1.回购取消
当市值与内在价值相等时,回购注销的本质是公司将股票与其对应的企业现金价值同时切断。比如100万股砍掉20万股,现金价值也砍掉20万股。
以100万股本为例:你持有10万股,当公司回购20万股注销时,你的账户发生变化:
总股本(万股)
持股(万股)
比例
预先回购
100
10
1/10
回购后
80
10
1/8
结论:当市值与内在价值相等时,回购取消不会影响你的持股价值。
2.分红20万元
现金分红的本质:把所持股份的现金价值转移到口袋里,左手进,右手出,保持不变。
账户:现金2万元。
股票价值:80 * 0.1=8万。
账户总价值:8万股,2万现金=10万。
结论:当市值等于内在价值时,回购取消=现金分红。
3.如果市值低于内在价值,公司将花费20万元回购并注销:
假设回购取消在0.5元:
回购数量:20万/0.5=40万股
公司股本:100万-40万=60万股
内在持有价值:10/60 * 80=13.3万,比之前增加了30%。
股票市值:0.5 * 10万=5万
当市值低于内在价值时,回购并注销相同数量的股份。持股内在价值高于市值等于或高于内在价值时。
4.当市场价值低于内在价值时的股息:
假设你在股价跌到0.5元的时候进行现金分红。
账户:现金2万元。
股票市值:30 * 0.1=3万。
账户总价值:23000=50000。
总结:当市值低于内在价值时,回购注销比现金分红更能提升持股内在价值。换句话说,股东获利更多,回购取消比分红更好。相反,当市场价值高于内在价值时,回购和注销会损害股东权益。
5.巴菲特观点:公司只有在低于内在价值的时候回购注销,才会对股东有利。
注:在任何情况下,无论是回购注销还是股利分配,都不能改变股票当前的已实现价值,而只能改变股票的内在价值,从而影响未来的股价走势。
6.在以市场收益为基础的估值体系下,如果利润不变,回购注销导致的股本减少,会增加每股收益,进一步刺激股价。
比如某公司年利润10万元。现金回购20万元后,公司股本变为80万元。如果按照公司的市场利润对市场进行估值,估值不会因为利润没有变化而变化。然而,股本减少了,所以每股收益增加了,因此每股价格也就增加了。
极端情况下,公司每年保持同样的利润,不断回购。可能最后公司股本只有20万股,但按照市盈率估值还是100万市值。因此,每股的价格不是1,而是5。
市值=股价*股本