海外市场的成长已经开始刺激心脏的成长。 　　

　　

　　2019年12月，心动公司(02400.HK)成功登陆HKEx。当时外界对心的关注都集中在具有社区和分销渠道功能的TapTap平台上。 　　

　　

　　TAP固然值得关注，但如果从行业的角度来看，TapTap其实只是心公司进入游戏行业的一个切入点。基于此，新东公司有能力展示自己的实力。 　　

　　

　　一方面，在“自研能力、发行渠道运营能力”三轴下，新动公司未来的投资价值远大于单一的“发行渠道”或游戏公司。 　　

　　

　　同时，从中报中可以看出，TapTap在海外市场的超预期增长也为Heartbeat未来的发展增加了想象空间。 　　

　　

　　01 业绩的两面 　　

　　

　　26日，新东公司(以下简称新东)发布了2021年中期业绩。期间收入13.8亿，利润-3.2亿。 　　

　　

　　这是一个具有两面性的临时表演。 　　

　　

　　从数字上看，收入与去年同期相差无几，利润由盈转亏。与冰冷的数据相比，更值得关注的是业务的变化。TapTap和自研游戏的发展，既能解释业绩变化，也能让我们一窥心动的未来趋势。 　　

　　

　　上半年《仙境传说：RO》等老游戏进入成熟期，新网游冲击不大，导致心跳期收入减少。R & ampd投资同比增长164.0%至5.76亿，公司利润由盈转亏。 　　

　　

　　 　　

　　

　　平台的TapTap赚钱不难。即使不在货币化上发力，TapTap的广告收入毛利率也已经超过80%。 　　

　　

　　但对于TapTap来说，持续捕捉爆款产品是长期发展的必由之路。新东首席执行官Dash在去年4月的股东信中表示，“R & ampd能力比公司营收的提升更重要，用户规模的提升比公司利润的提升更重要”。 　　

　　

　　从2019年12月到今年6月，心动的研发人员规模每半年复合增长率接近20%。R & ampd费用从2019年的3.18亿元增加到2020年的6.57亿元，同比增长107%。 　　

　　

　　上半年围绕TapTap和自研的推广包括：TapTap广告系统和推荐系统采用新的AI算法进行了改进，首页游戏和动态页面的推荐更接近“千人千面”，这也将提升TapTap的单用户广告价值。在研究的13款自研游戏中，有6款已经出现在7月份的TapTap游戏大会上。 　　

　　

　　此外，上半年海外版TapTap的MAU(月活用户数)为1318万，虽然规模低于国内版的2867.1万，但484.4%的同比增速远高于国内版的15.6%。然而，海外市场的高速成长，已经开始拉动心动的增长。海外版尚未货币化。 　　

　　

　　综上所述，此次亏损的主要原因是Heartbeat继续积极拓展R & ampd支出。 　　

　　

　　 　　

　　

　　另外，海外版TapTap之所以取得超预期的增长，与国内版早期的增长路径类似。 　　

　　

　　首先，TapTap上的爆款产品带动了用户规模的增长。 　　

　　

　　以印度市场为例。印度是世界上下载量最多的地区，从：010到30000。当它在6月份被印度官员下架时，TapTap成为了唯一的下载渠道。此时，海外版TapTap迎来了第一波用户增长。 　　

　　

　　2020Q4海外版TapTap平均MAU达到1070万，而2020年平均MAU只有480万。爆品对TapTap的影响可见一斑。 　　

　　

　　同时，平台模式让TapTap在产品数量和覆盖面上“集各家之长”。只要有爆款，TapTap就一定会从中受益，比如《PUBGM》。 　　

　　

　　第三，新东为TapTap的海外发展制定了高效的本土化运营策略。 　　

　　

　　TAP根据东南亚用户偏好射击游戏的特点，做了本地化运营。心开发的《PUBGM》和心分发的《香肠派对》是射击科目。 　　

　　

　　在后续发展中，如果参考自由火“低配置、流畅、差异化的本地化运营”的成功经验。TAP继续采取双管齐下的策略 　　

　　

　　从玩家用脚投票的结果来看，“质量”二字将被游戏行业重新审视。 　　

　　

　　最新数据显示，《PUBGM》移动端2021年7月海外收入已增至1.15亿元，环比增长55%。 　　

　　

　　《原神》选择的渠道是11111111111 tap tap等平台；1111111111111111在《硬核联盟》用户过亿的前提下，质量和渠道谁更重要，答案不言而喻。 　　

　　

　　TapTap海外版中，Top10游戏下载量占比63%，头部效应明显。所以，爆款游戏还是在带动t。 　　

apTap海外用户增长的关键。

　　

　　

与心动为TapTap进入海外市场量身定做运营策略相似，心动在打造爆款游戏上也定制了一套软硬结合的策略。

　　

