a股市场的一个乱象是2018年以来出现了明显的井喷，即上市公司往往以项目募资的名义补充流动资金，这反映了当前资本市场资金供需链的“扭曲”和失衡。而且“高额股权质押”或“代购理财”在这些公司中普遍存在，这在一定程度上反映了上市公司在资金饥渴下的饕餮丑态。监管部门有必要出台相应的政策对其进行约束。
以募资额转补流动性呈井喷
据统计，近四年(2015年-2018年)及元旦至2019年1月23日，a股市场分别有75家、95家、169家、501家、17家上市公司发布变更募集资金用途公告。其中，变更为“补充流动资金”的分别有10户、25户、79户、209户和10户。从这个数据中我们可以看到，2018年“募资、变更、补充”的上市公司数量相比往年出现了明显的“井喷”，而2019年不到一个月的时间，就有10家上市公司“宣布”将“转增、补充流动资金”，大大延续了2018年的“凶猛势头”！另一方面，“转移和补充流动资金”的数额也显示出与户数挂钩的增加。(见图)
上市公司原本用于投资项目和股权购买的“专项”资金转为“流动资金”，之前“铆足了劲”的项目和收购计划将要或已经失效或缩水的实际情况可能只是少数。更多的时候，人们是明知故犯，“高额股权质押”、“购买理财”在“转移流动资金”的上市公司中屡见不鲜。左手抵押右手理财，大部分集资行为都是挂羊头卖狗肉。
据统计，2018年补充流动资金超过8亿的上市公司有11家，分别是紫光股份(000938)、广电传媒(000917)、奥马电器(002668)、万通地产(600246)、华胜天成(600410)、中铁实业(600528)根据股权质押情况，豫钻石、赵信、万通地产、大富科技、奥马电器等6家公司累计质押比例其中，玉钻石的最高质押比例为63.62%，相对于目前a股16%的平均质押比例而言，是极高的。无独有偶，2019年以来，成为补充流动资金的10家上市公司中，有思念股份(002582)、和邦生物(603077)、郑锦股份(600446)、健生集团(603558)、金诚医药(300233)、金银河(300611)
2018年全年，209家转让流动资金的上市公司中，有93家存在购买理财的行为！占44%，远高于目前a股35%的平均水平。其中白银有色(601212)、长荣股份(300195)、恒林股份(603661)、玉钻石2018年理财金额均在25亿以上。
吃相难看的豫金刚石
在“补流量”的上市公司中，高比例的质押可谓“通病”。于是“杠杆”被用来融资，以缓解上市公司的钱荒，项目募资被转手，以弥补流动资金而不顾吃相难看。其中一个典型的公司是宇钻石。
2018年12月22日，玉钻石公告称，拟降低募集资金投资项目的投资规模，并将“年产700万克拉宝石项目”部分募集资金8.1亿元永久补充流动资金。早在2016年11月，公司就完成了42.88亿元的定向募集，并以扩大规模的名义投资创业板项目。截至2018年11月30日，其累计投资金额为21.56亿元，仍有大量资金处于“闲置状态”。集资之初声称要“增加规模，提升效益”，两年后又改口“缩减规模”，将8.1亿元的“余额”作为“自由支配”。据此，玉钻石声称每年可节省财务费用3523万元！这个疑问不难解决，但归根结底还是一个核心“为了钱”。据调查，公司2018年前三季度净利润为1.9亿元，2017年全年仅为2.3亿元。把8.1亿元换成流动资金，既能增加手里的现金流，又能节省不少财务费用，看起来是一笔划算的“账”。
在二级市场上，由于股权质押比例较高，公司股价在2018年数次暴跌。玉钻石的股价在2018年下跌了近70%，尤其是1月和6月，出现了两波“惨烈”的闪崩！这背后的原因，与系统性降杠杆暴露出高质押股票的“爆仓风险”不无关系。如前所述，玉钻石目前质押比例为63.62%，远高于a股平均质押比例，而其控股股东河南华晶超硬材料股份有限公司累计质押占其股份的88.89%。
以高质押问题股为名，作为地方钻石产业支柱的豫钻石，在2018年的危机中，被河南国资救了出来。玉钻石的股权质押率将由之前的71.04%提高到63.62%。但奇怪的是，玉钻石在2018年全年购买了9款共计26.75亿元的理财产品，其中以银行理财和结构性存款的理财产品为主，认购时间主要集中在2月和9月。经查，上述9种理财资金来源均为“自筹资金”。玉钻石此前已于2018年2月6日决定使用不超过32亿元的闲置募集资金进行现金管理，闲置募集资金用于原“700万克拉宝石级钻石项目”，恰恰指出了上市公司剩余募集资金使用不当的一个典型乱象。
截至2018年11月，于钻石募集资金投资项目已累计投入资金21.56亿元。同时，理财产品余额12亿元，2018年理财总额26.7亿元。
这其中或许存在资金在项目投资与资金理财之间来回周转的情况。最后豫金刚石于2018年12月22日干脆宣布的8.1亿元永久性补充流动资金，这倒省却了来回周转的麻烦。至于用这笔资金的用途，或许早已在公司新的理财计划中了。
