作者：刘尚荣 　　

　　

　　来源：资产管理云 　　

　　

　　消费金融的本质是零售借贷，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、期限灵活便捷等特点。这与信托公司原来的To B业务，如房地产、政信等有显著区别。在很多信托公司还在犹豫要不要进入这个领域的时候，其他的已经做的不错了。据不完全统计，目前已有外贸信托、云南信托、华能信托、渤海信托、AVIC信托、陕国投信托、中融信托、蔡玥信托、中原信托、兴业信托、中泰信托、光大信托、重庆信托、厦大信托等近20家信托公司涉足消费金融业务。 　　

　　

　　对于包括信托公司在内的消费金融市场的玩家来说，一个转折点是，2017年12月1日，互联网金融风险和P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(即141号文)，明确指出：具有无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押等特征的“现金贷”业务快速发展，在满足部分群体正常消费信贷需求方面发挥了一定作用，但过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率、侵犯个人隐私等问题十分突出，存在着较大的金融风险和社会风险隐患。 　　

　　

　　根据艾瑞咨询、Wind和多家证券公司报告的粗略估计，在互联网消费金融市场，P2P公司的市场份额超过50%，小额贷款公司也超过20%。但P2P机构不受两会监管。在可预见的未来，P2P的市场份额将被持牌机构蚕食，而排名第二的小额贷款公司由于杠杆率有限，增速将放缓。持牌金融机构在资金成本或合规方面会降低上述机构的维度，可以期待更大的市场空间。 　　

　　

　　互联网消费金融公司，尤其是BATJ等大型电商公司，拥有丰富的场景和数据优势。消费金融市场的另外两大主体——商业银行和持牌消费金融公司(多为银行系)，也具有资金成本低、网点广、风控强的优势。信托公司与银行相比，不具备资金成本和服务人员优势，也不具备大型电商或互联网公司的场景和数据。过去，信托公司在消费金融业务中往往扮演“通道”的角色。但随着消费金融负面问题的出现，以及随之而来的监管，信托公司有了走向前台的可能。 　　

　　

　　如果把具体的消费金融业务拆开，信托公司确实可以在整个业务链条中找到自己的定位： 　　

　　

　　流量提供方-Getting是客人 　　

　　

　　数据提供方-risk控制 　　

　　

　　资产服务机构-customer服务、信贷发放、监控、清算等。 　　

　　

　　放款主体-Banks,信托等 　　

　　

　　风控服务提供方-Credit报关行、保险、担保等。 　　

　　

　　机构或个人的资金提供方-funds 　　

　　

　　141号文之后，真正可以开展“现金贷”业务的只有银行、信托、持牌消费金融公司和小额贷款公司。本来大量的资产方就必须寻求持牌金融机构的合作。基于这个业务链条，信托公司可以定位为中介服务机构，在资产端选择资产，在基金端将资产引入基金端，作为资产管理人获得自己的报酬。 　　

　　

　　在行业和监管双重优势的环境下，从事消费金融的信托公司除了牌照优势外，还有以下优势： 　　

　　

　　第一，与银行相比，信托公司具有资产隔离的优势，不需要消耗核心资本。集合贷款规模和信托净资本损失比银行更有利。 　　

　　

　　第二，信托公司本身擅长结构设计。在消费金融业务中，可以利用信托制度加入结构设计，将资产分层给不同的投资者。 　　

　　

　　第三，资产流通的优势。信托是信贷资产转让的天然ABN载体和SPV，可以实现非标竞价。在资管新规下，信托有竞价的特殊优势。 　　

　　

　　此外，对于资产端，尤其是强资产端，信托公司可能是更让人放心的合作伙伴，因为银行在网点和服务人员足够多的情况下，会有抢客户的冲动，而信托公司很难让合作伙伴受此困扰，而且一旦与相应的资产端形成紧密的合作关系，就更难替代。 　　

　　

　　目前，越来越多的信托公司正顺应这一历史机遇参与消费金融业务，但也应认识到相应的挑战： 　　

　　

　　信托面临的第一大问题是IT系统问题.消费金融属于To C的资产，主体极其分散。拥有B端客户的传统信托公司，无论是单个资产的核对确认速度，还是资金的打包转售，都需要配备覆盖全流程的精准高效的IT系统。而且消费金融基于其互联网特性，需要7*24小时的客服能力，这对于制度不完善的信托公司来说是一个很大的挑战。 　　

　　

　　其次是风险下沉挖掘用户过程中的取舍两难.作为覆盖央行征信人群优势的机构，银行以信用卡为主要手段，覆盖了大量优质人群。但当资金成本较高时，信托公司很难以较低的利率与银行竞争，面临资产下沉的风险。在资产的选择上，因为消费者数量多，金融机构可能会介入社会事件，比如最近分期租房引发的长租公寓爆炸事件； 　　

　　

　　还是那句话，因看好消费金融前景及投资渠道狭窄，目前大量资金都在涌入这个领域，而若实体经济没有明显改善，消费金融业务的风险也会慢慢暴露.信托如果不能实现独立的风险控制，调整对优势客户的风险定价，未来经济波动带来的不良资产风险是不可忽视的。 　　

>最后，作为持牌金融机构，合规是所有业务的起点，而消费金融领域利润最丰厚的反而是游走在合规边缘的现金贷业务。消费金融的相关贷款往往是高定价或者定价不透明，此前并未有太多公开信息，然而在趣店上市时，就曾引起极大争议。目前市场上消费贷依然多以日、月等频率提供利率标价，表面看起来并不高，多是利用了消费者对于利率的不敏感，消费者并不能真正认识到真实借贷利率是否可以承受。如何在从事相关业务的同时，逐渐将信贷定价透明化及合理化，也是摆在包括信托公司在内的各个持牌机构面前的问题。从141号文可以看出将无监管的消费金融表内化的趋势，在印度、日本等国都曾发生过小额贷款行业的危机，一旦发生社会问题，监管的趋严将别无选择。