编者按：
2022年4月25日，南方财经全媒体集团、南方财经、21世纪经济报道成功举办“2022首届网银战略会”。本次会议不仅关注了2021年银行理财的运行情况，还对后市投资策略进行了深入探讨。本次战略会上，南财利财通课题组发布了《2021银行理财年度运作报告》及年产品收入榜单，由粤港澳大湾区（广东）财经数据中心.出品
现金管理产品年度榜单：城商行、农村合作金融机构产品收益领先南财理财通。南财理财通数据显示，2021年全市场现金管理产品平均七日年化收益率为3.029%。纵观市场各类机构，来自城市商业银行和农村合作金融机构的现金管理产品表现突出，成为表现最好的两类机构，其收益水平分别为3.273%和3.159%，超过行业平均水平。
相比之下，理财公司和国有银行的现金管理产品收益较差，平均七日年化收益率分别为2.913%和2.428%，均不足3%。
该行现金管理产品跑赢理财公司和国有银行，七天平均年化收益率为3.008%，与全市场平均收益基本持平。
财务公司，国有银行财务公司中，建信理财的现金管理产品整体表现最好，2021年七天平均年化收益率为2.953%；股份制理财公司中，平安理财独占鳌头，其现金管理产品去年七天平均年化收益率为3.288%。在城商行的理财公司中，印青理财收益突出。去年现金管理产品平均年化收益率达到3.282%，在所有理财公司中排名第二。
在所有理财公司中，只有9家理财公司的现金管理产品2021年平均年化收益水平超过3%。平安理财是2021年现金管理产品表现最好的金融公司。
从2021年理财子公司现金管理产品平均七日年化收益率来看，排名前十的产品平均七日年化收益率均超过3%。
公司业绩喜人，平安理财拔得头筹。同时，兴银理财和光大理财分别有两款产品上榜。国有财富管理公司中，只有中银财富管理上榜。此外，城商行的理财公司成为“黑马”，印青理财跑进榜单第二名。南银财富管理、银辉财富管理和宁银财富管理也榜上有名。
平安理财“天天成长1号”2021年综合收益表现最好，七天平均年化收益率3.29%。
具体来看，“田甜成长1号”成立于2020年10月15日，最高募集规模为2000亿元。产品业绩比较基准为中国人民银行公布的7天通知存款利率，风险等级为R2(中低风险)。面向机构投资者和个人投资者销售的产品，初始投资最低金额为1元，超过初始投资最低金额的部分必须为0.01元或0.01元的倍数。从产品成本来看，产品不收取申购费和赎回费。销售服务费0.5%/年，固定管理费0.5%/年，托管费0.04%/年。
根据“天天成长1号”2021年第四季度报告，该产品在2021年10月1日至12月31日报告期内已实现盈利5.56亿元。期末产品资产净值为702.56亿元，期末产品份额净值和累计份额净值均为1元，杠杆水平接近100%。
从报告期末产品组合来看，产品固定收益类投资占总资产的38.26%，其中债券占23.92%，资产支持证券
仓位最大的“平安基金天盈1号”，投资金额约为136.09亿元，占产品资产净值的19.37%。截至2021年12月31日，“平安基金天盈1号”单一资产管理计划投资于以下产品：活期存款占比0.03%，资产支持计划占比2.93%，债券占比95.81%(其中同业存单占比59.08%)，其余为应收利息和证券结算资金。
第二大仓位“外贸信托-真金1号”的投资金额约为40.47亿元，占产品资产净值的5.76%。其投资资产约占债券的97.80%。
第三大仓位“平安养老聚宝2号资管产品”和第四大仓位“平安资管瑞祥12号”的投资金额和比例大致相当，分别为28.59亿元(占比4.07%)和26.93亿元(占比3.83%)。
报告期内，“天天成长1号”投资了19笔关联方发行的证券、1笔关联方承销的证券和8笔其他关联交易。
2021年现金管理关键词：整改
对于现金管理产品，2021年是进行整改的一年。2021年6月11日，中国银行业监督管理委员会和央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称“现金
新规”），将银行现金管理类理财产品监管要求与货币基金拉齐，过渡期至2022年年底。此前，监管机构曾于2018年出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）及其补充通知，该份通知首次提出现金管理类产品的概念，但未对现金管理类产品的具体定义、投资范围、投资集中度做出明确要求，给现金管理类产品留下打“擦边球”的空间。
