可转债顾名思义就是可转债。
那么问题来了，债券应该转换成什么？
谁发行可转债？上市公司。也就是说，可转债的发行必须有一个前提，可转债的发行人必须是上市公司，而非上市公司或有限公司不能发行可转债。
既然是上市公司，上市公司的债券还能转换成什么？自然是股票。
所以，可转债具有双重属性，即具有债权性，又具有股权性。
债权可以担保，股权不封顶。
这也导致了可转债的投资，可以保底不封顶。
偿债优先权优于股权，可以获得相应的固定利息收入――如果上市公司破产，剩余资产优先清偿，即在缴纳税款和清算费用后清偿债务；清偿债权后有剩余的，清偿股权。
因此，虽然可转债可在债券方面保底，但仍然是有风险的，其风险来自于破产清算风险――剩余资产不足以清偿债权。
那么可转债什么时候可以转股呢？
一般半年期可转债可以转换成股票，所以投资者可以自己转换成股票。如果他们不愿意转换成股票，他们可以继续持有可转换债券，直到他们被转售或赎回。一般来说，可转债在不能转股的情况下有非常高的溢价率——即可转债的价格远高于转股的价值。
这个溢价率来源于可转债的双重性，使得它成为一个看涨期权——底部有保障(债务)，顶部无上限(权益)。
什么是选项？
一般来说，期权相当于保险，买期权相当于买保险——只要支付少量的期权费，最大的损失就是期权费，但利润是无限的。比如沪深300期权看涨，沪深300保持上涨，那么收益就会保持增加。
又是这个问题。期权费是多少？这里就不多说了，只知道期权费是由期权价值决定的，期权价值=内含价值+时间价值.内含价值可以理解为寿险的现金价值和赔付率，时间价值可以理解为寿险的有效期。
可转债支付的期权费包含在其价格中，即可转债发行时，其发行价格已经包含期权的期权费。
其中，综上所述，可转债的价值就可以分解为纯债价值和期权价值，的纯债价值是企业收益率同时贴现得到的极限，即纯债价值=未来债券利息现值，到期本金现值。
期权价值它由转换期权、修订期权、回售期权和强赎回期权组成，而这些期权都与对应的内涵价值和时间价值有关，所以计算起来非常复杂，但是同花顺支持免费观看。
因此，从理论上来说，可转债的价格=纯债价值+期权价值。
虽然可转债的期权价值会随着可转换为股票日期的到来而随着时间价值的减少而减少，但可转债一般都有一定的溢价，即纯债的价值由期权价值转换为股票价值。
所以，当纯债价值+期权价值转换成股票的价值时，投资者是没有必要转换成股票的，毕竟股票只剩下股性了，失去了保底的债性――何况可转债还有相应的溢价在里面。
也就是说，非可转债存在较大的折价，投资者是没有必要去转换成股票的，不值得。也因为有这一归因的存在，可转债的价格往往要大于转换成股票的价值，即可转债往往存在溢价――直接卖掉可转债要远好于转换成股票再卖好。
由于可转债具有保底不封顶的特点，因此可转债的溢价空间较大，尤其是新上市的可转债(期权价值高)，规模较小，容易被炒作。那么，相对于100元的可转债发行价，赢得认购的是市场送的钱。
以近期上市规模仅为1.46亿元的永济转债为例。一签可赚2689.85元(蔡东的计算方法)。以目前的价格(停牌价390.96元)计算，一签可赚2909.6元。
挣两千多块钱也不算多！没错，但是你中标后只需要1000元投资，从中标到上市不到一个月(一般是上市后20到30天)就能赚到2689.85元。你考虑回报率吗？
当然，这个可转债越小，中签率越低。永济的胜率只有0.0004%。如果是全额认购，中签概率是0.4%。
什么是完全订阅？是一个账户购买股票或可转债的上限。
如果购买股票，新股的购买不仅受到上限的限制，还受到持仓市值(即要购买的单位)的限制
比如上交所持有1万元市值，分配1个认购单位，1个单位对应1000股；深交所、创业、科技创新是两个认购单位，一万个持仓市值，一个单位对应500股。
那么可转债需要市值才能申购可转债吗？答案是不需要，
