带你吃透CTA（一）-什么是CTA策略 　　

　　一、什么是CTA策略？ 　　

　　根据wind对私募基金的标准可投资标的，可分为：多策略、股票策略、债券策略、股市中立、管理期货(CTA)、宏观策略、事件驱动、套利策略。今天主要详细说说CTA策略。 　　

　　CTA商品交易顾问(Commodity Trading Advisor)，全称CTA，翻译过来就是商品交易顾问，即商品交易顾问基于对商品或股票指数未来价格走势的预测，利用期权期货等金融衍生品进行做多或做空的投资操作，以从传统股票、债券以外的资产中为客户赚取投资回报。由于CTA的交易对象通常是商品期货和金融期货，所以CTA策略也被称为管理期货策略。 　　

　　二、CTA策略的发展历史 　　

　　1949年，美国股票经纪人理查德东川(Richard Donchuan)设立了第一只公开发行的期货基金，这标志着CTA基金的诞生。后来在70年代开始兴起。进入21世纪，采用CTA策略的基金管理规模开始呈现爆发式增长。截至2020年底，全球对冲基金行业管理的总资产为8263亿美元，其中管理期货(CTA)行业为3015亿美元。 　　

　　说起CTA，就不得不提一位名叫大卫哈丁(David Harding)的英国基金经理，他在1997年10月创立了温斯顿资本(Winston Capital)。从最初不到200万美元的资本，用了20年的时间，达到了近340亿美元的规模，资产增长了17000倍，即使在目前，盛远资本仍然是全球最大的CTA公司，在全球120多个交易市场进行投资。 　　

　　从2010年开始，CTA基金逐渐进入国内市场，随着股指期货的推出，CTA基金得到了充分的展示，主要以私募基金的形式出现。随着专项基金账户投资范围的逐步开放，CTA基金开始以专项基金账户的形式存在，产品运作更加开放，成为更多投资者配置资产的必备工具。截至2020年6月，中国目前有178家机构专注于CTA战略。截至2021年2月，中国CTA私募基金总规模已达465亿元。 　　

　　三、CTA的交易对象 　　

　　期货交易是以现货为参照，对其未来价格做出自己的判断，然后买入相应的合约。合同约定，未来可以相对较高或较低的价格卖出或买入相应的参考。在实际操作中，我们不需要实际持有这个参考，我们交易的票据的合约价格会随着参考而相应变化。就交易这一纸合约。CTA策略的交易标的(参考对象)主要分为两类，商品期货和金融期货： 　　

　　商品期货 　　

　　(1)农产品期货:大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米、棉花、糖等。 　　

　　(2)铜、铝、铅、锌、镍等金属期货:有色金属和金、银等贵金属。 　　

　　(3)能源期货:原油、燃料油等。 　　

　　(4)黑色期货:螺纹钢、焦炭、铁矿石、螺纹钢等。 　　

　　(5)化工期货:天然橡胶、PTA、PVC、甲醇等。 　　

　　金融期货 　　

　　(1)国债期货: 2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货。 　　

　　(2)股指期货:世界上最大的股票指数合约是芝加哥商业交易所的SP500指数合约。国内股指期货合约有IF、ic、IH三种。沪深300股指期货(IF)是以沪深300指数为标的物的期货品种，于2010年4月16日推出。中证500股指期货(IC)是以中证500指数为标的物的期货产品，于2015年4月16日推出。上证50指数期货(IH)是以上证50指数为标的物的期货产品，于2015年4月16日推出。 　　

　　编辑：黄鑫|审核3360李震|导演3.336亿君威 　　

　　(来源：中原信托)