当大家还在争论区块链技术是否“悬在空中”的时候，金融机构已经在区块链技术的探索上走了很长的路。8月17日，“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”获上交所通过。在这个项目中，百度金融作为技术服务提供商，搭建了区块链服务器BaaS，使得所有参与机构都可以参与到链条上的ABS项目中。至此，该交易所首只基于区块链技术的ABS产品落地。 　　

　　

　　 　　

　　

　　2016年，区块链这个词火了，许多机构称之为“区块链”。在很多人看来，这是因为中国人擅长概念炒作。事实上，真正有价值的东西很难被埋没，比如区块链。它在金融机构的应用已经远远超出了很多人的想象，它对金融世界的改造或重塑也值得我们期待。在本文中，我们不妨以ABS的区块链为例，看看区块链对于ABS真正的意义。推而广之，在金融领域思考区块链意味着什么？ 　　

　　

　　ABS是伟大的金融创新，为何在国内却不温不火？ 　　

　　

　　ABS被视为20世纪最伟大的金融产品创新，但其在中国的发展一直不温不火。为什么？其实从这几年ABS在消费金融方面的探索就可以看出来。 　　

　　

　　所谓ABS，简单来说就是通过结构化的设计，将流动性差的资产打包，变成可以在金融市场上出售和流通的证券，即资产支持证券化。目前的前提是资产能够产生稳定的、可预测的现金流，消费金融ABS就是金融机构持有的消费金融资产证券化的过程。 　　

　　

　　 　　

　　

　　直觉上，ABS似乎也不是什么大事。说白了就是打包出售资产。那么，为什么可以称之为最伟大的金融创新呢？事实上，ABS的优势在于主体评级和债务评级的分离，使得中小机构只要拥有优质资产，就可以通过ABS获得低成本的融资，从而为中小机构打开了低成本融资的大门。 　　

　　

　　你是怎么做到的？方法是将企业的特定资产组合或特定现金流分离出来放入一个SPV，并以此为支撑发行可交易证券(而不是企业主体的信用)。在这个过程中，企业的主债权和债务债权是分离的。 　　

　　

　　所以ABS产品自然适合中小机构。在这种情况下，我国中小企业一直存在融资难、融资贵的问题。为什么ABS一直没有发展起来？究其原因，很大程度上是国内ABS没有成功实现主体信用和债权信用的分离。这也是国内积极从事ABS探索的机构信用普遍良好的重要原因。 　　

　　

　　为什么不能分开？根本原因是底层资产透明度差，难以做出客观公正的债务评级，尤其是消费金融ABS。金融底层资产涉及几千甚至上万个贷款项目，在动态资产池中动态进出，使得传统技术手段很难做出准确的信用评估和动态调整，即使集中化、不透明也能做到，也很难获得投资者的信任。 　　

　　

　　 　　

　　

　　所以从结果来看，国内真正开展ABS业务较多的机构主要是主体评级较高的大型机构。由于投资者对债项评级不信任，只好用脚投票，只选择主体评级较高的机构发行的ABS产品。不管债务评级如何，至少主体评级是好的。 　　

　　

　　区块链之于消费金融ABS，意味着什么？ 　　

　　

　　随着互联网、大数据、区块链等技术的日益成熟，在风险发现和控制、解决信息不对称等方面已经有了较好的实践。正如微众银行前行长、郭进ABS云创始人曹彤在一篇文章中提到的 　　

　　

　　“利用系统连接、大数据合成、区块链记录等方法管理ABS产品久期，可以降低人为操作风险和低效率，大幅提高久期信息交互的频率和质量”。 　　

　　

　　区块链到消费金融ABS，意味着ABS有望真正实现“主体信用与债务信用分离”，真正释放ABS的力量，将融资的抵押物从资产扩展到未来现金流，大幅提升发债融资企业的范围和量级，真正缓解中小机构低成本融资问题。 　　

　　

　　 　　

　　