同时，申购或购买创业板和科创板的可转债都不需要开通创业板和科创板（开通创业板和科创板都有相应的条件）。也就是说，可转债的申购是零门槛的，可以满格申购A股所有上市的可转债，且申购时不用交钱，中签之后再交钱――相当于给拥有证券账户的投资者赠送奖券，投资者只需要在申购日点一点，然后等开奖就可以了。
可转债的满格申购是1万张，10张一个单位（1万张即是1000个申购单位，乘以中签率便是每户满格申购中签概率，比如永吉转债0.0004%的中签率，每户满额申购的中签概率就是0.4%），1张是100元。若中1签，那便是中10张，即需要交1000元。
在以前，还没有那么多人知道申购可转债就是送钱时，还时常可以中2签3签，可当广为人知之后，中签基本就是一签了。所以，不用担心申购1万张，要缴纳100万的窘迫。
诶！可转债的中签率只有0.0004%，申购个毛线啊！
0.0004%，他是规模极小的可转债，是较为极端的存在。比如上银转债，它的中签率高达0.1091%，即投资者满格申购，平均都能中一签――当然，这是平均，有的人是种2签3签的，有的人是没有中。
但中签率高，一般象征着它的规模越大，规模越大被炒作的成分越低，溢价空间也越小，中签能赚的钱也是越少，比如上银上市首日收盘是100.15元，几乎不赚钱。
比如当下，股市并不是很好，但是可转债并没有出现破发的情况，市场还是比较看好这个板块的。
或者换句话来说，股市不好，导致更多的人将目光投向可转债，因为可转债具有下可保底的特性――目前可转债的平均溢价率为61.47%，平均到期收益率为-2.67%。
既然可转债具有保底的作用，中签破发最好的应对方法就是凉拌，不去动它，因为它始终有一天会涨上去的。
为什么这么说呢？因为可转债它存在下修条款和强赎条款，而发行可转债的上市企业都想白嫖，即不会赎回债券，使所有的可转债转换成股票。
我们知道债券每年都是要支付利息的，而可转债的利息是逐年递增的，以永吉转债为例，利率分布是：第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.50%。
同时，可转债满期之后还存在一个补偿利率规定，例如永吉转债会以108.3（包括第6年的2.5%的利率）元赎回。
上市公司怎么将白嫖做到尽致呢？就是连利息都不想支付，在可转债可转换股票（一般为半年）时，丢出强赎条款，让持有可转债的投资者都转换成股票。
强赎条款一般是这样的：公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）。
如果这句话不好理解的话，可以理解为可转债的转股价值大于130元时，上市公司可以实施强赎条款，赎回价格只有100元+相应的利息。
也就是说，可转债价格起码在130元以上，才可能触发强赎条款――如果你是申购中签，成本价是100块钱，在公布强赎时价格起码在130元以上，盈利30%以上。
如果行情大好，在可转换成股票时，转股价格抵达130以上，上市公司实施强赎条款，那么半年盈利起码在30%以上。
那么当行情不好时怎么办呢？转股价值始终没有到达130，不能触发强赎条款。
这时上市公司为了白嫖，尽量的少支付利息，它就会丢出下修条款，使转股价格下修，让可转债触发强赎条款。
下修条款是这样的：当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时。
越想白嫖的上市公司触发条件比例越高，一般在70%到90%之间。
下修条款和强赎条款为上市企业的白嫖，打下坚实的基础，这就导致可转债通常会在两年之内进行强赎，即可转债价格起码在130以上。
若我们以强赎的最低条件130元，较长期限赎回的两年计算，单利年化收益率高达15%。所以，中签破发并不用恐慌，躺平就行了。
当然，谁都知道它的收益率这么高，导致一般可转债上市不会破发，甚至严重的溢价，比如目前可转债的平均溢价率高达61%。
100块钱以下的可转债，除了那些面临退市的股票，逢低买进是完全没有问题的，因为上市企业满脑子都是白嫖。
