目前a股近九成银行股破净，但这丝毫没有影响银行上市的热情。2019年至2021年，共有13家a股银行上市，2022年第一家上市银行即将诞生。 　　

　　13年后，兰州银行的IPO之旅来到了最后一个节点。2022年1月5日，兰州银行启动线上线下同步申购，公开发行5.7亿股，拟募资20.23亿元。扣除发行费用后，募集资金净额为19.68亿元，全部用于补充资本金。发行成功后，将在深交所主板上市。 　　

　　值得注意的是，兰州银行IPO定价为3.57元/股。但最新数据显示，兰州银行每股净资产为4.33元，也就是说股票还未上市，兰州银行的发行价已经“破净”。 　　

　　股价低于净资产一直被视为价值投资的重要标准。巴菲特在前期投资股票时喜欢买股价明显低于资产净值的股票，因为股价低于资产净值意味着股票价值被严重低估，但前提是公司的资产质量必须优良。那么，兰州银行破净发行的机会是不是错过了？ 　　

　　破净发行却一点也不便宜 　　

　　不知道是为了成为2022年第一家上市银行，还是为了规避股价下跌给新股民带来的损失风险。2021年12月14日，在最后一刻，兰州银行宣布推迟上市，将原定于12月15日的公开发行推迟至2022年1月5日。 　　

　　同时，该行还公告发行价为3.57元/股，低于其每股净资产。因此，兰州银行成为a股首个破净发行的银行。 　　

　　兰州银行虽然破净发行，但市盈率高达22.97倍，远高于行业平均水平。要知道，银行股中合格的招商银行目前的市盈率只有10倍左右。Wind数据显示，目前a股41家上市银行的市盈率(TTM)为5.38倍，中位数为6.33倍。 　　

　　对此，兰州银行承认，22.97倍的市盈率“高于2020年同行业可比上市公司平均静态市盈率8.02倍，也高于中证指数有限公司最近一个月发布的“货币金融服务”(分类代码J66)平均静态市盈率6.10倍。存在未来发行人估值水平回归行业平均市盈率的风险，给新投资者带来损失。 　　

　　3.57元/股的发行价绝对值看似低，实则已经贵得离谱。有些投资者甚至认为这是“用鸡毛卖黄金”。 　　

　　针对市场质疑，兰州银行表示，2020年受疫情影响，全行业业绩波动较大。如果以2021年业绩计算，兰州银行的本期市盈率在12倍左右，与其他近几年上市的银行市盈率基本持平。 　　

　　但这种说法是站不住脚的，因为2020年兰州银行受疫情影响不大，业绩相对稳定。 　　

　　业绩高增长但也暗藏风险 　　

　　数据显示，兰州银行2018年、2019年、2020年营业收入分别为68亿元、76亿元、73亿元；归母净利润分别为22.5亿元、14.6亿元、14.9亿元，整体表现较为稳定。虽然2020年营收较上年有所下降，但归母净利润保持增长。 　　

　　2021年前三季度，兰州银行实现营业收入59.82亿元，同比增长30.75%；归属于母公司净利润12.54亿元，同比增长108.86%，前三季度业绩快速增长。然而，兰州银行业绩的高增长也隐藏着风险。 　　

　　兰州银行筹备IPO已有多年。早在2008年，它就定下了三年IPO的目标。但由于种种原因，未能成行，直到2016年才重启IPO。 　　

　　在IPO冲刺前夕，兰州银行通过调整消费信贷政策，降低贷款利率，在消费信贷方面发力，扩大零售贷款规模 　　

　　兰州银行消费贷款野蛮生长后，乱象频发，不良率居高不下。在黑猫投诉平台上，兰州银行收到了很多用户的投诉，包括砍头利息、违规收费、高额利息、担保服务费等等。 　　

　　同时，兰州银行的不良率在城商行中位居前列。数据显示，2018年、2019年、2020年和2021年6月末，兰州银行不良贷款余额分别为36.83亿元、43.04亿元、34.07亿元和36.54亿元，不良贷款率分别为2.25%、2.44%、1.75%和1.71%。 　　

　　截至2021年6月，16家上市a股城商行中，郑州银行不良率高于兰州银行，为1.97%，其他银行在0.79%-1.51%之间，16家银行平均值为1.24%。 　　

　　这也是兰州银行大规模处置转让不良资产后的数据。根据兰州银行招股书公布的不良资产处置及转让情况，2018-2021年6月末，该行核销不良贷款445笔、852笔、639笔、374笔，核销不良贷款金额分别为14.44亿元、15.06亿元、26.87亿元、12.44亿元。 　　

　　可见，兰州银行业绩高速增长下，资产质量风险不容小觑。这次破发IPO，不是价值低估，可能是价值“陷阱”。