2019年10月21日起，《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则（2019年修订）》正式实施。上述《规则》优化了深交所ETF交易的结算方式，调整了深交所跨市场股票ETF的赎回方式，进一步适应市场实际需求，提高了市场的赎回效率，对促进深交所ETF市场的长期健康发展具有积极意义。 　　

　　

　　上述政策的实施，对今天的市场交易起到了立竿见影的作用。Wind统计显示，截至10月21日收盘，沪深两市共成交3700.86亿元，较前一交易日的4158.2亿元大幅减少。而受深交所优化机制的利好影响，深交所沪深300ETF和中证500ETF的旗舰产品――嘉实沪深300ETF和嘉实中证500ETF的成交量均较上一交易日有所增加，并显著超越同类产品. 　　

　　

　　具体来看，10月21日嘉实沪深300ETF成交额为2.67亿元，较前一交易日增加0.08亿元；嘉实中证500ETF成交额为1.08亿元，较前一交易日增加0.23亿元. 　　

　　

　　那么，深交所交易结算机制的优化会带来哪些影响呢？普通投资者抓住机会的正确方法是什么？详情请继续学习以下八个问答。 　　

　　

　　问题1：深交所此次调整交易结算模式将给整个ETF市场带来什么样的影响？ 　　

　　

　　答：深交所ETF交易结算方式的调整主要有两个影响：一是增强ETF市场的流动性，进一步强化ETF产品的工具属性；二是简化ETF的运作模式，降低市场参与各方的运作成本和风险。其中，最重要的影响是跨市场股票ETF的场内赎回模式调整后，当日申购的ETF份额可以当日卖出，当日赎回的股票可以当日卖出。投资者和流动性服务提供者的份额和资金使用效率显著提高。 　　

　　

　　问题2：本次调整，哪些品种受影响最大？ 　　

　　

　　答：嘉实沪深300ETF和嘉实中证500ETF分别是深证300ETF和中证500ETF的旗舰产品。都是深市跨市场ETF，机制改革后受益最大。可以说是从手动升级到自动。 　　

　　

　　受深交所优化机制影响，深交所沪深300ETF、中证500ETF旗舰产品——嘉实沪深300ETF、嘉实中证500ETF交易量较前一交易日有所增长，并大幅超越同类产品。 　　

　　

　　Wind统计显示，截至10月21日收盘，嘉实沪深300ETF成交2.67亿元，较前一交易日增加0.88亿元；中证500ETF成交1.08亿元，较前一交易日增加0.23亿元。 　　

　　

　　问题3：新的深跨ETF跟之前相比有哪些提升？ 　　

　　

　　答：深圳新跨市场ETF的效率是上海跨市场ETF的“升级版”。在深交所跨市场ETF新模式下，赎回获得的资金可在T日使用，T 1为宜。消除了上交所跨市场ETF中的两个限制：T日未卖出的份额只能在T 2日卖出；投资者赎回的基金(跨市场现金替代)在T日和T日不可用。 　　

　　

　　问题4：深跨ETF相较于沪跨ETF，有哪些优势？ 　　

　　

　　答：在深交所新机制下，ETF每日套利次数普遍好于上交所跨市场ETF。尤其是在买赎循环套利的效率上，大大超越了上海的跨市场ETF。这对日内高频交易客户意义重大。具体交易对比请参考下表。 　　

　　

　　各申赎模式的交易方式对比： 　　

　　

　　(来源：嘉实基金) 　　

　　

　　问题5：嘉实沪深300ETF和中证500ETF增加了哪些新玩法？ 　　

　　

　　答：嘉实沪深300ETF和中证500ETF是深证300指数和中证500指数的旗舰ETF。此前，受深交所旧赎回模式限制，T日场外模式申购获得的ETF只能在T日卖出，场外模式获得的股票只能在T日卖出；场外模式T日赎回获得的资金，只有在T日才能使用。所以套利交易者一直缺乏参与。机制改革后，赎回获得的资金可以在T日使用，T 1可取，这将大大方便套利交易者，尤其是私人投资者。可以快速实现套利，降低套利风险，同时资金利用效率更高。此外，交易壁垒的消除将为提高ETF流动性带来巨大潜力。甚至大额和特大金额的申购赎回效率也会大大提高，进出 　　

　　

　　答：ETF同时有两个市场，两个市场有两个价格。如果它们不一样，我们就可以通过低买高卖赚取差价，这就是套利。如果把ETF比作一个水果篮，它的成份股就是各种水果。通常，水果篮的价格不同于组成它的水果的总价格。但是在深交所旧的ETF结算机制中，相当于你发现， 　　

了差价，但果篮中有些水果是上海的，你没法很快地把这些水果运到深圳卖掉，套利也就难以实现了。深交所新的“场内部分实物、部分现金”申赎模式，深市部分为实物申赎，沪市股票采用现金替代，相当于消除了地理位置的限制，无论果篮中的水果是在深圳还是上海你都可以快速买卖了。也就是说以前深市跨市场ETF不能做套利，现在也能做了，而且将比沪市跨市场ETF套利更加便利！

　　

问题7：除了嘉实300ETF和500ETF外，其他深市ETF像嘉实深证基本面120ETF等在新模式下，又将面临怎样的变化？

　　

答：嘉实深证基本面120ETF属于单市场ETF，此次改机制除了深市跨市场ETF提升巨大之外，单市场ETF的交易也有改善。在旧有的T+1DVP（货银对付）模式下，ETF和资金交收都是T+1日。改机制后ETF份额交收提前到了T日。旧模式下卖出深交所 ETF 所得的资金当日不能用于购买沪市的股票，新模式下将不存在此限制，卖出得到的资金沪深市场的股票都可以买。因此对嘉实深证基本面120ETF这样的单市场ETF资金使用效率也有提升。

　　

问题8：现在跟踪沪深300和中证500的宽基ETF都超过10只，还有新的在排队发行，您认为面对这么多ETF同台竞技，投资者该如何选择呢？

　　

答：建议投资者从三方面进行筛选。一是看投资经验和实力，投资经验丰富，实力强大的专业投资者往往脱颖而出，无论市场处于上涨下跌趋势，亦或者是震荡行情，都可实现较小跟踪误差；二是看市场的一致认可，包括长期稳健的绩效，管理规模较大，频繁荣获含金量高的荣誉资质，例如金牛基金奖等，通常会有不错的表现；三是看历史数据，由于指数基金力求缩小跟踪误差，因此基金收益走势与对应指数的偏离度越小越好。