每一个独立的经济体都有一个基于其本位货币的“不可能三位一体”理论，即不可能同时实现资本的自由流动、货币政策的独立和汇率的稳定。换句话说，一个经济体(国家)只能有其中两个，而不能同时有三个。 　　

　　不可能三位一体理论的基础理论是货币供给理论。当货币供给超过需求时，货币贬值，反之亦然。资本自由流动会影响货币需求，货币政策会影响货币供给，货币供求会影响汇率。如果一个经济体功能不全，依赖其他经济体，必然需要资本流动。 　　

　　到目前为止，“不可能三位一体”理论的实际应用和研究都是针对中央集权的货币发行机制，但“不可能三位一体”理论并没有假设货币发行是中央集权还是地方分权(虽然一个经济体的货币政策确实由中央集权的机构主导，区块链有自创的道策略，数字货币的运行机制可以通过投票决定)。 　　

　　区块链的数字货币是一种分散的货币发行系统。“不可能三位一体”理论是否适用？ 　　

　　以比特币生态为例：货币政策是其程序设定，包括每次挖矿时增量货币的发行和记账时存量货币的流动，影响货币供给；资本流动是指投资者在区块链下以美元交易比特币，影响对比特币的需求；汇率是比特币对美元的价格，受供求关系影响。比特币的生态“不可能三位一体”:货币政策是独立的，因为程序代码不能改变；资本的自由流动是必要的，因为比特币生态并不完善，并不是衣食住行等所有环节都支持比特币支付，需要法币；那么，比特币对美元的汇率一定是不稳定的！ 　　

　　如果需要稳定比特币的汇率，有两种选择：1。或者根据美元供应量的变化，改变货币发行程序发行的货币量； 　　

　　2.或者停止区块链下的比特币美元交易。 　　

　　1、完全违背了比特币创始人中本聪让比特币对抗中央集权法定货币通胀的初衷。 　　

　　2.如果选择，需要建立一个相对完整的经济生态。衣食住行等行业必须支持比特币支付。理想情况下，不需要依赖其他非比特币的经济生态，所以不需要比特币美元交易。 　　

　　这样，方案二比较合适。然而，在区块链数字货币的经济缺陷(1)中，我们论证了区块链数字货币的一个缺陷：基于挖掘的硬币发行机制缺乏对链条中新财富的增量货币供给。2.衣食住行等财富生产加入比特币经济生态后，没有相应的增量比特币发行，最终导致比特币生态通缩，比特币美元价格剧烈波动。 　　

　　比特币生态似乎只有一个“不可能三位一体”的组合，那就是接受汇率不稳定。包括以太坊，以及其他基于区块链数字货币形成的经济生态(元宇宙)，都适用于“不可能三位一体”的唯一组合，它们的汇率只能是不稳定的。 　　

　　想象一下，在元宇宙中没有稳定的汇率，数字货币的经济生态是什么样的。改变挖矿，单一的增量货币发行机制，是区块链数字货币必须面对的。 　　

　　未完待续…