ETF行业的快速发展正迎来一轮洗牌。相关统计显示，今年以来已有7只ETF进入清算程序，终止上市；同时，329只场内ETF最新规模小于2亿元，其中106只小于5000万元，成为迷你基金。 　　

　　

　　业内人士分析，这与近年来ETF发展迅速，各种宽基、行业或主题ETF不断涌现，同质化竞争激烈，市场下滑，部分产品流动性较差等因素有关。迷你ETF产品清盘退出市场也是比较正常的。对于基金公司来说，要避免为了追求短期的规模增长而盲目追逐热点。对于投资者来说，在众多ETF中选择时，需要更加关注其跟踪标的、规模、交易量、费率、跟踪误差等。 　　

　　

　　106只ETF沦为迷你基金 　　

　　

　　多只ETF公告终止上市、清盘 　　

　　

　　近日，建信证联网主题ETF发布终止上市交易的公告。终止日为2022年5月19日，此后基金进入清算程序。今年以来，鹏华中证高分红领先ETF、兴业上证50ETF、郭芙中证ESG120策略ETF等多只ETF宣布清盘终止上市。 　　

　　

　　上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平博士认为，部分基金终止上市的主要原因是基金规模太小，而基金缺乏明显创新，同质化竞争激烈，跟踪标的难以得到市场认可，导致未来做大的可能性较小。通过及时清算资金，也是基金公司“止损”、整合资源的一种方式。随着行业的发展，会形成优胜劣汰，有序进退的产品生态，有些产品被清算是很自然的。 　　

　　

　　根据于的研究，每年清算的ETF数量通常与流动性和风险偏好有关。当权益市场投资热情高涨，市场资金充裕时，清盘的ETF数量会减少。比如2019年，今年终止的ETF数量也属于正常范畴。 　　

　　

　　与此同时，5月份，易方达中证沪港深500ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF、田弘中证沪港深物联网主题ETF等产品发布公告，资产净值不足5000万元。Wind数据显示，截至5月20日，市场上的ETF(除货币型)中，有329只最新规模小于2亿元；其中有106只最新规模在5000万元以下，成为迷你基金。 　　

　　

　　孙桂平表示，随着2021年ETF的大发展，行业主题的ETF数量迅速增加，同质化竞争加剧，尤其是一些细分行业。虽然未来发展潜力可能很大，但目前投资人认可度较低，还处于培育阶段。如果同时有多个产品，有些基金必然成为迷你基金。比如，目前有4只动漫游戏主题的ETF上市，其中两只属于同一家公司，最新的总规模为11.58亿元；目前物联网主题上市的ETF有7只，已有1只退市，最新总规模仅4.7亿元。 　　

　　

　　米基金研究所量化研究员王玉蓉认为，首先，近几年市场一直在追逐白酒、半导体、新能源等核心赛道。一些冷门指数过去几年资金追捧少，收益率差。市场对冷门指数的流动性也有一定的担忧。此外，跟踪同一指数的ETF产品业绩差异不大，规模集中在第一批产品，所以一些小规模ETF如果没有特别的优势，通常会被市场忽略，尤其是大规模ETF。 　　

　　

　　于研究认为，从规模分布来看，规模较大的通常是投资于宽基指数的ETF，其次是行业和主题，而行业或主题对应的投资标的数量差异较大。一些更大的主题，如碳中和，将包括数百家公司，而一些更小和更新的行业或主题本身可以投资更少的目标，比其他更大的概念吸引更少的关注。另外，如果ETF本身表现不佳 　　

　　

　　据上海证券基金评价研究中心统计，2019年清盘ETF数量为5只，2020年为9只，2021年为18只；2019年、2020年和2021年末，5000万以下的基金数量分别为36只、39只和75只。2019年、2020年和2021年清盘产品占比分别为1.76%、2.38%和2.81%；最近三年迷你基金占比分别为12.68% (2019)、10.32% (2020)、11.70% (2021)、17.90% (2022/5/19)。 　　

　　

