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一、3月3日成银转债打新申购
成都银行可转债将于3月3日(周四)进行新申购，可转债将在沪市转股。如果可转债作为正股持有，可以配售。
1、基本面
正股基本面良好，估值合理。近年来业绩稳步增长，毛利率略有下降，拨备水平有所提高。2021年三季报净利润同比增长21.84%，预计全年扣非后净利润增速为18%-25%。奶酪财富数据显示，公司现金分红高，受到国内机构青睐，估值和股价均处于历史高点。业绩评分一星.
股份主要从事存款、贷款、结算、代理收付、保险、外汇、基金销售等传统银行业务。对公贷款主要集中在租赁业务、水利卫生、批发零售和制造业，零售业务集中在个人消费贷款、信用卡和商业贷款。截至2020年底，公司拥有210家分支机构，包括13家分公司、31家直属分公司和166家支行。
公司是四川省首家上市银行，机构布局省内广泛，辐射重庆、陕西等地。受益于当地经济发展，深化川渝区域优势，公司发展空间广阔，成长确定性强。随着财务子公司的获批设立和80亿元可转债的顺利发行，公司业绩将继续稳步增长。行业地位评分半星.
2、转债条款
债券最高AAA评级，到期年化收益率1.81%，降修条款严格(80%)，Pb为PB1.24，降修空间不大，无回售条款。评级条款评分半星.
3、转债估值
目前可转债略有折价，公司业绩稳定，区域行业领先，资产质量不断提升。类似的可转债受到市场青睐，但受限于修改空间和持股比例，给出的溢价并不高。城市商业银行的传统概念。题材评分半星。主观评分一星.
城商行类转债比较：
4、申购策略
综合评分三星半，申购可转换债券。没有网下申购，发行规模大。预计胜率会大幅提升。
特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议。
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