斑马消费曹子昂 　　

　　

　　捷信消费金融准备在香港股市上市。 　　

　　

　　 　　

　　

　　2018年，捷信集团贷款202亿欧元。截至2019年第一季度末，贷款余额为209亿欧元。 　　

　　

　　但公司盈利能力远不如中国同行，现金贷款占比超过70%。不良贷款率逐年上升，2018年达到8.4%。 　　

　　

　　捷信集团的业务严重依赖中国市场，其困境大多来源于此。2018年，捷信中国的不良率达到9.7%。此外，2019年一季度，捷信中国推出循环贷款业务，监管风险随之而来。 　　

　　

　　捷克首富皮特切尔纳(Pete Chelner)间接持有捷信集团90%以上的股份，大部分股份由现任捷信管理团队持有。在IPO招股书披露之前，捷信集团在2019年5月和6月向股东支付了总计5.25亿欧元的股息，约合人民币40亿元。 　　

　　

　　

七成业务为现金贷

　　

　　

　　源自捷克捷信，1997年开始从事消费金融业务。随后，它进入了俄罗斯、中国、印度等市场。 　　

　　

　　此次向港股发起冲击的Home Credit B.V(简称“捷信集团”)包括中国、俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、印度尼西亚、越南、菲律宾、捷克、斯洛伐克九个国家的消费金融相关业务。 　　

　　

　　根据消费金融核心业务销售点贷款的市场份额，捷信集团在除印度第二之外的其他八个国家中排名第一。 　　

　　

　　值得一提的是，捷信集团并没有进入其他市场，而是因为其他市场的业务不在拟上市公司的体系内。例如，捷信的美国消费金融业务归捷信集团控股股东HCG BV所有。 　　

　　

　　捷信集团通过424，000个物理网点和在线渠道向这九个国家的1.19亿用户提供贷款。2018年，该公司新增贷款202亿欧元。截至2019年第一季度末，未偿还贷款总额为209亿欧元。 　　

　　

　　这些贷款主要分为三类：销售点贷款、现金贷款和循环贷款。点销贷，顾名思义，是消费金融行业的核心，即你买手机、电脑，通过消费金融公司向商户分期付款；现金贷是直接给申请人的消费贷款；循环贷款，类似于信用卡。 　　

　　

　　 　　

　　

　　早些年，销售点贷款是捷信集团的主要业务。现金贷款后来强劲上升，目前占公司贷款余额的70%以上。 　　

　　

　　截至2019年一季度末，209亿欧元的贷款余额中，现金贷147.43亿欧元，占比70.5%，现金贷贷款余额两年翻番；销售点贷款50.3亿欧元，占比24.1%，整体消费金融业务呈萎缩趋势；循环贷款余额仅占2.4%。 　　

　　

　　捷信集团是消费金融公司还是现金贷公司？ 　　

　　

　　公司现金贷业务年利率2016年高达42%，近年来已降至30%。2019年第一季度，公司的销售点贷款、现金贷款和循环贷款的年利率分别为27%、30%和34%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　作为一家专注于利息收入的公司，2016年至2018年，捷信集团营业收入分别为20.00亿欧元、31.23亿欧元和39.58亿欧元，净利润分别为2.1亿欧元、2.44亿欧元和4.33亿欧元。2019年第一季度，公司营业收入和净利润分别为10.24亿欧元和169欧元。 　　

　　

　　虽然规模领先，但捷信集团的利润率远不如同行。2018年公司利润率为10.94%，一线的智联、兴业、海尔、晋商、金诚、尹畅利润率均超过15%。 　　

　　

　　捷信集团的卖点在于审批快，通过率高。根据其IPO招股书，2019年第一季度，企业贷款审批的决策时间中位数低至30秒，贷款通过率高达73.6%。 　　

　　

　　现金贷，审批快，通过率高，必然导致公司不良率上升。 　　

　　

　　2016年至2018年，捷信集团整体不良率分别为6.1%、6.9%、8.4%。2019年第一季度，其不良贷款余额为16.39亿欧元，不良贷款率为7.8%。从公布的数据来看，捷信的不良贷款率远远超过了印度河的整体水平 　　

　　

　　

成也中国，困也中国

　　

　　

　　截至目前，中国市场有27家持牌消费金融机构。 　　

　　

　　捷信中国作为首批四家持牌的外商独资消费金融机构，也是行业的领头羊。根据销售点贷款的排名，捷信在中国的市场份额达到28%。其主要竞争对手为招联消费金融、中银消费金融、即刻消费金融。 　　

　　

　　2007年，捷信集团在深圳设立总部，开始消费借贷。2010年获得消费金融牌照，2013年在全国开展业务。 　　

　　

　　如今，捷信中国已经成为捷信集团最重要的市场。 　　

　　

　　截至2019年一季度末，捷信中国的贷款余额为133.53亿欧元，占集团总贷款余额的63.9%。 　　

p>这133.53亿欧元的贷款余额中，现金贷仍然是主力，余额102.20亿欧元，占比77%；销售点贷款余额31.33亿欧元，占比23%。

　　

值得注意的是，2019年一季度开始，捷信中国开始有了循环贷业务，捷信什么时候在中国获批发行信用卡了？

　　

成也中国市场，困也中国市场。

　　

首先，中国市场拖累了捷信集团的盈利能力。2018年，捷信中国贷款总额124.47亿欧元，在集团中的占比为63.76%，经营收入25.40亿欧元，占比63.80%，但捷信中国的收入净额1.79亿欧元，占比仅为33.84%（此处数据不包括地区间对销和公司间融资）。

　　

其次，捷信集团不良率的走高，也主要是因为中国市场。

　　

公司在IPO招股书中明确表示，“2017年-2018年现金贷款及销售点贷款的不良率大幅上升，主要由于我们在中国的业务所致。现金贷款不良率上升很大程度上是由于2017年中国市场扰动期间所发放贷款批次的账龄增长所致。”

　　

截至2018年底，捷信中国不良贷款余额12.08亿欧元，在集团不良贷款余额中占比73.12%，不良率9.7%。

　　

　　

另外，斑马消费通过企查发现，捷信中国深陷数千起诉讼事件，负面舆情不断。

　　

即便如此，捷信集团仍然把中国市场认定为公司未来的增长核心。市场传言，捷信集团此次IPO拟募资10亿美元，将重点投向中国及的南亚东南亚市场。