周晶 　　

　　硕士学位。他曾在于银华基金管理有限公司和中欧基金管理有限公司工作.2018年8月再次加入银华基金，现任投资管理部基金经理。2018年11月12日起担任银华-道琼斯88精选证券投资基金的基金经理，2018年12月27日起兼任银华沪港深证成长股票型证券投资基金的基金经理。 　　

　　一周论市 　　

　　过去五个半月，宏观经济和全球流动性接连为负，资本市场在企业利润修正和估值收缩的双重打击下走出了全面下行的走势。股票投资者经历了最黑暗的时刻。如果从长期角度看盈利和估值，目前沪深300的估值水平已经接近2018年、2012年、2008年的历史低点，而中证500、恒生指数已经跌破上述位置；截至2022年一季报，万得全a股ROE水平处于周期性下降通道，位置在周期中值附近。考虑到二季度大部分企业利润继续下滑，2022年上半年万得全a股净资产收益率将继续下滑至周期性波动区间的下半部分。是在市场估值已经下跌到位，盈利修正还在进行的阶段。目前投资者对企业盈利预期普遍悲观。我们认为股价对未来盈利的修正预期已经充分，市场整体下跌空间相对有限。投资机会可能在企业盈利逐渐探底的过程中到来。 　　

　　我们对下一阶段的投资思路总结如下：短期看疫情复苏，中期看稳增长政策效果，长期看优质企业在本轮下行周期中估值消化后的难得买入机会。随着上海疫情得到控制，企业纷纷恢复生产，加班加点完成上半年拖欠的订单，公众生活秩序恢复正常。部分制造业产出和消费品补库存将成为未来三到四个月经济生活的主旋律。我们会在估值调整到位，成本明显下降，且近半年格局优化的制造业和消费品行业寻找投资机会。中期来看，我们认为稳增长政策的持续发力将带来相关行业的收入加速和利润改善，当前市场对稳增长的犹豫是较好的布局机会；从长期来看，我们的投资理念一直是，在受到不影响企业长期成长逻辑的外部冲击时，在股价出现明显调整的背景下，买入优质企业。我们认为，现在我们已经进入了许多优质公司的长期买入区间，并将积极把握这样的长期投资机会。 　　

　　温馨提示： 　　

　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，主要功能是分散投资，降低投资单一证券带来的个体风险。基金不同于银行储蓄等金融工具，可以提供固定的收益预期。您购买基金产品，可能会按照您持有的份额分享基金投资产生的收益，也可能会承担基金投资带来的损失。 　　

　　在作出投资决策前，请仔细阅读本基金合同、基金招募说明书、基金产品信息摘要及本风险揭示书等产品法律文件，充分了解本基金的风险收益特征和产品特性，审慎考虑本基金存在的所有风险因素，根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素，充分考虑您的风险承受能力，在了解产品情况和销售适宜性的基础上，作出理性判断和审慎的投资决策。 　　

　　根据相关法律法规，银华基金管理有限公司做如下风险揭示： 　　

　　1.根据投资对象的不同，基金分为不同的类型，如股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金、基金中的基金、开放式基金等 　　

　　二。本基金在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险、管理风险、技术风险和基金本身的合规风险。巨额赎回风险是开放式基金特有的风险，即当单只开放式基金的净赎回申请超过总基金份额的一定比例(开放式基金为10%，定期开放式基金为20%，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您可能无法及时赎回您申请的全部基金份额，或者您赎回的款项可能延迟支付。 　　

　　3.你要充分理解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的简单易行的方式，但无法规避基金投资的内在风险，也无法保证投资者的收益，更不是替代储蓄的等价理财方式。 　　

　　四。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或最低收益。本基金的过往业绩及其净值并不表明其未来业绩，本基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩的保证。银华基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则。做出投资决策后，你要承担因基金运作状况和基金净值变化而带来的投资风险。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构对本基金的投资收益不作任何承诺或保证。 　　

　　动词（verb的缩写）本基金由银华基金管理有限公司根据有关法律、法规和协议的规定募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)核准登记。本公司的基金合同、基金招募说明书和基金产品信息摘要已通过中国证券监督管理委员会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund,和基金管理人网站www.yhfund.com.cn公开披露。中国证监会对本基金的登记并不表明其对本基金的投资。