在“资管新规”要求下，银行所有预期收益型产品（“资金池”产品）都面临“去资金池”、清理期限错配资产、规模压降的压力。而这份补充通知的出台，无疑天降甘霖，使得现金管理类产品立刻成为银行“保规模”的利器，现金管理类产品开始加速扩张。
据银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》披露，现金管理类产品从2018年10月的几乎“零起步”，到2021年6月底，存续数量已达351只，存续余额达7.78万亿元，同比增长42.01%，占全部理财产品的30.15%。2021年上半年，现金管理类产品累计募集金额达33.97万亿元，占全部理财产品募集金额的54.43%。
现金管理类产品因其流动性强的特征在理财市场上占据“半壁江山”，但过去其底层资产中大量投资于非标资产、长久期银行资本债，异化为期限错配的新型资金池产品，埋下了流动性风险。
自2021年“现金新规”正式出台后，现金管理类产品的发展速度才开始得到遏制。究其缘由，现金管理类产品的投资对象被限定为流动性良好的货币市场工具，即商业银行及理财公司不得再通过信用下沉、拉长久期的方式投资于非标资产、二级资本债、永续债、信用评级在AA+以下债券等流动性较弱的资产，导致现金管理类产品面临较强的收益下行压力。自“现金新规”落地以来，各类型银行现金管理类理财七日年化收益率下降较明显。具体而言，大行、股份行、城农商行的现金管理类收益率差距缩小，整体平均收益率上看，大行＜股份行＜城农商行。
为使现金管理类产品保持较好的流动性，“现金新规”要求每只现金管理类产品持有不低于该产品资产净值10%的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及五个交易日内到期的其他金融工具。
同时，“现金新规”规定，采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值，合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%。课题组预计，估值方式转型会使未来现金管理类理财收益率更接近市场公允价值变化，但也会增加净值减少时段的回撤风险，以及产生预期收益稳定性降低等问题。而此次“现金新规”对摊余成本法估值的产品规模进行再次限制，将进一步推动银行理财产品结构向净值型产品转型。
“类现金”产品层出不穷南财理财通课题组注意到，现金类产品逐步压降整改，而客户对流动性强、收益相对稳健的理财产品需求却有增无减。为应对这部分客户需求，今年下半年理财公司发行了较多最低持有期后可每日申购赎回的“类现金”产品。
相较于现金管理类产品的T+0、T+1到账时间，最低持有期产品在流动性上稍显劣势。一方面需满足最低持有天数的要求，另一方面以T+2居多。虽有赎回限制，此类产品依然迎来了市场。
一位国有大行理财子人士坦言，“这种形式我们发现前期也受客户欢迎，是一个相对有流动性和收益比较好平衡的产品形式，所以我们现在有很多产品策略都采用这种运作模式”。
同时，某国有行理财子固收部总经理指出，判断产品是否为“类现金”应当看产品策略，而非产品形态，估值方法或存在不同。
值得一提的是，除对标货币基金的现金管理类产品以外，还有理财子公司推出类似债券基金的T+1纯债产品。课题组多方采访了解到，T+1纯债产品与现金管理类产品的区别在于，二者在估值方法上明显不同，现金管理类以摊余成本法计量债券资产，短债产品主要是以公允价值计量债券资产。
相比于“换汤不换药”的“类现金”产品，理财子公司真正需要的是投研能力的提升和产品线的迭代升级。课题组认为，T+1纯债产品未来也将存在较大的市场空间。
2021全年货币基金收益无一达 3%相比南财理财通此前发布的货币基金2021年上半年七日年化收益率均值表现，货币基金2021年全年收益均值依然低于3%，收益均值普遍下滑。
相比上半年，在全年榜单中，排名前四的产品依然是半年榜中的老面孔，仅排位略有调整。而榜单后六位则变化较大，除两只曾在半年榜中出现过的货基外，其余4只货基均为新晋产品。
位列榜单第一的“长城收益宝B”全年平均七日年化收益率为2.861%，较上半年2.962%的水平略有下降。截至2021年9月30日，“长城收益宝B”基金规模为16.38亿元，第三季度已实现收益0.12亿元；在资产配置上，债券占总值比65.88%，现金占比1.33%，其他资产占比32.78%。
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