　　孙桂平表示，从数量上看，缩减为迷你基金甚至清盘的产品数量明显增多；从占比来看，清盘产品占比也逐渐上升，而迷你基占比也从2019年开始呈现上升趋势(2022年5月占比快速上升也与2022年市场下跌有关)。究其原因，一是近年来不少基金公司布局ETF市场，ETF数量增速超过规模增速，导致ETF平均发行规模萎缩，平均规模下降；二是ETF同质化竞争加剧，逐渐从宽基ETF向行业主题ETF蔓延。“虽然迷你基和清盘产品的增加使得投资者投资ETF存在一定风险，但ETF市场的大发展和市场竞争将为投资者带来更加丰富高效的ETF产品。当然，未来ETF的发行也需要更加规范，防止基金公司为了短期内增加规模而盲目与热点竞争，从源头上尽量减少迷你基的出现。未来随着资本市场和ETF市场的发展，预计这种现象还会继续，尤其是在一些同质化竞争激烈的细分ETF中，可能出现的分化会更加明显。” 　　

　　

　　王玉蓉认为，近年来ETF发行数量增加，被动型产品规模优势非常明显，先发型产品有优势。因此，基金公司在热点题材和赛道上也出现了抢布局的现象，导致近年来迷你ETF和清盘产品较多。“这种现象的出现对投资者和产品数量都是不利的 　　

的激增、大量发行同质化产品增加了投资者的产品选择难度。未来不同公司可以差异化发展ETF，结合公司本身投研优势和价值体系，加强投资者教育，做好ETF发行的左侧布局。”

　　

基煜研究称，这几年一些ETF清盘、迷你基的出现，一方面受行情影响，例如2019年整体行情较好时，ETF清盘和迷你基的数量都更低，另一方面受发行情况影响，2021年ETF发行数量高达301只，超过了此前4年的总和，这也导致了市场资金分散、迷你基大量出现。此外，越来越多基金公司开始补齐自家的产品线，有不少同质化的ETF出现，而且部分公司也会去布局一些小众赛道，这些ETF能吸引的资金量本身就不会特别大。

　　

那么现在投资人该如何选择ETF，孙桂平表示，投资者选择ETF时需要重点关注ETF的跟踪标的、规模、费率水平和跟踪误差等多方面因素。作为被动管理产品，选择ETF背后的跟踪标的是非常重要的，决定了投资者未来面临的风险收益水平；其次是ETF规模，在相同跟踪标的情况下，尽量不要选择规模太小的ETF；最后，尽量选择管理费较低的和跟踪误差较小的产品，一般而言，由于ETF多采用完全复制策略，跟踪误差不会差异太大。“受今年权益市场调整，以及ETF市场去年爆发式发展等原因，今年以来ETF发行数量和规模同比出现了较大幅度下滑。但从海外来看，被动投资是未来市场发展的大趋势，目前各基金公司仍然坚定布局ETF产品，从细分领域中寻找发展空间，给投资者带来更多选择。”

　　

王誉蓉称，一方面对于跟踪不同宽基、行业、主题的ETF产品，需要关注是否比主动型基金更优，一些传统的、行业竞争格局稳定的、偏价值型的行业主动基金经理相比指数很难有更高的超额收益，像大金融、消费等，可以通过价格更低廉、透明度更高的ETF来参与投资。另一方面，对于跟踪同一指数的ETF，需要关注规模、跟踪误差、场内成交量这些因素。“我国ETF最新市场规模为1.4万亿，占整个公募基金比例依然较低。参考海外的经验，未来随着主动超额获取难度的上升，ETF在总量上还有很大的发展空间。另外，目前我国ETF发展结构性失衡，大多规模集中于某些热门赛道，像互联网、半导体、光伏、新能源车等，对细分行业的覆盖尚不充足，未来产品丰富度的提升值得期待。”

　　

基煜研究认为，ETF采取被动投资策略，基金经理不会大范围地主动偏离跟踪基准，因此投资者首先需要对ETF底层的投资标的有所了解，其次如果有多个相同策略的ETF基金，流动性、规模、基金公司都会是需要考虑的因素。随着公募行业不断发展，ETF作为一种简洁而有效的投资工具，将会不断推陈出新，大到宽基指数，小到时髦的新概念，都会为可投资标的添砖加瓦，但也势必会加剧竞争，如何带着长远的视角在恰当的时点发行ETF将会是基金公司在同类中脱颖而出的重点。

　　

本文源自中国基金报