网通证券整合后，各证券公司的业务将成为公司业务链条中的重要环节，网通证券未来的发展也将直接决定公司业务布局的完善进程。 　　

　　

　　中小券商也有春天。 　　

　　

　　东方财富的成功，也让以其为首的互联网券商成为中小券商试图“弯道超车”的一个方向。 　　

　　

　　在华林证券收购海豚股票APP之前，也积极向互联网大公司靠拢，从而赋能金融科技，向互联网券商迈进了一步。 　　

　　

　　但是，除了互联网，在头部券商格局越来越牢固的当下，小券商最怕的就是“没有特色”。上述券商营业部人士对时代财经记者表示，“如果目前没有‘独门’ 　　

暗器’，用传统业务去和头部竞争是非常困难的。”

　　

该人士认为，“网信证券此后能利用指南针相当多的高净值客户，以服务他们作为目标，也是一种可行的打法，哪怕能找到自己一点点的特色，走差异化道路，也能吸引一部分细分客户。”

　　

由于网信证券的债务问题，在两家公司的融合中，指南针的姿态显然更高，但在解决原生问题后，网信证券亦要考虑自身未来的发展。

　　

根据2021年财报，网信证券目前的业务构成中，投行、资管业务并无太大亮点，占其80%-90%营收的是经纪业务，目前有15万正常客户。

　　

而对于该项业务，指南针将依托以往引流经验，持续为网信证券客户资源转化提供基础，为其经纪业务发展持续赋能。

　　

指南针表示，2022年年底之前，网信证券将”回正轨、补短板，规范公司运作和全面恢复网信证券的经纪业务。”在指南针的规划中，2026年，网信证券将成为财富管理特色鲜明、盈利能力强的证券公司。