自5月份以来，债券市场出现了回调。6月3日上午，朋友不慌不忙地打开软件，看了看行情，顿时惊呆了：想到了回调，没想到回调幅度这么大。 　　

　　

　　“债牛结束了？早上买的债基亏了100多块。买了好几个月了，这应该是亏损最多的一天。”一个小伙伴在感慨。 　　

　　

　　 　　

　　

　　田甜基金网显示，6月2日该债基单位净值为1.16，较前一日下跌0.24%。当然，这并非孤例。打开净值排名。6月2日，债基画风是这样的：229只短期纯债基中，仅有4只飘红。 　　

　　

　　 　　

　　

　　债券要求80%以上的基金资产投资于债券。债券也被称为固定收益资产，主要是因为它们会产生确定的现金流入。虽然债券价格会随着利率的波动而波动，但由于持续的现金流入，长期趋势自然是向上的。 　　

　　

　　所以很多小伙伴都提出了疑问：为什么债券基金近期都在跌？我以为债基波动比较小，最近已经跌了一个月了。该不该卖债基？ 　　

　　

　　95%的纯债基浮亏 ,如果你昨天买的债基出现浮亏，说明它是“纯”债基。 　　

　　

　　据Tiantian.com统计，6月2日的831只长期纯债基中，仅有17只单位净值正增长，30只单位净值零增长。也就是说，该类型有784只债基净值下跌，占比高达94%。此外，229只短期纯债基中，有218只债基净值下跌，占比95%。 　　

　　

　　综合来看，在约1000只纯债基中，昨日有95%的净债基出现下跌。所以，如果你买的债基昨天出现浮亏，也是正常的；如果是浮动的，说明你很幸运。 　　

　　

　　长期看的话，近一个月债基的表现并不是很好。上述1000只纯债基也大多出现净值下跌，最高跌幅接近4%。 　　

　　

　　如果看近两个月的表现，大部分纯债的净值都在增加，最高涨幅为1.38%。这只基金的净值在4月初是1.51，6月2日是1.539——如果你持有10000份这只基金，在此期间你将获利290元。浮动规模小，但年化收益率17%，很不错了。 　　

　　

　　所以，净债基的下降是近一个月。 　　

　　

　　三大因素触发回调 债基要求80%以上的基金资产投资于债券。债务的下降意味着债券市场的市值下降。 　　

　　

　　这个指标在债券市场的牛熊，一般不用指数来表示，而是看国债或者国开债收益率。比较常用的十年期国债/国开债收益率指标。类似于股市中的上证指数，上证指数上涨，股市走牛；反之，则是熊。 　　

　　

　　但在债券市场，债券收益率与债券价格成反比。例如，债券的面值为100元，利息为3元(票面利率为3%)，还有一年到期。现在你用100元购买债券，一年后你得到103元。此时到期收益率为3%。 　　

　　

　　如果这个债券跌，跌到99元，利息还是3元。现在你用99元买了债券，一年后可以收到103元，到期收益率4%[(103-99)/99=4%]。 　　

　　

　　所以，债券收益率越高，债券价格越低。同样，债券价格下跌，意味着债券收益率上行。:江湖中有句谚语“债券交易是国家的灾难。经济越差，债券市场越强(收益率越低)。经济越好，债市收益率越高，熊市。” 　　

　　

　　今年的债券收益率是多少？我们用10年期政府债券的收益率来展示它： 　　

　　

　　 　　

　　

　　可以看到，从年初到4月底，10年期国债收益率整体呈下降趋势，从3.15%下降到4月底的2.5%，债券市场一片红火，可谓“高歌猛进”。 　　

　　

　　但从5月份开始，10年期国债收益率整体呈上升趋势，从4月底的2.5%上升到6月初的2.8%左右，债市一直是熊市。所以5月份债基收益不是很好。 　　

　　

　　那么，是什么影响了债券收益率呢？或者说是什么决定了债券收益率？ 　　

　　

　　据一般而言，债券收益率和市场利率紧密相关，受到宏观经济走势、CPI、货币政策等方方面面的影响。's分析，5月份以来债券市场收益率的回升主要受三方面因素影响： 　　

　　

　　1.宏观经济基本面有所改善。 　　

　　

　　5月份以来，部分经济高频数据有所好转，使得市场对经济复苏势头的预期有所增强 　　

　　

　　根据国家统计局的解读，我国统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济运行稳步回升。2020年5月，制造业采购经理人指数和非制造业业务 　　

活动指数均保持在临界点以上。

　　

2.货币政策最宽松的时候已经过去，资金利率走高

　　

2月份以后，为应对疫情冲击，央行多次降准降息，银行间市场隔夜资金利率连续多个交易日低于1%，市场资金充裕，机构纷纷买债，推动了债券价格上行。但5月以来，随着国内经济修复、地方债大规模发行以及降准降息预期的落空，隔夜资金利率甚至回升至2%以上，债市回调。

　　

3.两项新工具致力于扩信用

　　

6月1日，央行宣布创设两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，以增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

　　

市场普遍认为这两项货币政策工具有助于央行实现宽信用的目标，6月2日债市大跌，10年期国开活跃券200205收益率上行8.25BP报3.095%，创3月10日以来新高；10年期国债收益率上行6.5BP报2.79%。

　　

“央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，宽货币正式转向宽信用，总量宽松政策有预期但急剧扭转，市场情绪降至冰点，短端现券受到冲击更为明显。”沪上某国有大行债券交易员表示。

　　

对于后市，粤开证券首席经济学家李奇霖认为，在政策利率（短端利率）更低+经济难以持续走强的情况下，10年国债到期收益率的中枢将难以突破疫情前3%的关键点位，但又会比此前经济最差、货币最宽松时2.5%-2.6%的位置更高，大多数时候会在2.7%-3.0%之间震荡。

　　

这也就意味着债市可能是震荡市，类似1-4月的趋势性机会很少。对于债基而言，短期可能会出现价格波动，但因为债券有明确的约定票息收入，持有时间足够长，收益依然相对稳健。

　　

(作者：杨志锦 编辑：曾芳）