中证500无疑是2021年最令人惊喜的宽基指数。
在多年跑输沪深300指数后，中证500指数在市场追捧“核心资产”、中小盘被忽视的情况下上演了“王者归来”。
作为曾经对a股产生赚钱效应的宽基指数，中证500指数自2021年以来涨幅接近20%，而同期沪深300指数仍在艰难扭亏为盈。(数据来源：Wind，截至2021年9月10日，今年以来中证500指数累计上涨19.48%。指数的表现不代表基金的表现或未来的表现。)
是否配置中证500指数基金，是否配置中证500指数增强基金，在指数强势的基础上“加点甜头”，很多基民都在关心这个问题。
你还想要CSI 500吗？中证500指数还值得投资吗？毫无疑问，这是探讨任何关于中证500指数基金产品问题的出发点。
今年以来，中证500指数相对于沪深300指数有较大的超额收益，但这只是连续5年跑输大盘后的平均收益。
毕竟如果以沪深300指数的强势作为参照，在2017年跑赢21.98个百分点之后，沪深300指数又持续强势了三年，三年累计超额收益超过20%。
目前天时地利人和还是在中证500指数这边。
天气，自然是宏观的。
申宏源最新的研究报告回顾了沪深300指数和中证500指数在不同宏观景气下的表现，认为中证500对经济中度敏感，对流动性相对敏感，行业分布广泛，因此在经济数据波动或相对较弱、流动性宽松时更容易跑赢大盘。
目前来看，虽然低利率下流动性大幅放松的可能性不大，但经济数据疲软、波动明显、流动性平稳宽松仍是近阶段宏观环境的主线。显然，这种宏观背景从历史上看对中证500指数更有利。(数据来源：申万宏源研究《经济数据波动、流动性中性偏松环境对中证 500 相对有利―「小市值 大时代」 系列报告之四》，2021年9月6日)
地理，中证500指数本身的基本面。
中证500指数2020年净利润4090亿元，利润增速12.7%。(数据来源：国信证券《掘金 ETF：中证 500 投资正当时》，2021年8月5日)
2021年中证500指数盈利爆发，众多中小公司迎来盈利增长，这已经成为市场的共识。
从行业分布来看，中证500指数虽然以中小盘股票为主，但行业分布相对均衡，或者说比较分散，可以帮助指数整体有效分散风险。
此外，中证500指数包含了很多偏向消费、科技等行业。这些都关系到国计民生。其中，消费基本面相对稳定，而科技正处于高速增长阶段。
从历史估值来看，目前中证500指数估值确实处于历史低位，市盈率和市净率都处于低于均值一个标准差的位置，投资性价比相对突出。
中证500指数的对手其实不是沪深300指数。毕竟后者有大量的金融股，估值很低，就是金融股常年躺着不动，时不时上一层楼。
至于和谐，是钱本身的多少。
“北上资金”一直被视为a股的风向标。
根据中信证券的资金跟踪，中证500指数处于稳定流入状态，不像沪深300指数波动较大。
截至9月3日，2021年初至今，北上资金累计净流入沪深300、中证500、中证1000指数成份股分别为1131.1亿元、721.3亿元、534.1亿元。
来源：中信证券《北向资金拆解周跟踪》，2021年9月6日。
如果看好中证500指数，购买指数基金进行直接跟踪无疑是一种相对简单的方式。
但是，越简单不一定越好。毕竟在a股市场，只需要指数收益，忽略超额收益，这很可惜。这个时候，指数增强基金就该出现了。
增强型指数基金，本质上还是跟踪指数，只是给了一定的容忍度。不能完全按照指数成份股的权重来分配。对于不看好的，可以低价配置，对于看好的，可以超配，甚至可以一定程度上计入原本不在指数中的股票，以此来谋取超额收益。
从指数增强型基金在a股市场的实践来看，这种策略是相当成功的。
下表是2020年前上市的所有跟踪中证500指数的指数基金和指数增强基金的表现。
（过往业绩不预示其未来表现，也不构成其他基金业绩表现的保证。）可以看到，2020 年，增强指数基金相对普通指数基金的超额收益是 8.62 个百分点。2021 年前两个季度，也分别有 1.57 和 1.36 个百分点超额收益，全年迄今也有 4.09 个。
在追求中证 500 指数的超额收益上，其实有三大途径：
1.SmartBeta。
这类就分类来说，被分类在指数基金内，但跟踪的是基于因子优化的中证 500 指数，比如 500 质量、500 波动、500 低贝塔。
