在很多人心目中，基金投资门槛低，属于大众化的投资类型。事实上，在基金这样庞大的家族中，既然有经济适用男，自然就有霸道总裁和高富帅。因此，在接下来的几节课中，我将告诉你几个“另类”高富帅基金、神秘的对冲基金、富有的私募股权基金和低调的主权财富基金。
今天，我们从最传奇的对冲基金开始。你一定听说过很多顶级金融大佬：量子基金的索罗斯，复兴基金的西蒙斯，布里奇沃特的达里奥。他们都有一个共同的头衔，叫做“对冲基金经理”。
一、卖空与套期保值
今天我就明确告诉你什么是对冲基金。在说对冲基金之前，你必须知道一个词，叫做“卖空”。卖空是指你卖出你缺的东西，但你没有。
我给你举个例子。现在有一只股票，市价100元。你看空这只股票，赌它会大跌，于是你找一个手里有这只股票的人，借给他一万股，约定3个月后把这一万股还给他。当然，不能白借。你得付给他一定的利息，比如说5%。你不看空吗？于是借了股票之后，你迅速把这一万股全部卖出，获利100万，然后三个月后，如你所愿，股票真的跌到了80元。现在你可以做一件事。你花80万，在市场上把这1万股全部买下来，然后还给别人，加上5万的利息(100万* 5%=5万)。算算，你这次卖空赚了多少钱？20万减去5万利息就是15万，相当于你用了做空的机制，空手套白狼赚了15万。
好了，现在你知道什么是卖空了。
我们再来看看《对冲》。就是买入一种金融产品，同时做空与其价格变化挂钩的另一种产品，以规避风险。这个词听起来很专业吧？其实你每天都在用这个道理；喝酒前，口袋里装点解酒药，吃火锅前，跑到健身房来个大练功。不都是为了对冲和防范喝醉或者长胖的风险吗？
对冲的概念一点也不复杂。说白了就是求一个事物的反作用力，然后抵消它的效用。第一个将这一理念成功运用到基金运作的人是美国的阿尔弗雷德温斯洛琼斯。
在50年代，他发现所有的股票都与大盘的涨跌有关，于是他采取了一种策略，一方面买入一些看得比自己多的股票，另一方面做空一些看得比自己少的股票。这样，不管大盘涨还是跌，只要自己买的股票比做空的股票涨得多或者跌得少，他就赚钱了。换句话说，通过同时买入和卖出，琼斯使他的基金独立于市场运行，对冲或消除了市场风险。于是琼斯把自己的基金叫做“对冲基金”(hedge fund)，他也被称为世界上第一个对冲基金的经理。
二、对冲基金高收益的秘密
琼斯的基金超级赚钱。从1955年到1965年，其年化收益率为67%。后来那些明星对冲基金也继承了这个特点，比如量子基金、复兴基金，都取得了远超平均水平的收益。
什么更有趣？你永远不知道这些对冲基金是如何赚到这么多钱的，因为对冲基金都是在高度保密的情况下运作的。琼斯甚至不会在媒体上为基金做广告，西蒙斯更是独一无二。任何进入复兴基金的人都要签署类似卖身契的保密协议，也就是说你绝对不能一点点泄露公司的秘密，否则要承担法律责任。
这些神秘的风格听起来很怪异，不是吗？其实是有原因的。一是规避监管，二是保证这些策略的优势。琼斯在上世纪50年代创办“对冲基金”的时候，美国已经经历了30年代的金融危机，因此对证券市场的监管尤为严格。尤其是那些针对普通投资者的共同基金，也就是我们总听说的公募证券基金，对这些基金的卖空和杠杆比例有着严格的监管。
为了实施他的卖空策略，琼斯打了个擦边球，说他的基金是“私人的”，所以他不向公众提供，所以他不必受到那些严格的监管措施。他有多隐私才能逃避监督？一般基金肯定会在媒体上打广告。他不仅不打广告，甚至还在有钱人的小圈子里筹款。
你是如何筹集资金的？都是约个酒馆，吃个饭喝个酒，然后通过这个口碑，保证自己的资金只在一个小圈子里流通。这样他的基金不需要信息披露，还可以灵活运用各种金融产品，设计一些非常复杂的交易策略，然后加大杠杆，所以可以获得较高的收益率。
这种神秘的风格因其良好的收益而被众多后来者模仿，“神秘”成为对冲基金的基因。
众所周知，80年代以后，随着金融市场的扩大和衍生品的快速发展，这些限制少、机制灵活的对冲基金确实如鱼得水。他们在市场上到处寻找“错误定价”的机会，然后利用高杠杆和复杂的交易赚取高额利润。