　　作为一个分布式账簿，区块链和ABS具有天然的自洽性。区块链是从比特币开始的，区块链和代币有着天然的联系。使用代币作为区块链上资产使用权或所有权的证明，可以很容易地将现实世界中的实物资产映射到虚拟世界中区块链上的符号。借助区块链的定时、不可篡改、弱中心化、公开透明、智能合约等优势，可以有效解决ABS存在的环节多、流程复杂、基础资产透明度差等问题。 　　

　　

　　将区块链技术应用于消费金融ABS，借助其择时特性，各方都能看到资产的“全生命周期”；其不可篡改性和分布式网络特性，可以大大增强基础资产的透明度，提高中介机构的效率，使出资人对基础资产有一个透彻的了解，从而提高投资者的信心； 　　

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同时，借助区块链的智能合约和分布式网络，可以大幅缓解各机构间的对账清算问题，大幅提升效率。就监管而言，消费金融ABS整体透明度的提升，有助于其更好地防控风险，进而可以适当降低准入门槛。对发行机构而言，区块链的应用成功地把ABS资信从发行人资信转移到底层资产资信上，使得实力较弱的中小消费金融机构低成本发行ABS产品成为可能。

　　

百度副总裁张旭阳曾公开谈到：

　　

“（引入区块链技术）解决了ABS过程中信息的穿透透明性问题，也解决了我们所谓的风险隔离的问题，区块链在使我们进行一些底层架构的变化”，

　　

不妨以百度金融ABS区块链的应用模式为例，看看上述问题是如何被解决的。通过构建联盟链，将参与方的信息写到区块链实现参与节点独立部署、分布式记账，在此过程中各参与方可以共享信息，信息便没法被篡改，从而实现对底层资产全生命周期的信息监控，最终解决资产证券化过程中信息不透明、披露不充分问题。

　　

　　

区块链2.0发展迅速，我们正加速进入一个崭新的金融世界

　　

将区块链技术应用于消费金融ABS，既能大幅提升ABS的市场空间，反过来也会加速区块链的商用化落地。其实，我们把视野放开，会发现，这几年区块链技术早已在金融机构生根发芽、结出硕硕果实。

　　

　　

经济学家Melanie Swan曾将区块链的应用范围划分为三大层次，分别为区块链1.0可编程货币、区块链2.0可编程金融、区块链3.0可编程社会。无论是技术延展性还是实际操作性，区块链1.0都已较为成熟。

　　

再看区块链2.0，进度也颇为让人振奋，近些年来，从跨境支付、证券发行、互助保险、金融市场清算、贸易金融、众筹、网贷、ABS到金融反欺诈、金融专利保护等，基于区块链技术的可编程金融发展得可谓风生水起，正深层次改变着金融业务模式。

　　

基于比特币的网贷平台BTCJam，借助比特币的全球性特征，可以高效便捷地为用户提供全球范围内的P2P借贷服务。Chain联合Nasdaq共同推出了Linq系统，实现了利用区块链技术来进行私有股权的自动化发行和交易，使客户轻松摆脱中间清算结算机构，实现个人对个人的直接股份发行与分配，从而将原本T+3交易变成近乎实时。

　　

　　

我国区块链金融应用也全面开花，典型如央行区块链数字票据交易平台、百度金融发行国内首单基于区块链的ABS、微众银行贷款清算、中国银联积分兑换、，不仅技术水平领先，也极具商业前景；苏宁金融则已经成立区块链实验室，正在积极实践供应链金融业务和票据业务的区块链化。

　　

以上种种，激发着区块链金融商用化不断提速，通过区块链技术赋能金融，使金融业以更高的效率、更低的成本服务实体经济，服务广大普惠客群，那必将是一个崭新的金融世界。

　　

从大的骨架上来看，区块链从数字货币领域向现实世界的扩展已经越来越近。缺的是什么？大概是时间，需要依靠时间去完善细节、依靠时间去达成共识，自然，最后还缺一个杀手级的区块链应用。

　　

对我们而言，耐心等待就好，毕竟，技术一直在进步中。

　　

作者：薛洪言，苏宁金融研究院互联网金融中心主任