最近稳币领域挺热闹的。一边是算法稳定币领军人物UST的脱钩，一边是引起国内外主流媒体关注的孙哥新推出稳定币USDD，并在近期正式升级为全球首个去中心化超抵押稳定币，以高于130%的抵押率居世界第一,可谓赚足了眼球。 　　

　　

　　 　　

　　

　　在不到一个月的时间里，流通量突破6亿美元，一跃成为全球加密资产市值第70位。. USDD已经攻下了这座城市 　　

　　

　　最近有很多朋友问我什么是稳币，为什么越来越多的公链项目都在推出自己的稳币，孙戈的USDD能不能参与进来？希望能发表文章分析一下。 　　

　　

　　一、稳定币与加密联储 　　

　　

　　稳定货币是一种与有价值的实物资产挂钩的加密资产，挂钩对象通常是美元。大多数稳定的货币通过抵押贷款机制与美元挂钩。市面上流通的主流稳定货币，都是由等值的实物资产支持的，比如USDC、USDT，也就是我们所说的法币背书的稳定货币。 　　

　　

　　第二种是以过度加密的资产作为抵押的稳定货币，最著名的是MakerDAO。其Dai通过数字资产全额抵押担保发行，1 Dai=1美元。自2017年推出以来，Maker一直使用利率机制(通过智能合约实现)将Dai稳定在1美元。 　　

　　

　　不同于USDT和TrueUSD，它的运行机制是公开透明的，这是它的优势之一。不仅戴本身是透明的，连交换戴的抵押品以太坊的价值波动和数量也同样透明，公众看得见。 　　

　　

　　更重要的是，戴总是超额抵押。用户在马克尔道进行资产质押时，平台会根据抵押物的风险参数进行扣款，也就是说戴背后始终有充足的资产。 　　

　　

　　马克尔道的缺点是安全和效率不可兼得，因为过度抵押，会降低资金利用率，只有生态繁荣有实力的项目方才能提供或吸引用户提供超额抵押物. 　　

　　

　　而算法稳币则不同，采用无抵押物或少于1:1抵押物的方式，这也是目前市场上最受关注的稳币细分赛道。 　　

　　

　　在某些情况下，算法货币是非常好的。他们不需要第三方担保来保持价格挂钩，他们可以通过优化市场参与者的行为来平衡和控制流通和供应。从而有效调节流通中稳定货币的数量，将其价值稳定在挂钩资产的价值附近。 　　

　　

　　为什么那么多项目都抢着推出自己的稳定货币？如基币、空套币、公链稳定币如NEAR的USN、波场的USDD、露娜的UST、波的USDN、卡瓦的USDX等。 　　

　　

　　原因是每个人都看到了美联储的力量。因此，叶都希望自己能拥有铸币权，成为自家生态当中的“加密联储”。. 　　

　　

　　然而，随着算法稳定货币巨头UST的崩溃和抵押品卢娜的死亡螺旋，无数机构和个人投资者的资产瞬间变成了飞灰。我们不得不承认，算法式的货币稳定是一个非常创新的东西，但是风险也不小。很多稳定化项目是“不值得道德”的。当市场下跌，抵押贷款资产缩水，或者危机脱钩，就没有办法救了。 　　

　　

　　由于法币背书的稳定货币市场受制于实物资产的存放和监管，格局难以被撼动，而稳定货币的纯算法存在很大风险。经过这次事件，或许风险更低的过剩房贷稳定货币会更受市场青睐。 　　

　　

　　在我看来，目前市场上只有波场有这个变现能力。它有强大的生态，雄厚的资金，抗风险能力更强的经济模式，因此在这些稳定币项目里，我是很看好USDD的。. 　　

　　

　　二、穿越牛熊而不倒的波场生态 　　

　　

　　现在所有发行稳定币的项目，目的都是为了在自己的生态中建立一个稳定的资产，可以在生态中使用、消费和生产，可以锚定美元。 　　

　　

　　那么拥有强大的生态是成功的基础，因为使用的是稳定的货币，需要有足够的应用场景，而不是“左脚踩右脚”的庞氏游戏。 　　

　　

　　虽然近两年公链赛道非常火热，但似乎越来越多有技术亮点的公链活跃在市场上，而很多老牌公链逐渐沉寂。 　　

　　

　　例如，Solona得到了大财主SBF的支持，但它每年都要倒闭几次。最近两天又停了，稳定性堪忧；波尔卡多特和波斯菊也在大热之后发展出暖吞，逐渐向EVM靠拢；叙事深远的Dfinity都在脚底，更不用说卡尔达诺、EOS等老公链了。几乎没人关心生态，可见公链赛道的残酷。 　　

　　

　　就最现实的问题来说，至少有一半的新公链会在熊市中消失。他们稳定的货币如何生存？ 　　

　　

　　2018年公链扎堆，大部分在熊市中消失。只有穿越牛熊市，波场才能依然活跃。整个生态已经覆盖了DeFi、NFT、Web3、Metauniverse、GameFi、稳定币、去中心化存储、交易等多个领域。而且都取得了不错的成绩，这足以说明一切。 　　

　　

　　事实上，波场这几年的发展的确可圈可点。排名及市值最高到达过全球前六，随后一直保持在前二十名，实时排名第13。 　　

　　