例如，许多人
熟悉的，索罗斯有一场经典的战役，叫做“量子基金对决英镑”。他当时就是利用了欧洲各国汇率政策和利率政策上的一个矛盾之处，用高达20倍的杠杆做空英镑，然后做多德国马克。同时，还利用欧洲各国汇率、利率和股市之间的联动性，在欧洲的各个市场上进行对冲交易，所以短短几周之内就获利了20亿美金。后来很多人把索罗斯的这一战奉为对冲基金里面复杂交易加高杠杆的经典之作。
索罗斯做空英镑
从这些例子里面，你其实可以看出来，对冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的，而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润，就像丛林里狩猎的豹子一样，在捕猎之前，必须屏息静气，所以对冲基金也必须对自己的策略守口如瓶，否则你想想，如果全市场都知道有“套利机会”，哪里还能够赚钱呢？
就像我们刚才说的，正是因为这种监管上和投资策略上的考虑，所以对冲基金经常是表现得非常神秘，大咖气质十足。但人类都是有好奇心的，所以这反而引起了市场的关注，有人很羡慕这种高收益，但是也有人批评，尤其是对冲基金经理们有着令人咋舌的高收入。
根据著名的金融杂志《阿尔法》的数据显示，2015年，全球25位收入最高的对冲基金经理的平均收入是多少呢？平均是5.2亿美金，难怪美国作家布鲁克斯说，对冲基金是华尔街秘密、专有和特权的最后基地。
三、风险被“对冲”了吗？
听到这里，你可能已经热血沸腾，恨不得自己赶紧也能投资点对冲基金。不过你还是先冷静点，对冲基金不是你想买就能买。为什么呢？刚才我们不是说风险都已经被对“冲掉”了吗？其实这个词语，正是关于对冲基金最大的批评之一。
理论上，“对冲策略”是为了对冲和消除风险，但实际上因为对冲的策略，你是要运用很多金融衍生品，要运用卖空这些机制的。而用高杠杆来获取高收益，自然就会放大风险。
你想用高杠杆获取高收益，其实这是有前提条件的，这个前提条件是什么呢？就是基金经理的判断要非常准确，比市场高明，就像放大收益一样，一旦判断失误，高杠杆同时也会放大损失。
很多时候，我们其实只知道故事的前一半，总是选择性地忽略了它的后一半。比如说我们都知道索罗斯的量子基金赚了很多钱，他在早期确实是赚得盆满钵满。那是什么原因呢？我刚才说了，因为他对英镑要贬值的这个趋势判断得非常地准确。
后来在1998年的时候，索罗斯连着对俄罗斯的债务危机，日元的汇率，还有美国的互联网股票都发生了错误的判断，你猜猜结果是什么？结果就是量子基金秒亏了50亿美金。最后，只好在2000年的时候关闭清盘了。很多人只知道量子基金是一个很牛气的对冲基金，却不知道它在2000年的时候其实已经清盘了。
还有一个是长期资本管理公司（LTCM），我在前面量化交易里给你说过的那个牛气冲天的对冲基金，在1998年的时候，它也是用60倍的杠杆去做空美国债券，结果发生了误判。美国国债在那之后，一路坚挺下去，长期资本管理公司在150天之内，资产净值下降了90%，也是落得一个破产清盘的命运。
高收益对应着高风险，这个定律看来连华尔街的天才们也不能打破。正因为如此，美国的监管机构也就对对冲基金的投资人制定了非常高的一个门槛。比如说美国的《证券法》就规定，个人投资者如果连续两年的年收入在20万美金以下，是没有资格去投资对冲基金的。还有就是，如果是一个机构投资者的话，资产规模在500万美金以下，也是不能去投资对冲基金的。这就是为了保护一些中小投资者，让大家不要去轻易地涉足这种高风险、高收益的对冲基金的领域。
今日概要：
1. 对冲基金是一种私募的证券投资基金，它因为受到的监管少，可以更灵活地运用各种手法操纵金融工具，达到对冲风险和放大收益的目的；
2. 对冲基金的特点是复杂交易，高杠杆。对冲基金经理经常会使用非常复杂的交易策略，买卖金融衍生品，用高杠杆撬动大量资金来追逐高收益；
3. 对冲基金并没有把风险完全地对冲掉，对冲策略在放大收益的同时，其实也放大了风险。
（本文出自得到，由北大金融学香帅教授唐涯亲授）