首先是“软策略”。心动自研的爆款游戏《香肠派对》，登录选项有“TapTap 账户登录”和“游客登陆”两个。“游客登陆”由于有游戏时间限制且用户数据不会保留，打算长期玩的玩家就必须选择TapTap 账户。

　　

这比非自研游戏更容易把游戏用户转化为TapTap平台用户，用户转化率更高。

　　

其次是“硬策略”，即爆款。TapTap的爆款来源有两个，第三方和心动自研。

　　

在心动今年7月举办的游戏发布会中，出现了《炉石传说》（“佣兵传说”版本预约）、《漫威超级战争》《漫威对决》《Project：GAIA》《英雄联盟手游》等高关注度的第三方产品。

　　

心动目前自研游戏的题材均为全球性题材，更适合在海外市场推广。以轻竞技类游戏FPS《T3》为例，其核心题材和玩法参考了在全球范围内热门的PC游戏《军团要塞》。

　　

心动的另一款自研游戏《Flash Party》，参考了任天堂的主机游戏《明星大乱斗》，后者曾获得TGA2019最佳格斗游戏奖，在玩法和题材上都受到了全球用户的认可。目前，《Flash Party》的海外下载量已超37万。

　　

　　

软硬结合的策略之下，反映出心动的目标是全球市场，有望在未来助推 TapTap 用户规模增长。

　　

03 另一个增长点

　　

如果把TapTap与渠道画等号，有些以偏概全。TapTap提供的运营能力也是心动的核心竞争力。服务好数量众多的中小开发者，有望成为TapTap的另一个增长点。

　　

在今年7月举办的“2021 TapTap开发者沙龙”上，TapTap推出了TDS、篝火测试2.0等可以为中小开发者提供运营服务的解决方案。借助这些方案，TapTap可以与玩家、开发者组成稳固的生态循环。

　　

　　

以篝火测试为例，它的核心是让产品在正式上线前，进行小范围测试。相比于 App Store 或者 Google Play，参与 TapTap 篝火测试的游戏，将与正式版游戏一样，被列入可在 TapTap 首页展示的游戏库中，得到自然露出与推荐。

　　

同时，TapTap还上线了TDS(TapTap 开发者服务)，其中包括基础的运营工具，以及增加用户粘性的互动功能。

　　

以内嵌生态为例。它不仅可以使开发者将官方内容更有效地触达用户，也可进一步增强互动、沉淀关系，让玩家在游戏内就能消费社区内容。

　　

　　

在接入内嵌动态的游戏中，《香肠派对》内嵌动态活跃用户占社区整体的2/3，发帖量占40%左右；《T3》官方信息触达率明显提升，玩家问卷的回收数量提高了4倍；《Flash Party》每周的活跃玩家中有40%使用内嵌动态。

　　

叠加国内最大且海外高速增长的用户规模，中小开发者有望在TapTap上获得更多潜在的用户来源。

　　

总体来看，不管是篝火测试还是TDS，TapTap的目的只有一个。那就是通过为产品质量添砖加瓦，帮助中小开发者捕捉到爆款产品，从而推动TapTap的发展。

　　

04 空间仍然巨大

　　

以用户规模为尺度，TapTap已在2018年成为国内最大的游戏社区及平台，彼时的MAU为1500万。日渐庞大的用户规模为TapTap的增长提供了坚实的基础。同时，服务中小开发者的策略，也有助于丰富内容生态和打造更多的爆款产品。

　　

即便如此，对于此时的TapTap以及背后的心动来说，仍是机会与挑战并存。挑战与机会实际上是一体两面的，它们主要体现在产品和用户两方面。

　　

在产品上，TapTap的挑战和机会在于，能否持续抓住爆款产品。

　　

目前，心动有六款自研产品预计将在2022-2023年陆续商业化上线。这些产品能否在长生命周期中逐渐获得用户认可，是非常重要的观察指标。

　　

　　

在用户方面，以Steam为参照，其2020年全球月活约为1.2亿人，约为TapTap的6倍。考虑到Steam是PC平台，而手游用户规模更庞大的因素，TapTap的增长空间巨大。

　　

同时，手游用户ARPU（每用户平均收入）的变化，也影响着TapTap的估值。

　　

目前，受拉美和南亚地区ARPU较低的影响，全球手游的平均ARPU低于中国平均ARPU，分别约为 32 美元/人/年和49 美元/人/年。海外市场的特殊性必然会影响到TapTap的整体ARPU。

　　

但这并非无解的难题。只要用户规模在快速增长，TapTap可以向更高 ARPU地区渗透，同时低ARPU地区的消费能力也会随着经济发展出现提升。

　　

　　

因此，与心动现阶段的盈利情况相比，投资者应更关注TapTap平台的用户增长以及平台产品质量。 二者嬗变之际，即是“心动”之时。（作者：魏宇奇）