任研究|矿业公司要关注多伦多证券交易所创业板(GEM)上市规则的新变化。资金池公司(CPC)的上市模式是加拿大多伦多证券交易所创业板市场独有的，是一种集首次公开发行(IPO)和风险投资于一体的中小企业融资上市制度。凭借其灵活性和多样性，CPC已成为许多矿业公司在证券交易所创业板上市的首选。在过去10年中，约有一半在联交所创业板上市的公司选择CPC模式1。截至2020年9月30日，投资者已创办超过2600家资本银行公司，其中85%完成合格交易(QT)，成功融资约7500万加元。目前，成功从创业板转到主板的公司中有32%是原始资本银行公司2。 　　

　　与传统耗时耗力、高成本的IPO模式不同，在CPC上市模式下，矿企在发展初期可以通过简单的IPO获得一定数额的公开募集资金。它允许几位具有丰富行业经验和上市公司运营经验的管理人员投入一定数额的种子资本，组建一家全新的资本银行公司，后者将以现金但无其他资产、无商业活动的方式在联交所创业板IPO上市。之后，上市资本银行公司可以利用前期筹集的资金，寻找有价值的矿业项目，进行地质调查研究，编制43-101报告，然后完成一笔合格的交易。在获得相应的矿业项目后(这一过程中往往伴随着通过定向增发的进一步融资)，这家资本银行公司的股票可以像其他普通发行人的股票一样正常在市场上交易流通。 　　

　　通过这一系列操作，有效解决了矿业项目前期勘探建设中投资成本高、风险大的困境，充分结合市场自由资金和矿业专业人士的经验，极大提升了矿业企业在多交所创业板上市的积极性。对于业绩良好的矿业企业，其股票稍后可以在多交所主板交易。得益于灵活宽松的上市条件和符合矿山企业发展规律的规则要求，证券交易所成为矿山企业上市的温床，孕育了一批优秀的矿山企业和优质的矿业项目。 　　

　　然而，进入21世纪第二个十年以来，资源民族主义的兴起、各国环境监管的加强、当地社区建设投资的增加、国际经济环境的下行压力以及新思想疫情的影响，都给矿山企业的发展带来了严峻的挑战，导致企业资金需求进一步增加。 　　

　　为进一步适应市场发展需要，2020年12月1日，证券交易所宣布对原资金池公司上市规则进行修订，新规则自2021年1月1日起正式实施。与原版本相比，新规则更加灵活，减轻了企业的监管负担，提高了企业的经济性。修正案的具体内容如下： 　　

　　进一步提高资本银行公司融资额度：提高IPO前募集资金上限，新规将资本银行公司IPO前募集种子资金上限从50万加元提高到100万加元；提高募集资金总额的上限。新规将把资本银行公司通过种子基金、IPO和私募筹集资金的上限从500万加元提高到1000万加元。 　　

　　取消合格交易必须在24个月内完成的限制：根据旧规则，如果一家资本银行公司未能在上市后24个月内完成合格交易，则需要退市或申请转到NEX。 　　

　　放宽托管要求：以低于IPO价格认购公司股份的首都银行公司高管及其他股东，在完成合格交易后，需对其证券进行托管，并符合一定期限内禁止出售的要求。旧规则根据发行人的不同情况规定了18-36个月的托管期，而新规则将托管锁定期缩短至18个月。合格股东可在合格交易最终交割公告日释放25%的托管证券，之后每六个月再释放25%的托管证券。 　　

　　对上市公司高管的身份限制有所放宽：根据旧规则，所有首都银行公司的董事和高级管理人员应是I)加拿大或美国的居民；或(ii)具有加拿大证券交易所或类似机构上市公司的管理经验。新规只要求大部分高管符合上述要求。 　　

　　改变公开发行的要求：新规则将原来要求资本银行公司必须向至少200名无关联的公众股东出售股份的要求减少到150名，同时将资本银行公司持有的公众股份数量从原来的100万股减少到50万股。此外，新规则还引入了一项新的要求，即公众股东必须持有公司总流通股的至少20%。 　　

　　修改募集资金使用限制：合格交易完成前，严格限制资金银行公司资金使用。根据新规定，首都银行公司可以每月花费不超过3000加元的合理行政费用，而不是以前的总上限。 　　

　　中介费支付规则的变化：旧规则禁止向关联方支付推荐费，但在新规则中，只要满足某些条件，包括获得非关联股东的批准，资本银行公司也可以向关联方支付推荐费。 　　

　　股票期权设置更加灵活：新规则允许资本银行公司按要求设立不超过当前发行普通股数量10%的滚动期权计划，而不是旧规则下不超过IPO交割日发行普通股数量10%的固定期权计划。 　　

　　简化信息披露要求，减轻监管负担。 　　

　　1https://tsx.com/news?id=798年=2020年 　　

　　2资本池公司计划指南-2020-12-01-en.pdf