随着央行持续在公开市场加码流动性投放，银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率(DR001)行至历史低位。

中国货币网数据显示，截至12月28日14:00分，DR001加权平均利率下行7.17个基点，报0.4901%。创下2005年1月4日开始有DR001以来的最低值。

年末往往是资金面收紧的时间点，而在今年的最后几个交易日，银行间市场资金面却出现逆势宽松。对此，分析人士指出，短端利率的持续回落与年末资金面超预期宽松有关，央行呵护资金面的态度依然明确，预计年末流动性将保持合理充裕。

资金面逆势宽松

隔夜利率持续走低

作为观测银行间市场流动性的指标之一，DR001加权平均利率持续走低。

中国货币网数据显示，截至12月28日14:00分，DR001加权平均利率下行7.17个基点，报0.4901%。同日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行11个基点至0.522%。

分析人士认为，短端利率的持续回落与年末资金面超预期宽松有关。为了维护年末流动性平稳，央行在公开市场持续加大逆回购投放力度。12月19日重启14天期逆回购以来，央行的逆回购投放规模一直处在高位。

上周，央行在公开市场累计净投放7040亿元。本周，7天期品种进入跨年时点，央行在每日公开市场操作中增加7天期逆回购操作规模，14天期逆回购投放较上周投放量有所减少。周一至周三，央行分别开展了2160亿元、2080亿元以及2020亿元逆回购操作，累计净投放达5930亿元。

国泰君安固收团队表示，从释放的流动性总量来看，今年跨年流动性投放数量远超过去几年同期水平，央行呵护年末流动性态度明显。

“12月内央行已先后实施了降准落地、新增投放MLF净额1500亿元、逆回购规模扩大等一系列公开市场操作工具。”中信证券首席经济学家明明表示，大规模流动性投放显著地影响了资金面利率走势，年末资金面超预期宽松，隔夜利率持续走低。

央行呵护流动性态度明确

流动性平稳跨年无虞

展望后续，多位专家表示，在央行连续加大逆回购投放的背景下，跨年资金面有望维持平稳态势。

近日隔夜品种利率维持低位运行，长期限资金利率却在走高，跨年时点资金面的结构性矛盾犹存。截至28日14:00分，DR014加权平均利率报3.1806%。

“跨年长期资金利率走高，反映出市场对流动性紧张仍有预期。”邮储银行研究员娄飞鹏表示，受春节的节日因素影响，市场流动性需求增加，预计短期内有流动性压力，央行将合理调节保障流动性平稳有序。

明明也认为，年底资金面波动收紧的可能性仍存，预计央行短期内还将维持相对宽松的货币政策基调，流动性平稳跨年无虞。一方面，7天资金将进入跨年阶段，预计将会面临一定的抬升压力。另一方面，临近跨年时点，银行在MPA等信贷考核压力下融出意愿降低，叠加双节临近而现金需求回升，年底资金面波动收紧的可能性仍存，但在央行干预下，预计不会对市场产生剧烈的震荡。

在近期的工作会议上，央行重申维护年末流动性合理充裕的目标。央行表示，要高度重视做好岁末年初各项工作。近期，央行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款等多种货币政策工具，加大了流动性投放力度，及时满足市场需求，维护年末流动性合理充裕，促进金融市场平稳运行。

（文章来源：上海证券报）