上周末，有关部门宣布调整电价。对普通居民用电和公共用电，电价要保持稳定。市场交易电价浮动幅度原则上由原来的10%、15%调整为20%。对高能耗行业，不实行20%的浮动上限，对当地小微企业和个体工商户给予阶段性优惠。
当时很多人看到这个消息都很惊讶，认为电力股的好处来了。毕竟电价上涨对火电企业是利好。目前煤炭价格相对较高，电价的提高可以很好地应对成本压力，从而给企业带来盈利机会。从正常的逻辑来看，这种想法并没有错，但实际情况并非如此。昨天部分电力股出现涨停，让很多人一脸迷茫。发生了什么事？
电价上涨，为什么电力股下跌？
首先，价格涨幅低于市场预期。你会发现原来市场交易电价本身的浮动幅度在10%-15%不等。这一次浮动幅度调整为不超过20%，也就是说电价的上涨幅度实际上是在原来的基础上提高了10%和5%。然而，从去年开始，煤价翻了一番。也就是说，从市场来看，火电企业成本翻倍，电价上涨幅度不超过10个点。比预期低一点，前期电力股的涨幅，但是按照电价超预期的涨幅，现在一切都比预期低，电力股估值回归很正常；
其次，高耗能企业的电价不受20%的涨幅限制，这似乎增加了电力企业的利润。事实上，这部分用电量极有可能并不是持续的刚需产能。想想吧。这些高耗能企业也在算自己的账。电价提高太多，企业的生产成本肯定会增加，所以未来如果减产或减产，或者产品价格上不去，生产积极性就会降低，用电量就会减少。其实也是。
最后，之前的电价上涨行为已经被市场放大，很多公司的股价基本都被透支了。大家原本预计电价会普遍上调，但居民用电和公共用电会保持稳定。其实这也是一个大电站，只是绕过了这次电价上涨的过程。不知道什么时候居民用电量也上调，对电力公司有利？也就是说，市场对电价上调的幅度或电力公司的利润贡献感到失望，这大概
总之，电价上涨，电力存量下降的现象还是让很多人想不到。理论上可以预期的是好现金或者坏现金的情况。在我看来，只能说电价调整幅度与市场想象的实际反差还是有些大。更大程度上，电价上调的利润无法维持目前的电力存量估值。如果未来电价的上涨幅度不能扩大，目前的高电价能否维持将是一个很大的问号。
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