本周注定是资本市场关键的一周。北京时间6月16日凌晨，美联储将召开会议宣布加息和降息。市场普遍预期加息50个基点。当然，有些人担心，由于高通胀，美联储将加息75个基点。 　　

　　美联储风声鹤唳，欧美股市暴跌，国内大宗商品和股市也以下跌为主。所有人都开始担心美联储是否会继续加息，从而引发全球资本市场的大幅下跌。 　　

　　要理解美联储对市场的影响，我们必须首先回到基本概念和现实，从而推断出后市的可能性。 　　

　　从概念上讲，收缩资产负债表是美联储出售证券并提取现金的行为，从而收缩资产负债表。 　　

　　对于央行来说，如果购买国债、银行票据等资产，相当于向市场放水，增加市场流动性，这就是资产负债表的扩张。如果是缩水，也就是抛售金融资产，回收现金，市场上的流动性就会减少。 　　

　　理论上收缩的是负资产价格，尤其是股市和债市，导致价格下跌，债券收益率上升。那么美元存款的收益率就会上升，有助于美元指数上行。就是提高利率，存款利息，贷款利息，都要提高。 　　

　　但实际上，由于恶性通胀和美元信用基础的破坏，美国经济并没有太多新亮点。股票债券资产出来的资金不一定留在美元池，而是寻求新的保值机会。 　　

　　美联储加息后，反而可能导致美元下跌，这些资金会进一步进入现金资产和实物资产寻求保值。 　　

　　为什么恶性通货膨胀会让美元失去吸引力？原因很简单。即使持有美元资产可以获得3%-4%的收益率，由于实际利率仍然是负的，比如负10%，持有美元资产仍然会导致总资产贬值，比如总收益率仍然是-7%，这是年化水平。 　　

　　那么美国现在到底在想什么，就是要保住全球的资金？耶伦的思路是维持美元汇率，相当于增加了美元的实际购买力。也就是说，要降低实际负利率，资产价格就得降下来才能达到目的。比如美国股市，美国房子暴跌，有投资价值，所以美元有吸引力。 　　

　　但这将导致美国人的收入大幅减少，以及养老问题。能否得到选民的支持？这是个问题，因为美国人的养老金都在股市。拜登马上就要面临中期选举，这显然不是拜登愿意做的事情。 　　

　　所以有很大的分歧和困境。如果美元的真实购买力得不到保证，资产价格得到保证，选民满意，短期内避免了动荡，但美元的暴跌就相当于美元失去了全球领导地位，甚至成为了边缘国家，那么作为一个失去了全球领导地位的国家的总统还有什么意义？ 　　

　　所以，从拜登的角度来看，美元贬值，维护美股，将是不得已而为之。因此，美联储本周将做什么就更清楚了。虽然加息缩表的呼声很激烈，但美联储其实并没有太多选择。 　　

　　如果选择保护资产价格，那么美元霸权的崩溃和衰落将不可避免，届时黄金将迎来前所未有的超级行情。 　　

　　选择资产价格，放弃美元汇率的强势，将是美国执政者的大概率选择。结果，美元大幅下跌，黄金上涨。那么减表和加息可能会延迟或适当缓解。那么美股可能进入震荡横盘阶段。 　　

　　中国股市会怎么走？当然，如果短期内美国选择维持资产价格，欧美股市的反弹是可以预期的，然后中国股市也会企稳。那么中国股市什么时候会出现趋势性反转呢？可能需要等到第三季度，因为目前全球恶性通货膨胀