作者：只吃一碗面 　　

　　为什么看了这么多理由还是做不好投资？因为我们没有罗伊的心脏！ 　　

　　资深投资者经常说，将净资产收益率作为股票投资收益的指标很重要。为什么这么说？ 　　

　　我想这样说的前提是：1.投资股票，想获得收益来源于企业自身价值增长；2.买股票就是买公司，就是获得企业所有权的一部分。 　　

　　ROE，即净资产收益率，是公司利用资产赚钱的能力，代表公司的盈利能力和成长性。 　　

　　我们投资股票的收益主要有三种：1.股息分红；2.股份所代表的企业净资产的增加；3.买卖差价；简单来说，一种是市场波动的差价，一种是企业盈利带来的增值。 　　

　　统计表明，短期内，市场走势的波动对投资收益(即买卖价差)影响较大；但长期来看，ROE对投资回报有显著影响，甚至从更长的时间维度来看，ROE基本等于投资回报。 　　

　　好吧，一个是市场波动带来的差价，一个是企业盈利带来的资产升值。这两种钱哪个更好赚？ 　　

　　显然，市场的短期走势是不可预测的，也是无法把握的；企业自身价值的增长相对容易把握，如果要用一个指标来衡量企业的价值增长能力，那就是ROE。一般来说，ROE越高，企业的盈利能力和成长性越好，优秀公司的高ROE是可持续的。 　　

　　我们看看公式： 　　

　　ROE（净资产收益率）=净利润/净资产，决定ROE高低的因素是：净资产和净利润。 　　

　　前面说过，买股票就是买公司，是企业所有权的一部分。这个所有权其实指的是净资产，我们的股权对应的是一部分净资产。我们希望企业价值增长，也就是希望净资产每年保持增长。要让ROE保持在较高水平，对应的净利润也需要相应增加。 　　

　　不仅如此，净资产还代表了我们手中的股权所对应的真实资产，所以投资一只股票最需要关注的是净资产是否每年都在增加；但是，净资产可以分为高质量和低质量。比如传统制造业的净资产不值钱，而拥有大量现金、流动资产、优质房产、土地、矿产的就更值钱。比如茅台有大量的现金和白酒库存，品牌资产相对有价值。不过，银行股的破发可能包含了市场对其坏账的担忧。 　　

　　总之，净资产是企业创造利润的基础资产；ROE代表企业的盈利能力。利润是分红的基础，分红是真正盈利的试金石。高ROE取决于可持续性，至少最近3 ~ 5年。 　　

　　那么，如何提高ROE呢？杜邦公式分解净资产收益率，得出影响净资产收益率的三个主要因素：净利润率、资产周转率和债务杠杆；指出了提高净资产收益率的三种模式：高利润率模式、高周转率模式和高杠杆模式。 　　

　　图片来源：百度百科 　　

　　以上，市场争议更多的是高杠杆模式，最好的模式是高利润率、高周转、低杠杆模式。 　　

　　一个简单的方法就是找出过去ROE高的公司。虽然投资股票关乎未来，但优等生继续优秀的概率远高于差生突然变得优秀的概率。 　　

　　从过往数据来看，a股的优等生(近10年ROE高于20%)都是明星股：格力电器、洋河股份、贵州茅台、华东医药、信立泰、海康威视、恒瑞医药。 　　

　　总结：只看ROE是不可能投资的，更不可能不看ROE。忘记市场的起伏，专注于价值的增长。