证券整合方兴未艾。 　　

　　

　　7月5日，方正证券(601901)发布公告称，公司控股股东将变更为中国平安间接控制的新方正集团。 　　

　　

　　变更后，平安将控制平安证券和方正证券两家证券公司，因此两家公司的合并成为市场关注的焦点。 　　

　　

　　一位接近中国平安的人士透露：“两家公司合并后，在信贷业务、经纪业务、投行业务等业务上的排名将大幅提升，并打入头部经纪领域。比如，在研究业务上，平安证券以行业研究为主，擅长服务集团机构、高净值人群和金融市场客户，而方正证券的基金佣金在行业内名列前茅。两者的结合是相辅相成的。" 　　

　　

　　事实上，监管已经提出希望在国内打造航母券商，那么平安证券和方正证券合并是否意味着新的航母券商将崛起？ 　　

　　

　　方正证券易手 　　

　　

　　7月5日，方正证券发布控股股东重组进展及控股股东、实际控制人拟变更的提示性公告。 　　

　　

　　公告称，根据北京市第一中级人民法院的裁定及生效的重整计划，方正证券控股股东方正集团及其一致行动方方正财产控制持有的公司股份全部转让给拟设立的新方正集团，公司控股股东由方正集团变更为新方正集团。 　　

　　

　　此前，由于债务问题严重，方正集团于2020年2月被北京一中院责令重整，进入重整程序。 　　

　　

　　今年4月30日，重组各方签署了《重组投资协议》，并向北京一中院提交了重组方案草案。 　　

　　

　　根据中国平安发布的《关于参与方正集团重整进展的公告》，其中国平安人寿保险公司与方正集团及参与重组的各方签署了重组投资协议。中国平安授权中国平安人寿保险公司以370.5-507.5亿元的对价收购新方正集团51.1%-70%的股权。重组后，平安将控制新的方正集团。 　　

　　

　　截至本公告披露日，方正集团持有方正证券股份22.85亿股，占公司总股本的27.75%；方正集团一致行动人方正物控持有公司股份7，900万股，占公司总股本的0.96%。双方合计持有公司股份23.63亿股，占公司总股本的28.71%。 　　

　　

　　根据重组方案，中国平安人寿保险公司或其下属全资实体拟按70%的比例收购新方正集团73%-100%的股权。 　　

　　

　　因此，中国平安人寿保险公司或其下属全资实体拟成为新方正集团的控股股东，而中国平安作为中国平安人寿保险公司的控股股东，也将凭借新方正集团持有的23.63亿股方正证券股份间接控制公司。 　　

　　

　　对于母公司重组方案生效，方正证券表示，本次权益变动占公司总股本的28.71%，将导致公司控股股东由方正集团变更为新方正集团。根据《中国平安保险（集团）股份有限公司2020年年度报告》的公开披露，由于间接控制公司的中国平安无控股股东、无实际控制人，公司实际控制人将由北大变更为无实际控制人。 　　

　　

　　经纪和信贷业务有了很大改善。 　　

　　

　　基于“一参一控”的相关规定，业内人士认为方正证券与平安证券合并只是时间问题。 　　

　　

　　中国证券业协会数据显示，截至2020年末，平安证券总资产和净资产分别为1879.92亿元和328.12亿元，位列行业第14位和第17位。 　　

　　

　　方正证券总资产和净资产分别达到1049.25亿元和387.15亿元，位列行业第19位和第15位。 　　

　　

　　合并后，两家公司 　　

　　

　　相比之下，方正证券收购民族证券，营业部数量大幅增加，在营业网点和长期客户方面占据优势。 　　

　　

　　截至去年底，方正证券营业网络包括347家营业部、25家分公司、6家境内外控股子公司和1家参股子公司，证券营业部数量位居行业第二。其中，超过一半的营业部位于湖南、浙江和广东。 　　

　　

　　不仅如此，合并还为投资银行和信贷业务做出了巨大贡献。 　　

　　

　　信贷业务方面，2020年，3家券商融资融券业务利息收入超过50亿元，13家券商融资融券利息收入超过20亿元。其中，中信证券以65.44亿元位居行业第一；华泰证券和国泰君安分别以59.61亿元和58.38亿元位列第二和第三。 　　

　　

　　合并后，融资融券业务利息收入达35.85亿元，超越海通证券，排名第8；投行业务方面，整体业务收入达到20.78亿元，排名第八，超过光大证券。 　　

　　

　　新航母经纪人的崛起 　　

　　

　　近年来，随着金融市场的快速对外开放，监管层鼓励国内券商做大做强，兼并重组，打造航母券商。 　　

　　

　　因此，大、中、小券商竞相加入并购行列。一支军队，由此开始了券商行业的新一轮洗牌和整合。 　　

　　

　　去年有很多关于券商合并的传闻，包括中信证券和中信建投证券、第一创业投资证券、郭进证券和国联证券。 　　

　　

　　前两种情况被官方反驳，第二种情况是双方未能就合并方案中的一些核心条款达成一致，终止合并。 　　

　　

　　三次场合和传闻均以失败告终，但未来国内市场，在打造具有国际竞争力的航母券商的大背景下，券商的兼并重组仍是大势所趋。 　　

　　

此前，在接受21世纪经济报道的采访时，资深投资银行家、北京洪泰集团董事长盛希泰就表示，券商行业需要有一批真正的龙头，有大竞争力的券商。

　　

他认为，国内证券公司不受尊重的主因是体量太小。目前最大的证券公司还不如一家二流、三流的商业银行。小证券公司是不需要存在的，金融机构是经营风险的企业，既然经营风险，只有体量足够大，有问题才有喘息的机会，有腾挪的空间，体量太小做不到。

　　

华南某证券人士表示，国内航母级券商的最快路径就是大券商与大券商合并，相当于强强联合，比如中信证券和中信建投证券；其次是大券商并小券商，强弱合并，以前中信证券重组了广州证券，至于中小券商的联合，只能向头部靠拢。 “从目前看，平安证券和方正证券合并，有望进入头部券商区域。”

　　

或有新股东分一杯羹

　　

值得一提的是，此前方正证券第二大股东北京政泉控股有限公司（以下简称政泉控股）持有的公司10.90亿股股票宣告流拍。

　　

市场猜测可能参与拍卖、接手部分股权的中国平安和中国信达，均未现身拍卖场。

　　

方正证券公告显示，截至6月21日，政泉控股持有约17.99亿股公司股份，占公司总股本的21.86%。其中，7.1亿股公司股份(占公司总股本的8.62%)被大连市中院裁定抵偿国通信托对政泉控股享有的60.91亿元民事债权，国通信托依据信托合同，将7.1亿股公司股份分配至信托受益人中国信达。

　　

此次司法拍卖的10.9亿股公司股份为政泉控股持有的剩余全部股份，占公司总股本的13.24%，已被司法冻结。

　　

据最高法院《关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》，上市公司股权属动产第一次拍卖时，不得低于评估价或者市价的80%；流拍之后，60天内进行二拍，再行拍卖时可以酌情降低保留价，但每次降低的数额不得超过前次保留价的20%。

　　

而这一部分股份将何去何从，也引发了业内关注。

　　

不过，无论最后法拍股份花落谁家，第一股东的易主和第二股东的抵债认罚，都让方正证券的股权结构面临一场大洗牌。有券商人士认为，更有实力的股东入局会加持业务发展的空间。

　　

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