　　根据区块链浏览器TRONSCAN号码 　　

据，波场目前已经拥有超过9500万的用户基数，交易笔数达到32亿。波场TVL超过120亿美元，仅次于以太坊和 BNB Chain之后，是全球前三的公链。

　　

　　

如果要我选，生态强大、穿越牛熊的波场相较于其他公链来说，推行的稳定币就有先天的优势。

　　

三、更稳健的经济模型

　　

有句老话叫做：以史为鉴，可以知兴替。UST的教训值得所有算稳项目方警惕。

　　

事后看来，UST与美元的快速脱钩导火索是未知攻击者的协同空头攻击，从Anchor协议中提取大量存款，并在市场抛售UST造成与美元脱钩；同时通过做空比特币和LUNA让LFG无力回天，最终造成UST和LUNA双双崩盘。

　　

这一巨大的教训背后反应了3点：

　　

1、以公链代币作为抵押物，在流动性不足的时候，抗风险能力很弱；

　　

2、高APY的经济模型不可持续；

　　

3、完全去中心化蕴含风险。

　　

UST崩盘前超过19亿美元的市值，却只有不足3亿美元的比特币作为抵押物，其余全是LUNA，在遭到机构沽空和用户抛售时无法承受挤兑。

　　

USDD吸取了前者的教训，在经济模型上进行了许多有波场特色的改变。例如没有遵循完全由代码铸造，而是成立DAO组织“TRON DAO Reserve”波联储来发行USDD；提供了超额抵押物；更符合实际的激励措施等。

　　

　　

超额抵押，也就是抵押资产的价值>铸造的稳定币价值。

　　

除了波场的代币TRX以外，波联储还提供了USDT、USDC、BTC等大量优质低波动的资产进行抵押，除了已经销毁的6亿多美元的TRX外，目前波联储已持有10500 BTC，19亿TRX与2.4亿USDT的储备金，加上销毁合约内的82.9亿TRX，共计总金额为13.7亿美金为6.67亿美金USDD提供抵押担保，目前USDD的总计抵押率超过200%。

　　

并且USDD保证质押率高于130%，这高于行业标准DAI要求的120%质押率，成为全网最为安全的去中心化稳定币，并提供24小时质押率的实时公开查询。

　　

　　

未来波联储还计划募集超过100亿美元的资金作为担保来长期支持USDD，这意味着如果成为现实，USDD几乎可以承受任何形式的刚性挤兑。

　　

而且波联储有Alameda Research 以及 Amber、Poloniex、Ankr等机构背书和监督，采用5/7去中心化的多机构多重签名控制，并带有时间锁，也避免了出现LFB的8万比特币去向不明受到质疑的事情发生。

　　

这种超额抵押的方式和MakerDAO颇有一些相似，而MakerDAO历经多次清算依旧保持稳定，足见这种方式的可靠性，但是资金使用效率低下也是很多算稳项目不愿意采用这种方式的原因。

　　

从另一方面不难看出，除了财大气粗的波场，又有哪个能够有这个本事为自己的稳定币提供这么高比例的超额抵押？

　　

四、USDD补齐波场的稳定币版图

　　

有些人说的孙哥就是看什么有热度就做什么，我更相信他是谋而后动，他过去所推出的每一个产品，都无一例外是为波场生态添砖加瓦，丰富波场生态的产品，激发波场生态的潜力。

　　

USDD上线之前与多个机构达成合作，成立对标“币圈美联储”的波联储，也绝非是三天两天几封邮件能搞定的事情，这都需要前期做大量的工作。上线短短两周内，USDD便在波场TRON、BNBChain、Ethereum公链上进行流通，还陆续上线各知名的交易平台，同样是需要花费大量时间去接洽。

　　

事实证明，在这一时间点上线USDD带来了很多意想不到的收获。首先是5月的大盘一直萎靡不振，市场活跃度低，UST的崩溃让Anchor协议的大量用户转向USDD，凭借限时高APY的激励，吸引了大量用户的加入。USDD的上线为孙哥和波场赚足了眼球。

　　

　　

通过链上数据可以直观的看到，TRX成为过去一周全球前50的加密资产中唯一实现正向增长的加密货币，成为对抗市场下行最强劲的力量，排名更是从前20上升到13，日新增活跃用户超过20万。

　　

　　

USDD的上线帮助波场稳定币的最后一片空白，构建起了由USDT、USDJ、TUSD、USDC、USDD组成的完善的稳定币生态系统，也让波场建成了全球最大的稳定币体系。

　　

五、结语

　　

有人说，孙哥每次都是姗姗来迟，总是等一个领域火热以后才进场，似乎总是落后于市场半拍。

　　

我不这么认为，他在市场感知上一贯很敏锐，以这次USDD为例，吸取失败者的经验对产品模型进行不断打磨，拿出真金白银来进行超额质押，放弃所谓“代码即正义”的教条主义，推出波联储，虽然是一定程度的中心化，但是这是确确实实的给用户的资产安全增加了保障。

　　

对于当前市场环境下的稳定币项目，我的观点是熊市观望不会亏钱，如果要参与，USDD看起来是最优的选择。