2021年以来，a股上演“过山车”行情，市场波动加剧。但价值型基金经理管理的部分基金却逆势刷新净值。资料显示，景顺长城能源基建基金3月22日累计净值为2.6470元，创下基金经理鲍五一上任以来的新高。(来源：景顺长城基金，净值数据已通过托管银行审核，3月22日) 　　

　　大盘下跌不仅凸显回撤控制，还逆势创出新高，这与基金经理鲍的投资风格有关，他不能关注安全边际。他管理的基金在市场多次调整的过程中，都有有效的回撤控制。在鲍看来，安全边际简单来说就是“好货好价”。安全边际首先来自于好企业，高质量带来的长期现金流和企业业绩增长的确定性可以提供最大的安全边际。现金流是企业价值的一面镜子。长期现金流好的企业往往有好的商业模式和竞争壁垒。“从投资的第一天起，我就有很强的‘安全边际’思维，安全边际的起源就要从DCF模型说起。从价值投资教科书的定义来看，企业的价值必须以其长期现金流的折现为基础。”鲍说，在投资中首先考虑的是公司是否有产生长期现金流的基础。良好的长期现金流不仅是判断企业商业模式的重要指标，也是判断企业壁垒水平的标准。商业模式好、壁垒高的企业自由现金流的“持续时间”会更长。 　　

　　保证金的另一个重要方面是“好价格”。宝不能不重视估值的合理性。他倾向于在估值低或合理时买入，在估值过高时卖出。但“估值不是一条静态的线，而是要看这种商业模式或行业的企业，合理的估值区间在哪里，公司目前对应的合理估值是高估还是低估。”包坦言，投资没有成长股和价值股之分。而是将基于企业长期价值的现金流折现进行投资。 　　

　　基于对“安全边际”投资理念的坚持，宝武管理了6年多的京顺长城能源基建组合，在弱市中表现出明显的“抗震”属性。基金年报数据显示，在2016年和2018年宽幅震荡的市场中，基金分别下跌1.38%和13.15%，同期业绩比较基准分别下跌8.42%和19.17%，实现7.04%和6.02%的超基准收益。在2019年和2020年的极端牛市中，分别取得了14.81%和14.08%的涨幅。虽然表现不是最突出的，但也达到了投资者投资升值的目的。更长时间来看，截至2021年2月28日，经过多年的尝试，2014年6月27日至今，景顺长城能源基建基金累计收益226.69%，年化收益19.38%(数据来源：景顺长城基金，业绩数据已通过托管行核对)。 　　

　　凭借中长期的出色表现，在宝武混合的景顺长城能源基建期间，该基金获得了《中国证券报》2016年、2017年、2018年“三年开放式混合持续胜出金牛基金”。2019年还分别获得了《证券时报》和《上海证券报》颁发的“五年持续回报积极混合型明星基金”和“三年偏股混合型基金”这两个权威奖项。 　　

　　a股经过两年的极端牛市，股价开始回归内在价值。关注企业成长质量、坚守安全边际的投资策略有望迎来机会。追求稳健收益，对回撤要求较高的投资者，不妨关注一下。站在当前的时间窗口，宝武表示，经过近期的市场调整，风险已经得到了一定程度的释放。未来我们仍然会坚持以安全边际为核心的基本面投资理念，在投资上我们会坚持两条主线。第一条主线是高成长低估值的公司；另一条主线是市场份额好，成长性高的公司。