这类优点是透明度高，管理费低，缺点是无法根据市场调整编制规则，比较死板；
2.量化指数增强。
这类是当下最主流的，一般是基金公司的量化投资部，以金融工程的方式，通过各类多因子模型，以算法谋求超额收益。
只要看下指数增强基金的基金经理所属的部分，如果是量化投资部，多半就是这个风格。
这类一般管理费会高于普通指数基金，但基金经理会不断优化多因子模型，与市场变动匹配。
3.主动增强。
在指数增强类型中，这算是比较小众的。
这是以基金公司主动管理投研部门的研究为基础，由主动型基金经理去进行行业 / 个股的选择，在跟踪指数的大前提下追求获得超额收益。
这类的代表，就是汇添富基金，比如其近期在发行的汇添富中证 500 基本面增强指数基金 012498(A 类)/012499(C 类)。
为什么要配置主动增强？这些年，SmartBeta 和量化指数增强大行其道，但笔者依然很期待类似汇添富这样的主动增强基金的蓬勃发展，从资产组合角度，或许更有利于追求收益来源多元化，力争降低组合风险。
讨论这之前，先来简单介绍下主动增强的思路。
说起汇添富，老基民都不会陌生，当今主动基金领域的 「大厂」。
汇添富以主动型基金而闻名，在医药、消费、科技、高端制造等细分赛道全面布局产品。
如何让投研的产出，不仅在主动型基金上有产出，还能在指数投资上有产出，这是汇添富这几年摸索的问题。
这方面的代表作，自然是在今年新能源车行情火爆中知名度陡增的中证新能源汽车产业指数。
据 Wind 数据，在 2020 年，中证新能源汽车产业指数上涨 109.16%，相较中证新能源汽车指数的 101.83%，有 7.33 个百分点的超额收益；而 2021 年初至 9 月 10 日，也有 1.63 个百分点的超额收益。（指数表现不代表基金表现，也不预示未来表现。）
这个指数证明了，主动投研团队抓取超额收益的能力，是可以输出到指数基金的。
为了更好的实现这一转化，汇添富内部更是成立了一个在基金公司中少见的部门：增强收益部。
这个部门配备了研究、量化、策略等支持人员，从机制流程上确保了在投资组合足够分散的基础上实现高效的投研阿尔法转化。
汇添富中证 500 基本面增强指数基金 012498(A 类)/012499(C 类) 要做的事情，就是将这种主动投研的能力，在汇添富研究覆盖的行业进行全面的输出。
那么，为什么有了那么多 SmartBeta 和量化指数增强基金之后，我们依然要期待和关注类似汇添富中证 500 基本面增强指数基金这样的主动增强基金？
很简单的道理，为了追求收益来源多元化。
要相对指数追求超额收益，条条大路通罗马。
而在通向罗马的道路上，有两个问题要关注：
一、速度。
现在投资组合理念，很强调组合的相关性，如果资产之间低相关甚至负相关的话，彼此对冲可以更好的力争降低波动。
传统上，投资组合追求多资产组合，因为传统上不同资产相关度比较低。
但是这些年，全球投资和资产配置大行其道，不同资产的相关度陡增，所以不同投资策略的低相关度成了资产配置新的追求方向。
主动选股和量化选股在搜寻α(超额收益) 上路径不同，往往彼此不太相关。
将量化指数增强和主观指数增强一起配置，或许能更好的力争降低波动。
二、拥挤程度。
任何赛道，走的人多了，赛道拥挤了，超额收益就会下降。
近期，量化指数增强不断走红，但其市场容量却未必能扩充，在这样的前提下，增加一条主动增强赛道的储备，对于规避 「赛道拥挤」 避免量化玩家多了超额收益锐减的问题也是大有好处的。
正因此，在笔者看来类似汇添富中证 500 基本面增强指数基金 012498(A 类)/012499(C 类)这样的主动增强指数基金越多越好。
根据公告这只基金的募集期截至 9 月 14 日。
有兴趣的读者，不妨关注。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。中证 500 指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户 - 产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。
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