自5月份以来，铁矿石期货价格出现了明显上涨。周一，2009年合约盘中涨幅超过6%，突破700元/吨整数关口。 　　

　　多重阳性表现 　　

　　首先，铁矿石市场的供需面处于紧平衡状态。直接证据就是铁矿石港口库存持续下降。Mysteel的数据显示，5月18日，全国45个港口铁矿石总库存为10964万吨，自2月中旬以来一直在下降，降幅超过1500万吨。同时，目前的库存也达到了2017年以来的最低水平。 　　

　　第二，主产国的生产和交货情况比铁矿石价格好得多。需要注意的是，铁矿石是重要的国际贸易商品，其供应呈现一定的垄断特征。就中国铁矿石供应而言，进口矿占90%左右，巴西和澳大利亚占80%以上。可以说，巴西和澳大利亚的生产和出口牵动着铁矿石市场参与者的神经。目前，新冠肺炎疫情继续在全球蔓延，巴西疫情十分严峻。市场担心疫情可能影响铁矿石贸易。澳大利亚的疫情还是不错的，但是最近中国对澳大利亚的牛肉和大麦进行了进口限制。我们认为，中国不太可能对澳大利亚的铁矿石进口或澳大利亚的铁矿石出口实施限制，但市场参与者仍将其视为潜在的利多因素。 　　

　　第三，期货市场参与资金比较多。沉淀资金方面，5月19日，铁矿石期货市场沉淀资金超过63亿元(单边计算)，为历史同期最高水平。换句话说，与去年同期相比，今年的铁矿石期货保证金最多。即使不考虑月度差异，当前铁矿石期货市场的资金沉淀量也仅低于2019年6、7月份的沉淀量。2019年6、7月份，铁矿石期货大涨。从期货公司席位持仓来看，总公司持仓明显较多，某席位多头持仓是空头持仓的两倍以上。 　　

　　逆转需要时间。 　　

　　判断利多因素是否已经在盘面上有所体现，主要考虑两个方面：一是利多因素能否持续。如果能持续，盘面保持强势；如果不能持续，磁盘可能会回调。二是当前期货价格的估值水平。我们可以将当前的期货价格与现货价格进行比较，或者与去年同期的基差水平进行比较。 　　

　　就供需格局而言，需要关注海外矿山出货和国内高炉生产。目前国内高炉开工率仍处于高位，海外矿山出货节奏正常，供需紧平衡局面难改。与此同时，资金只是一个强化因素，而非决定性因素，加剧了市场波动。所以主力资金可能还是倾向于做多。 　　

　　目前铁矿石期货2009合约较现货价格折价8%左右，高于同期1909合约和1809合约。也就是说，铁矿石期货2009年合约估值低于历史同期水平。而且需要注意的是，2009年合同将实行品牌投放制度，避免了过去公牛可能收到非主流矿的情况。 　　

　　综上所述，近期铁矿石期货的上涨是多方面因素支撑的。同时，目前的估值水平也不高。在利多因素消化之前，做空铁矿石期货需谨慎。 　　

　　(作者单位：西南期货) 　　

　　本文来自期货日报。