智慧金融APP获悉，深港证券发布研报称，平安银行(000001。SZ)维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润同比增速分别为31.21%/21.99%/19.55%。维持公司2021年PB估值1.7X，对应合理价值28.7元/股。 　　

　　事件：2021年10月20日，公司发布三季报，归母净利润增速超预期。2021年前三季度实现营业收入1271.9亿元，同比增长9.1%；净利润291.35亿元，同比增长30.1%，盈利能力大幅提升。 　　

　　截至21Q3，公司总资产4.85万亿元，较20世纪末增长12.72%，其中贷款及垫款2.9万亿元，较20世纪末增长11.23%，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率268.35%。公司负债总额4.46万亿元，较20世纪末增长8.77%，其中存款2.95万亿元，较20世纪末增长9.49%。 　　

　　申港证券主要观点如下： 　　

　　盈利能力超预期增长。 　　

　　第二季度，公司净资产收益率为8.86%，同比上升1.23个百分点。净资产收益率大幅增长，主要是归属于母公司净利润大幅增长。21Q3营业总收入1271.9亿元，同比增长9.12%，归母净利润291.35亿元，同比增长30.08%。该行将公司21Q3业绩归因于公司资产质量改善和信贷成本下降是推动业绩增长的主要因素。 　　

　　公司资产质量持续改善。 　　

　　21Q3，公司业绩高增长主要受信贷成本下降推动。主要受益于公司坏账清理带来的资产质量改善，21年前三季度，公司共计提资产减值准备525.85亿元，同比下降2.2%。 　　

　　公司不良贷款率持续下降，拨备覆盖率小幅上升，贷款资产质量明显改善。2Q3，公司不良贷款率1.08%，在21Q2基础上继续下降3bp，处于近五年最低水平。公司存贷比2.81%，拨备覆盖率268.35%，较21Q2增长8.82个百分点，为最近五年最高水平。公司资产质量持续改善。 　　

　　公司不良贷款先行指标波动。2Q3公司关注贷款率和逾期贷款率分别为1.37%和1.40%，分别比21Q2高出0.41个百分点和0.15个百分点，但仍处于历年低点。 　　

　　生息资产收益率下行带动净息差收窄。 　　

　　2Q3公司净息差2.81%，较21Q2下降2bp，延续二季度以来净息差下降趋势，其中生息资产收益率下降8bp，是净息差下降的主要原因，生息负债成本率较上季度小幅下降1bp。 　　

　　从生息资产来看，公司对客户降低风险的偏好和积极应对政策是生息资产收益率下降的主要原因。2Q3公司生息资产收益率4.90%，比21Q2低8bp。 　　

　　从有息负债来看，21Q3公司有息负债的利率为2.21%，比21Q2低1bp。其中，平均存款利率为2.06%，较21Q2高出2bp。债务成本的下降主要是由于债务证券发行和银行间债务成本的减少。 　　

　　零售五位一体新模式成效初步显现。 　　

　　2021年前三季度，公司深入实施“五位一体”新模式，各模块建设进展显著，对业务增长的带动作用初步显现。理财客户基础进一步巩固，私人银行财富规模保持快速增长。21Q3，公司拥有财富客户105.91万户，比上年末增长13.4%，其中私人银行合格客户16.77万户，比上年末增长18.2%；公司管理的零售客户资产(AUM)超过3万亿元，同比增长