如果所有的交易活动都转移到一个特定的、公开的、可信的中立的defi标准协议上(比如我几周前提到的single layer 1)，defi可以消除基本风险，提高所有市场参与者的资金效率。但是，在可预见的未来，这种可能性很低。 　　

　　Def协议在几个主要方面远不如集中式替代方案。总的来说，以下因素阻碍了DEX抢占CEX的市场份额 　　

　　和延迟概率确定。由于以太坊采用了这种共识，伴随着高延迟概率的确定，买卖双方无法实时准确的知道其确切位置。由于缺乏准确性，他们的交易必须更加保守(例如，使用更大的价差)。在这方面，任何阻塞时间短的解决方案都可以缓解这种情况。 　　

　　矿工追求利润(前端运营)。随着加密生态系统的成熟，交易者将更多的交易直接转移到交易链进行结算，区块外的节点开始实现矿工自身利益最大化(MeV)。当这种情况发生时，矿商会先开始交易，这对流动性供应商非常不利。 　　

　　满仓杠杆和偏仓。目前，币安为用户提供了不同类型产品的完整头寸(例如，保障看涨期权的看涨期权永久头寸)。明年，我预计他们将逐步提供对冲头寸(例如，用户通过eth空头头寸扩大BTC多头头寸)，然后其他集中交易所将跟进。虽然去中心化的环境在理论上可以提供足够的头寸杠杆，但由于去中心化交易市场的不成熟和合法货币渠道的缺失，实际操作难度更大。用去中心化的方法很难将用户从法币世界大规模转移到加密领域。目前确实有几个团队在解决这个问题，但是还没有找到解决方案。在此之前，对于已经持有加密货币的用户来说，稳定币值是一个很好的权宜之计。 　　

　　和汽油成本。交易员希望快速结算交易，重新调整抵押比例，然后快速开新单。这些操作需要大量的气体成本。 　　

　　那么defi协议能否减少延迟并提供更快的确定性呢？在低延迟的第二层(如skale)或第一层(如Solana)，答案是肯定的。 　　

　　defi协议能否降低矿商的利润威胁？一些一级确实有理论上的解决方案，但它们将导致更高的延迟、复杂性和气体成本。对于某些许可证验证节点的第2层，答案是肯定的。 　　

　　defi能否弥补法币支持的不足？通过稳定货币，答案是肯定的。 　　

　　在可预见的未来，我们很难看到分散式交易所超越集中式交易所。虽然延迟和终结的问题有相对明确的解决方案，但有经验的交易者1)不希望块外节点先交易，2)希望能够交易全额头寸保证金和抵消头寸，以提高自己的资金效率。 　　

　　这种情况在数据中也非常明显：传统交易所占交易量的绝大部分，几乎所有的价格发现都依赖于cefi。 　　

　　合成资产 　　

　　为了交易合成资产，交易所必须提供1)管理抵押品和支付赢家和输家的机制，以及2)可靠的价格预测机器。 　　

　　目前，传统交易所的这两个功能非常好：它们都管理抵押品，并运行永久合约的集中价格预测系统(PERP)。 　　

　　虽然理论上defi协议可以提供任何复合契约(比如8月份实现的)，但在执行上他们似乎并没有什么优势，除了继承了defi协议的所有固有功能――自主托管和无授权的Oracle机器(但这可能是漏洞而不是优势，(视具体情况而定) 　　

　　集中交易所在综合市场的竞争中处于有利地位，永久合同证明了这一点。 　　

　　突破defi的无形极限 　　

　　上述缺陷中，最常见的就是延迟。因为加密资产的价格波动极其剧烈，所以延迟非常重要。它的价格可能在几秒钟内波动几百个点。15秒的阻断时间和这种共识恶化了系统性风险。 　　

　　集中财务的运行时间以纳秒为单位；去中心化财务的运行时间以秒为单位。目前几乎没有defi可以在纳秒时间维度运行，但是通过Solana(唯一一个将全局状态更新和时间变化分开的区块链)这样的方案，defi的运行时间可能会降低到微秒。 　　

　　在以太坊2.0中，它会每12秒生成一个新块。Delphi是目前以太坊的重头戏，但是以太坊2.0并没有针对Delphi进行优化。 　　

　　 kex数据显示 　　

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