近日，中行“原油宝”事件震惊投资圈。大致来说，有投资者买了中国银行的一款投资产品，挂钩美国原油期货价格。原油价格上涨，原油价格就会上涨，原油价格就会下跌。为投资者提供投资外国原油的机会是一件好事。然而，4月21日，原油期货5月合约价格有史以来首次为负。之后“原油宝”停止交易，很多客户账户显示负数。中国银行说要客户补负账，就是不仅本金没了，还欠银行钱。 　　

　　当然，中国银行随后表示，将继续积极与交易所沟通，维护投资者的合法权益。不知道交不交！ 　　

　　整个时间稍微专业一点，我们就拆开慢慢了解。 　　

　　什么是期货？ 　　

　　它是一个有固定数量，固定产品标准，固定交货时间的提单。如果买了，可以在合适的时间到固定仓库取货。也可以在提单到期前转让。它被称为期货，因为它交易的是尚未到期的未来商品。 　　

　　为什么有杠杆？ 　　

　　因为提单还没有到期，交易所规定交一定保证金就可以持有提单。比如国内原油期货，一张提货单1000桶，现在每桶200元，那么一张提货单总价值20万。交易所规定最低存款11%就可以持有。即你花2.2万元，可以买到价值20万元的未到期原油提单。 　　

　　这20万的商品所有的涨跌利润都是你的，这一切只要2.2万就能拥有。这就是杠杆的魅力，以小博大！风险加倍！ 　　

　　提货单到期怎么办？ 　　

　　在提单即将到期之前，交易所会给出一个固定的时间，慢慢提高保证金比例，知道交割款，补足提单的全额。以国内原油为例。交房前第五天，把定金提高到30%，也就是交6万元定金。交房前第三天，把定金提高到70%，也就是交够14万的定金。交割前一天付20万全款，就可以拿着交易所给的实物提货单去仓库提货了。 　　

　　为什么会有爆仓？ 　　

　　当你以每桶200元的价格买入原油期货时，意味着你与卖方签订了合约，约定未来20万桶原油以200元卖出。即使交割当天的价格是每桶100元，你也要以每桶200元的价格交割。 　　

　　所以交易所要求你账户里的保证金期货价值要一直保证在20万元，这样才能保证双方都能交割。你的账户目前的总价值是保证金(22，000)，期货价值(200，000)等于222，000。交易所会认为你有能力交货。你可以正常持有你的期货。 　　

　　当原油价格下跌时，账户保证金期货的价值将低于20万。比如原油价格从每桶200元跌到170元。那么你手里的提单价值就变成了17万元。但是，发货价格是你买的价格，也就是200元的价格。因此，您账户中的保证金(2.2万)和当前原油期货价值(17万)将等于19.2万，小于20万。 　　

　　交易所将默认你无法继续送货。这时候投资者有两个选择：追加保证金或者被交易所强制平仓。就是收回你的仓单，扣除你账户里的保证金，补足原来20万提单的价值。 　　

　　这就是我们所说的仓库爆炸。 　　

　　为什么会有倒贴的情况？ 　　

　　当原油价格持续下跌，从200元跌到150元，那么你账户里的总价值就变成了保证金(22000)。原油期货的价值(15万)等于17.2万。如果当时价格变化太快，交易所平仓你的时候，不只是平仓18万，而是平仓15万。那么你的账户总价值(17.2万)和你买期货时的价值(20万)就有2.8万的差距。然后，交易所会要求买方填补这个空白，以保护卖方的权益。 　　

　　这次“原油宝”发生反向赔付的情况，大概就是这样。价格变化太快，强行平仓也是按照当时的市场价做的。所以估计是强平价格太低，以至于平仓后账户资金不足以弥补缺口。所以，欠交易所的钱。交易所必须追回这部分差距！ 　　

　　期货跌成负数，不是应该卖方贴钱给买方，买方应该占便宜才对，为什么投资者还会赔钱？ 　　

　　在卖方贴钱的情况下，只有当它是负数的时候，你碰巧买了它。0元以上买的，按你的进价发货。 　　

　　也有消息称中行的多单没有被强平，为什么中行不自己平仓呢？ 　　

　　首先，我查不到中国银行账户的明细。 　　

　　如果中国银行没有被打平，为什么中国银行不自己清算？这涉及到一个买卖角色转换的过程。个人认为价格变化太快，原油几乎瞬间跌到负值。当原油价格为负时，卖方要还钱，买方白得油，还能拿到钱。当时中行持有很多原油订单，也就是有一批提单。如果它想平仓，就意味着卖掉所有这些提单。然后中国银行成为卖方。就像我们刚才说的，当价格为负时，卖方不得不打折出售。 　　

　　所以不管是交易所逼的，还是中国银行自己在利空的时候平仓。都是贴钱。