什么叫a股市场,省煤建安公司

  

  在过去定价逻辑遭遇重挫,新的市场共识尚未完全建立的情况下,下一阶段的核心信念是什么资产,下半年的关键跟踪指标是估值还是利润?上市公司的基本面在发生怎样的变化?如何才能在不确定的市场中找到下一个确定性的机会?   

  

  时值长夏,各券商研究所也忙得热火朝天,一同召开的中期策略会透露出“百家争鸣”的味道。整体来看,虽然部分研究观点对下半年国内市场经济复苏进程略感担忧,并继续提醒高估值板块均值回归的压力,但多数分析师均提到部分高景气行业可能存在利润增长带来的上涨机会。   

  

  下半年经济如何复苏   

  

  在方正证券宏观首席分析师周俊志看来,碳中和等因素仍可能导致上游大宗商品的供给约束,但上游价格能否顺利传导至下游,关键在于下游需求能否上升。如果需求能上升,会有两个变化:一是价格会顺利传导到下游;二是政策会因为下游价格变化而调整。   

  

  “未来,需求修复的重点将更多地放在服务消费上,随着出口和房地产保持弹性,我们对需求的进一步增长持乐观态度。”周俊志预计,随着经济的全面复苏,下半年最值得关注的变量是货币政策的边际变化,其中海外观点在于美国缩减信号的释放时间,国内观点在于银行间流动性的边际收紧。   

  

  不过,华创证券首席宏观分析师张羽认为,2021年美国经济复苏过热是全球最大的确定性,中国房地产韧性和消费复苏仍存在不确定性。预计下半年国内经济将小幅回落至国内PPI高位,加之美国缩减预期发酵,将带来国内经济周期典型的“类滞胀”窗口――货币政策难以有明确方向,资产价格波动将上升,权益主线以盈利为导向,债券主线以持平为导向。   

  

  她表示,在a股市场,估值是股价波动的主要来源(长期来看,美股市场的盈利是主要波动,估值相对稳定),所以大部分时间估值对股价的主导大于盈利波动。只有在类滞胀时期,ROE才显得尤为重要,应该成为主导投资选择的核心变量。当我们进入类似滞胀的时期时,是时候转换这种思维了。   

  

  对此,张羽的建议是,整体指数层面很难有大的机会,心态需要平和;流动性过剩持续下降的背景使得估值压力客观存在;正确的方法只有一个——把ROE等核心盈利指标作为投资标的选择的主要出发点。   

  

  与此同时,开源证券(Open Source Securities)首席策略师牟亦凌表达了对估值的担忧。他认为,就整个市场而言,用盈利消化估值并不难,但疫情导致的前所未有的估值分化正面临回归的压力。高估值往往是对未来理解能力群体有信心的交易结果。所以均值回归有历史必然性,但不具备时间必然性,需要建立在基本面环境变化的基础上。   

  

  但他也提到,基本面确实在发生深刻的变化。现在中下游处于毛利率高,订单增加的格局。增量利润向中上游分配是客观规律。目前,出口型企业的“交货义务”仍在增加,这意味着出口高景气有望持续,全球产业链将在重塑过程中为中国企业捕捉和创造更多机会。繁荣、信心恢复和信贷资源的再分配将推动制造业的资本支出。   

  

  循着盈利锚定机会   

  

  “我们可以大胆地预见,中国的证券市场   

  

  杨认为,此轮大宗商品价格上涨的重要原因是全球主要经济体持续放水,以及疫情引发的供需混乱和错配。虽然最终的影响程度和时间不好判断,但是随着疫苗的普及,世界经济会逐渐进入正常轨道,这些因素都会被消除。   

  

  “目前a股市场正在走向成熟,未来走出长牛慢牛行情的条件已经开始具备。”相比海外成熟市场,国信证券首席策略分析师项燕指出,此轮全球经济复苏方兴未艾。预计大宗商品价格将持续上涨至第四季度,通胀对增加企业利润的影响将大于加息。   

  

  项燕判断,2021年基本面的重要性远远大于流动性。二季度过后,a股市场将迎来年内第二波上涨行情。结构上,中国有竞争力的企业仍是长期投资方向,不会受到通胀和流动性变化的太大影响。短期通胀交易机会可关注周期和金融。   

  

  方正证券策略首席分析师胡认为,虽然估值承压,但盈利的冲动不可小觑。建议投资者注意两条线索:高景气和低估值。具体包括:完工逻辑下的地产后周期机会,尤其是以建材、轻工为代表的建安产业链;钢铁、有色金属、化工等受益于经济复苏、库存补充、制造业产能扩张逻辑维持行业高景气的板块;银行、保险等低估值板块的平均回归机会。   

  

  基于对前期滞涨宏观环境的判断,张羽还建议选择估值极低、业绩下行风险低的板块,如公用事业(水务、水电)、非银金融等;或者选择估值适中甚至偏贵,但有提升空间的板块,如银行、家电;食品饮料和休闲服务,虽然类滞涨业绩有提升空间,股价涨幅也比较高,但考虑到目前估值已经较高,可能需要做一定的择时和选股。   

  

  严以岭表示,配置可以遵循以下三条主线:一是钢铁、铝、煤炭、化工(化纤、PVC、纯碱、钛白粉);二是银行(主要是1倍PB以下)、建筑、地产、保险、运输(公路、集装箱运输);三、“顺周期”为线索挖掘中小细分市场,主要涉及机械、电子、计算机等领域。   

  

  来源:证券时报   

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