老股民口中的大行情——沪指从3700点到2800点用了90个交易日，区间最大跌幅几乎达到30%。一时间，投资人和朋友们又开始讨论国运了。上一次这样的讨论是在四年前的2018年。 　　

　　

　　作者：抢钱男孩 　　

　　

　　来源：雪球 　　

　　

　　海通的一份研究报告直言，今年以来的跌幅，类似于a股成立以来的三次大危机——08年、12年、18年。08年的时候，我还懵懂无知，不知道股市是什么。我是12年入行的。我记得当时上证指数跌到了1949年的最低点。a股著名股评人认为：1900点不是底，1800点不是底，1700点是不是底很难说。 　　

　　

　　 　　

　　

　　随后，上证指数在当年的1900点触底反弹。 　　

　　

　　2018年市场一路走低，创业板指数从1900点一直到1200点左右。当时到处都是中小盘股票，甚至很多人都在讨论民营企业要不要清仓。然后，创业板指数三年涨了近两倍。 　　

　　

　　 　　

　　

　　现在在平仓政策的鼓励下，市场做多情绪回归，但整个a股(至少相当一部分股票)已经处于非常低的位置。有人说是时候再赌一次全运会了！也有人在犹豫要不要趁着反弹，卖掉自己的权益类资产，买一些稳定的债基，享受稳定的幸福。 　　

　　

　　在我看来，“赌国运”这个词很不恰当。当你有选择权的时候，那就叫赌博。当你只有一个选择的时候，你只能顺其自然！大多数人只是顺其自然地寻找最佳解决方案。 　　

　　

　　 　　

　　

　　总结一下，对于主动和被动都爱这块土地的中国人来说，除了房子，只有三类资产——储蓄、低风险有固定收益的债券资产和权益类资产(股票和基金)。 　　

　　

　　如果国富民强，此刻的股基和宽基显然风险收益比更高，三年翻番的目标似乎不是梦；你可以选择债基或者储蓄，几年后回头看，你可能会后悔2008年没有在北京买房。 　　

　　

　　国运呢？似乎货币购买力会下降，债务很可能会频繁违约。一旦踩在灰上，往往会难受，股市还会继续哭。这样一来，国动和每一个选择都是挂钩的，但权益类资产显然是风险收益比最高的选择。 　　

　　

　　现在政策暖风频吹，你可能会说，疫情，经济等。但这些不都是价格吗？疫情还会恶化吗？如果不是更差，市场方向是什么？当然，a股还在犹豫、彷徨，仿佛在等待最后一块拼图。 　　

　　

　　如何选择股权？显然，股票可以带来更高的超额。炒股近十年，先研究价格投资，再探索事件驱动策略，看着身边的朋友把板子打到天上。与生俱来的全情投入感是真的会有很高的过剩，但注定不适用于所有人。大部分人在听了新闻，和大v进行了一场激烈的操作后，都把超额贡献给了一小部分人。 　　

　　

　　但是有一种资产是不同的。基础广泛的产品！只要你敢在它有史以来最便宜的时候做别人不敢做(买)的事，只要国运能持续几年或者几十年，只要你不搞几个点就急着卖，最后的结果可能比90%的人都好，每三年翻一倍也不是不可能。 　　

　　

　　沪深300、上证50、中证500怎么选？ 　　

　　

　　说到宽基投资，人们首先想到的可能就是以上三只指数ETF。沪深300代表中国最优秀的300家企业，上证50由上海50家大型a股公司组成。但从我的角度来看，它们目前似乎不是最佳选择，原因很简单，它们不是很便宜！从估值角度来看，沪深300和上证50，虽然阶段性回撤很大，但从估值角度来看并非如此。 　　

　　

　　以上面的证书50为例。从过去十年的PB-BANDS可以清楚地看到，2014年初、2016年初或2018年末的静态市盈率在1.11倍左右，而现在已经明显高于几个历史底部区间。 　　

　　

　　 　　

　　

　　同样是t 　　

　　

　　为什么看起来指数跌了不少，估值也没到历史最低值？上证50和沪深300外资持仓比例较大，尤其是边际影响力较大。但18年的机构合作关系也让市值大的公司享受到了更高的估值。按照指数安排方案，即便是当代Amperex科技股份有限公司，也得到了沪深300里，以至于指数虽然一路回调，但估值并没有指数调整那么充分。所以看绘本比，远不是k线走势的极度低估。 　　

　　

　　然而中证500就不一样了。中证500将沪深300指数成份股和总市值排名前300的股票排除在所有a股之外。 　　

票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现，看有人称其为农民资产，而中证500无论从PE角度，还是PB角度，都已到了历史极低的阶段。

　　

中证500十年来PE-BAND

　　

　　

中证500十年来PB-BAND

　　

　　

为什么称中证500为农民资产？因为聚焦中证500的资金与沪深300、上证50的资金不太相同，以产业资本为主（近期多家上市公司宣布回购股票，就是产业资本看多的一种表现），相比于外资也好，公募也好，产业资本有最多的存量筹码，他们对上市公司有最深刻最真实的认知，大部分身价都跟A股挂钩，跟A股有最本质最天然的利益联系。

　　

现在机构依然抱团在沪深300核心资产上，对中证500配置比例极低，这样的中证500不仅没有机构踩踏的风险，从另一个角度看，似乎还有着均值回归的可能，如果中国不仅仅只有300家好公司，除了300家以外，还能有500家不错的公司，那么中证500的性价比无疑更高。

　　

除了ETF，还有什么更好的选择吗？

　　

这些年投资的渠道越来越多，除了场内外交易的ETF，一批机构利用自己的量化技术，发明了很多指增产品，中证500的产品同样不少。关于这类选择，我更倾向于不要听基金经理怎么说，就看他过去做的怎么样即可。

　　

　　

我筛选了成立时间超3年的中证500指增产品，过去三年中证500指数涨幅超过6%（挺惨的），成立超过3年的指增产品中，大部分近三年回报都跑赢了6%，像$国投瑞银中证500指数量化增强A(F005994)$ 这类产品，更是以近60%的收益率领跑榜单。

　　

$申万菱信中证500指数优选增强(F003986)$ 今年来回撤20%，而同期中证500指数跌超23%。

　　

如果眼下不是末日，如果中证500这些农民资产能够均值回归，市场的机构能够越来越健康，那这些指增产品会不会有更加惊艳的表现？

　　

过去三年中证500涨幅仅6%，如果从今天开始未来三年中证500年化涨幅能够超过15%，我相信一定会有一批指增产品三年翻倍！可能不会是现在的强者恒强，但一定会有优秀的产品脱颖而出，拭目以待吧。

　　

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